新股首日漲停板制度(首日價格管制)類似于向上熔斷機制,目的是為了抑制投資者"炒新"。但理論上,漲停板制度可能抑制新股投機,也可能反向助長投機。本文以2006～2017年的2109家IPO公司為樣本,研究發(fā)現(xiàn):首日價格管制導(dǎo)致IPO溢價更高;新股價值不確定性越大,首日價格管制對IPO溢價的影響越大;首日價格管制期間,投資者情緒對IPO溢價的影響更大。此外,首日價格管制還放大了新股上市后的股票換手率和股價波動率,導(dǎo)致新股上市后的股價短期內(nèi)進一步非理性攀升;但長期來看,新股的換手率和波動率會回歸正常水平,新股的股價也會向內(nèi)在價值回歸。最后,本文基于PSM+DID的方法進一步驗證了文章的主要結(jié)果,結(jié)論依然成立。

【文章頁數(shù)】：14 頁

【文章目錄】：
一、引言
二、制度背景
    (一) 首日交易價格管制制度變遷
    (二) 新股發(fā)行價格管制制度變遷
三、相關(guān)文獻評述
    (一) 漲跌幅限制的經(jīng)濟后果
    (二) 投資者“炒新”行為
四、研究假說
五、研究設(shè)計
    (一) 樣本選擇和數(shù)據(jù)來源
    (二) 研究模型與變量定義
    (三) 描述性統(tǒng)計
六、實證結(jié)果
    (一) 首日漲停板制度與IPO溢價
    (二) 首日漲停板制度與IPO溢價:基于價值不確定性和投資者情緒的分析
    (三) 首日漲停板制度對新股上市后換手率、波動率以及市場表現(xiàn)的影響
    (四) 基于PSM-DID回歸的進一步分析
七、結(jié)論與啟示



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