本文從應計利潤操控和真實活動操控兩種盈余操控手段來衡量發(fā)行公司的盈余管理,并且用銷售操控、生產操控和費用操控三種方式來衡量真實活動操控程度。以滬深A股2006-2010年期間的552家首次公開發(fā)行股票的公司為研究樣本,考察了發(fā)行公司出現(xiàn)的普遍融資超募現(xiàn)象、以及超募率的差異是否是由于在IPO前進行了不同手段、不同程度的盈余操控,盈余操控是否起到了推動融資超募的作用,發(fā)行公司是通過何種手段的盈余操控來進行盈余管理。盈余操控程度與融資超募比率正相關,在IPO前發(fā)行公司不僅進行了應計利潤操控,而且也進行了銷售操控�？紤]到發(fā)行公司所處的行業(yè)特征很可能影響盈余管理手段的選擇,進一步區(qū)分了管制性與非管制性行業(yè)。發(fā)現(xiàn)當發(fā)行公司處于管制性行業(yè)時,其盈余操控被發(fā)現(xiàn)的風險較高,因此傾向于選擇更為隱蔽的銷售操控、生產操控手段;而當發(fā)行公司處于非管制性行業(yè)時,應計利潤盈余操控與融資超募率顯著正相關,真實活動盈余的三種操控手段與融資超募率均沒有統(tǒng)計上的顯著性,這說明非管制性行業(yè)受各方的監(jiān)控較弱,其盈余操控被發(fā)現(xiàn)的風險較低,因此更傾向于選擇成本相對較低的應計利潤盈余操控手段。

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