本文以2006年1月至2016年12月中國64家股票型主動(dòng)管理基金為樣本,從基金凈資金流變化的角度,檢驗(yàn)了投資者決策與基金業(yè)績結(jié)構(gòu)的關(guān)系,以期更好地理解投資者行為。本文結(jié)論有:(1)整體上,投資者在衡量基金經(jīng)理能力時(shí),更關(guān)注原始超額收益率或只基于市場風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)敞口,這可能與中國市場投資工具仍然不夠充分、風(fēng)險(xiǎn)難以有效對沖有關(guān);(2)機(jī)構(gòu)投資者相比個(gè)人投資者對風(fēng)險(xiǎn)敞口的識(shí)別更嚴(yán)格;(3)簡單模型的優(yōu)勢集中在市場波動(dòng)低、投資者情緒高的時(shí)期;(4)除基金經(jīng)理能力外,凈資金流變化對市場風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬也很敏感;(5)從alpha的角度,我國基金市場仍存在"贖回異象",可能與"處置效應(yīng)"有關(guān),仍需提升投資者對風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知,引導(dǎo)市場形成更加科學(xué)的投資觀念。

【文章頁數(shù)】：19 頁

【文章目錄】：
一、引言
二、文獻(xiàn)回顧
三、數(shù)據(jù)和研究方法
    (一) 樣本選擇
    (二) alpha的測算
    (三) 基金數(shù)據(jù)的相關(guān)變量說明
        1. 基金資金凈流入
        2. 控制變量
    (四) 研究方法
四、實(shí)證結(jié)果
    (一) 描述性統(tǒng)計(jì)
    (二) 單期敏感程度比較
    (三) 多期敏感程度比較
    (四) 個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者比較
    (五) 時(shí)間序列分樣本檢驗(yàn)
    (六) 投資者偏好
五、結(jié)論



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