我國新股發(fā)行制度正在經(jīng)歷由核準(zhǔn)制向注冊制的變革,治理欺詐上市是注冊制改革的重要任務(wù)之一。欺詐上市現(xiàn)象將會在新的發(fā)行制度中呈現(xiàn)出新的特征,如何用市場化的方法代替行政手段來治理欺詐上市成為一個新的課題。新股發(fā)行制度是資本市場規(guī)則的一部分,欺詐上市首先應(yīng)該由發(fā)行制度的改革來規(guī)制,同時它又涉及到證券發(fā)行的各方主體和各類規(guī)則,考慮到資本市場的體系性,欺詐上市的治理也需要其他配套措施共同作用實(shí)現(xiàn)標(biāo)本兼治。在新股發(fā)行制度改革背景下,規(guī)制欺詐上市應(yīng)從合理配置發(fā)行監(jiān)管權(quán)、重塑證監(jiān)會的監(jiān)管定位、完善注冊制下發(fā)現(xiàn)違規(guī)的方式、強(qiáng)化欺詐上市的處理、健全投資者利益保護(hù)機(jī)制等方面采取有效的對策。

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【文章目錄】：
一、不同發(fā)行制度下欺詐上市案例的實(shí)證分析
    (一) 審批制下欺詐上市的回顧
        1. 欺詐上市發(fā)行人多為國有企業(yè), 地方政府對上市影響力巨大。
        2. 違規(guī)的發(fā)現(xiàn)方式混亂。
        3. 欺詐上市行為多在企業(yè)上市后被發(fā)現(xiàn)。
        4. 對于欺詐上市企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)的處罰偏重于行政處罰和刑事處罰。
    (二) 核準(zhǔn)制下欺詐上市的檢討
        1. 欺詐上市企業(yè)以私營企業(yè)為主。
        2. 發(fā)現(xiàn)違規(guī)方式轉(zhuǎn)變。
        3. 發(fā)現(xiàn)違規(guī)時間前移。
        4. 行政和刑事處罰標(biāo)準(zhǔn)偏低。
    (三) 注冊制下欺詐上市的前瞻
        1. 私營企業(yè)成為欺詐上市的主體。
        2. 欺詐對象的轉(zhuǎn)移。
        3. 監(jiān)管方式的市場化。
二、我國欺詐上市的癥結(jié)探究
    (一) 行政主導(dǎo)的發(fā)行監(jiān)管模式存在的問題
        1. 證監(jiān)會應(yīng)對欺詐上市的治理能力有限。
        2. 證券交易所上市審核權(quán)缺失。
        3. 地方政府對發(fā)行上市的影響過大。
        4. 地方證監(jiān)局的作用有限。
    (二) 上市企業(yè)存在的問題
    (三) IPO中介機(jī)構(gòu)存在的問題
        1. 保薦制的“雙方代理”現(xiàn)狀。
        2. 我國中介機(jī)構(gòu)的信譽(yù)機(jī)制。
三、新股發(fā)行制度改革背景下規(guī)制欺詐上市的對策
    (一) 合理配置發(fā)行監(jiān)管權(quán)
        1. 提高證券交易所的監(jiān)管地位。
        2. 加強(qiáng)證券交易所上市監(jiān)管。
    (二) 重塑證監(jiān)會的監(jiān)管定位
    (三) 完善注冊制下發(fā)現(xiàn)違規(guī)的方式
        1. 建立中介機(jī)構(gòu)誠信機(jī)制, 提高信息披露水平。
        2. 健全做空機(jī)制。
        3. 發(fā)揮公眾輿論的作用。
    (四) 強(qiáng)化欺詐上市的處理
        1. 加重欺詐上市的法律責(zé)任。
        2. 增加市場化懲罰方式。
        3. 建立中介機(jī)構(gòu)聲譽(yù)機(jī)制。
    (五) 健全投資者利益保護(hù)機(jī)制
        1. 針對投資者的宣傳教育。
        2. 設(shè)立投資者保護(hù)基金。
        3. 完善證券民事訴訟制度。



本文編號：3975475