發(fā)布時(shí)間：2017-05-25 20:15

  本文關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)板上市公司超募現(xiàn)象對(duì)投資效率影響的實(shí)證研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：2009年,被譽(yù)為中國(guó)的“納斯達(dá)克”的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)在深圳證券交易所正式啟動(dòng)后,其高市盈率、高發(fā)行價(jià)、高超募率問題嚴(yán)重,引發(fā)市場(chǎng)爭(zhēng)議不斷。由于創(chuàng)業(yè)板上市公司會(huì)受到其經(jīng)營(yíng)管理能力、資本運(yùn)營(yíng)能力和公司規(guī)模的限制,當(dāng)其實(shí)際的IPO募集資金額遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過募集資金計(jì)劃的投資項(xiàng)目所需資金額時(shí),很難在短時(shí)間內(nèi)為巨額的超募資金尋找到合適的投資項(xiàng)目。加之信息不對(duì)稱問題、委托代理沖突和投資-自由現(xiàn)金流敏感性的存在,會(huì)誘發(fā)上市公司治理層、控股股東及管理層的機(jī)會(huì)主義行為,導(dǎo)致募集資金使用不當(dāng)、變更投向或被長(zhǎng)期閑置,進(jìn)而降低企業(yè)的投資效率。為檢驗(yàn)創(chuàng)業(yè)板上市公司IPO超募現(xiàn)象對(duì)企業(yè)投資效率的影響作用,本文對(duì)國(guó)內(nèi)外研究文獻(xiàn)進(jìn)行了梳理和總結(jié),定性與定量分析了我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司的超募現(xiàn)象及募集資金的使用情況。并且依托信息不對(duì)稱理論、委托代理理論和自由現(xiàn)金流假說對(duì)超募現(xiàn)象和投資效率進(jìn)行分析。本文選取我國(guó)2010-2013年355家創(chuàng)業(yè)板上市公司共825個(gè)樣本作為實(shí)證研究對(duì)象,運(yùn)用修正的Richardson殘差模型來衡量樣本公司的非效率投資水平,進(jìn)而構(gòu)建實(shí)證研究的關(guān)系模型,實(shí)證分析超募現(xiàn)象對(duì)非效率性投資水平、過度投資和投資不足的影響。研究結(jié)果表明:我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司普遍存在非效率投資現(xiàn)象,并且存在投資不足行為的公司多于過度投資;創(chuàng)業(yè)板上市公司超募比率與其整體非效率投資水平存在著顯著的正相關(guān)關(guān)系,超募程度越高,非效率投資行為越嚴(yán)重;超募比率和過度投資之間的相關(guān)性為正,但是并不顯著,超募比率與投資不足顯著正相關(guān),表明超募現(xiàn)象對(duì)企業(yè)投資效率的影響更多是由投資不足帶來的。最后,本文根據(jù)理論和實(shí)證的分析結(jié)果,從治理我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)超募現(xiàn)象和提升企業(yè)投資效率方面提出了相關(guān)建議。
【關(guān)鍵詞】：創(chuàng)業(yè)板上市公司 超募現(xiàn)象 投資效率 過度投資 投資不足
【學(xué)位授予單位】：哈爾濱工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F275;F832.51
【目錄】：

• 摘要4-5
• ABSTRACT5-10
• 第1章 緒論10-20
• 1.1 研究背景10-11
• 1.2 研究目的及意義11-12
• 1.2.1 研究目的11
• 1.2.2 研究意義11-12
• 1.3 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀及評(píng)述12-17
• 1.3.1 國(guó)外研究現(xiàn)狀12-14
• 1.3.2 國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀14-16
• 1.3.3 對(duì)國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀的評(píng)述16-17
• 1.4 研究?jī)?nèi)容與研究框架17-18
• 1.5 研究方法18-20
• 第2章 相關(guān)理論分析20-30
• 2.1 上市公司超募現(xiàn)象理論分析20-23
• 2.1.1“超募”問題的緣起及定義20
• 2.1.2 創(chuàng)業(yè)板上市公司超募現(xiàn)狀分析20-21
• 2.1.3 創(chuàng)業(yè)板上市公司超募現(xiàn)象的原因分析21-23
• 2.1.4 創(chuàng)業(yè)板上市公司超募現(xiàn)象的風(fēng)險(xiǎn)分析23
• 2.2 創(chuàng)業(yè)板上市公司募集資金使用情況23-25
• 2.2.1 募集資金投向變更23-24
• 2.2.2 超募資金使用去向24-25
• 2.3 投資效率相關(guān)概念的界定25-26
• 2.3.1 投資、效率及投資效率25-26
• 2.3.2 過度投資與投資不足26
• 2.4 超募現(xiàn)象對(duì)投資效率影響的相關(guān)理論基礎(chǔ)26-29
• 2.4.1 信息不對(duì)稱理論26-27
• 2.4.2 委托代理理論27-28
• 2.4.3 自由現(xiàn)金流理論28-29
• 2.5 本章小結(jié)29-30
• 第3章 超募現(xiàn)象對(duì)投資效率影響的實(shí)證研究過程30-49
• 3.1 創(chuàng)業(yè)板上市公司超募現(xiàn)象對(duì)投資效率的影響機(jī)理及假設(shè)提出30-31
• 3.1.1 IPO超募與非效率投資30
• 3.1.2 IPO超募與過度投資30-31
• 3.1.3 IPO超募與投資不足31
• 3.2 樣本選取與數(shù)據(jù)來源31-32
• 3.2.1 樣本選取31-32
• 3.2.2 數(shù)據(jù)來源32
• 3.3 模型構(gòu)建及變量定義32-38
• 3.3.1 構(gòu)建非效率投資度量模型32-36
• 3.3.2 非效率投資的變量設(shè)定36
• 3.3.3 IPO超募的變量設(shè)定36
• 3.3.4 構(gòu)建超募現(xiàn)象與投資效率關(guān)系模型36-38
• 3.4 非效率投資度量模型的回歸分析38-42
• 3.4.1 描述性統(tǒng)計(jì)38-39
• 3.4.2 相關(guān)性檢驗(yàn)39-40
• 3.4.3 回歸結(jié)果分析40-41
• 3.4.4 非效率投資的度量結(jié)果分析41-42
• 3.5 超募現(xiàn)象與投資效率關(guān)系的實(shí)證過程42-48
• 3.5.1 描述性統(tǒng)計(jì)42-43
• 3.5.2 相關(guān)性檢驗(yàn)43-44
• 3.5.3 實(shí)證結(jié)果與分析44-47
• 3.5.4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)47-48
• 3.6 本章小結(jié)48-49
• 第4章 實(shí)證分析結(jié)論與相關(guān)建議49-53
• 4.1 實(shí)證分析結(jié)論49
• 4.2 相關(guān)建議49-52
• 4.2.1 對(duì)IPO超募現(xiàn)象的建議49-51
• 4.2.2 對(duì)公司投資行為非效率的建議51-52
• 4.3 對(duì)后續(xù)研究的展望52
• 4.4 本章小結(jié)52-53
• 結(jié)論53-54
• 參考文獻(xiàn)54-58
• 攻讀碩士學(xué)位期間發(fā)表的學(xué)術(shù)論文58-60
• 致謝60

【參考文獻(xiàn)】

中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前8條

1 羅媛;宋夢(mèng)卉;李燕;;創(chuàng)業(yè)板超募問題反思[J];財(cái)會(huì)月刊;2014年08期

2 陳見麗;;承銷商聲譽(yù)、融資超募與超募資金使用效率——基于我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J];經(jīng)濟(jì)社會(huì)體制比較;2012年03期

3 俞紅海;徐龍炳;陳百助;;終極控股股東控制權(quán)與自由現(xiàn)金流過度投資[J];經(jīng)濟(jì)研究;2010年08期

4 趙璐;周曉晨;;創(chuàng)業(yè)板上市公司超募融資及資金使用研究[J];經(jīng)濟(jì)與管理;2014年03期

5 劉飛;王開科;;我國(guó)中小板上市公司是投資不足還是投資過度?[J];經(jīng)濟(jì)評(píng)論;2014年04期

6 羅真;;上市公司IPO超募現(xiàn)象的成因與對(duì)策分析[J];現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè);2011年20期

7 方軍雄;方芳;;新股發(fā)行制度市場(chǎng)化改革與融資超募現(xiàn)象[J];證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào);2010年12期

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  本文關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)板上市公司超募現(xiàn)象對(duì)投資效率影響的實(shí)證研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

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本文編號(hào)：394878