本文關(guān)鍵詞：我國國債期貨套期保值比率的實(shí)證研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：近年來,隨著我國金融市場改革的不斷深入,人民幣國際化以及利率市場化進(jìn)程明顯加快。然而,伴隨利率市場化的到來,利率決定權(quán)將完全交由市場,這也必將引起利率頻繁波動；此外,在國際金融形勢不穩(wěn)定的情況下,我國人民幣國際化進(jìn)程的不斷推進(jìn)也會對我國利率市場造成一定影響。在此背景下,債券投資者規(guī)避利率風(fēng)險的需求也越來越強(qiáng)烈,而國際上對于利率風(fēng)險管理的成熟模式是采用國債期貨進(jìn)行套期保值。我國于2013年9月6日重啟了關(guān)閉18年的國債期貨市場,這使得對我國國債期貨套期保值的研究具有重要現(xiàn)實(shí)意義。本文分析了國內(nèi)外套期保值比率模型在不同期貨市場的研究結(jié)論,進(jìn)而研究了國債期貨國內(nèi)外的實(shí)踐軌跡,詳細(xì)剖析了我國國債期貨合約以及市場的運(yùn)行現(xiàn)狀,進(jìn)而對套期保值理論以及主要的套期保值比率估計模型進(jìn)行了分析。本文選用了不同期限品種可交割國債、不可交割國債以及金融債信用債作為被套保債券,同時選取了剛剛交割完畢的國債期貨TF1412作為套保工具,對數(shù)據(jù)首先進(jìn)行了相關(guān)性測算、ADF檢驗(yàn)以及EG檢驗(yàn),選用了傳統(tǒng)的基點(diǎn)價值法與修正久期法以及基于風(fēng)險最小化經(jīng)典的OLS模型與ECM模型來估計測算相應(yīng)的套期保值比率,并采用了貝塔系數(shù)回歸法對基點(diǎn)價值法與修正久期法進(jìn)行了修正,最后進(jìn)行了套期保值績效的對比分析。實(shí)證分析表明,利用現(xiàn)有的五年期國債期貨進(jìn)行債券的套期保值可以降低一定程度的利率風(fēng)險,但是由于現(xiàn)在國債期貨上市時間較短,流動性不足、基差波動較大以及利率市場化不夠完備,套期保值效果不是很明顯。在不同的被套保債券中,可交割債券的套期保值效果相對較好,不可交割國債次之,金融債與信用債套保效果則很差,信用債與國債期貨相關(guān)性差不適合利用現(xiàn)有國債期貨進(jìn)行套期保值。傳統(tǒng)的套期保值方法與最小均差法模型所得到的套期保值績效相差不大,由于傳統(tǒng)套期保值方法簡便易操作,應(yīng)用相對較好。最小方差法受歷史數(shù)據(jù)的影響較大,不易獲得準(zhǔn)確有效的套期保值比率。
【關(guān)鍵詞】：國債期貨 最優(yōu)套期保值比率 基點(diǎn)價值法
【學(xué)位授予單位】：天津財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F724.5;F812.5
【目錄】：

• 內(nèi)容摘要5-6
• Abstract6-9
• 第1章 導(dǎo)論9-19
• 1.1 研究背景與研究意義9-10
• 1.1.1 研究背景9-10
• 1.1.2 研究意義10
• 1.2 國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)綜述10-16
• 1.2.1 國外相關(guān)文獻(xiàn)綜述10-14
• 1.2.2 國內(nèi)相關(guān)文獻(xiàn)綜述14-16
• 1.3 研究內(nèi)容與方法16-19
• 1.3.1 研究內(nèi)容16-17
• 1.3.2 研究方法17-19
• 第2章 全球國債期貨市場發(fā)展的實(shí)踐軌跡19-33
• 2.1 國外國債期貨市場的發(fā)展歷程19-23
• 2.1.1 歐美主要國家國債期貨市場19-21
• 2.1.2 亞洲主要國家國債期貨市場21-23
• 2.2 我國國債期貨市場的運(yùn)行現(xiàn)狀23-25
• 2.2.1 我國國債期貨市場的歷史沿革23-24
• 2.2.2 我國國債期貨市場的發(fā)展現(xiàn)狀24-25
• 2.2.3 我國國債期貨市場存在的問題25
• 2.3 我國國債期貨的交易合約設(shè)計25-33
• 2.3.1 期貨合約的要素解構(gòu)25-28
• 2.3.2 相關(guān)術(shù)語的詮釋28-33
• 第3章 國債期貨套期保值的理論支撐33-41
• 3.1 國債期貨套期保值的基本原理33-35
• 3.1.1 套期保值的實(shí)現(xiàn)機(jī)理33-34
• 3.1.2 套期保值的主要類型與操作流程34-35
• 3.2 國債期貨套期保值比率的測算模型35-40
• 3.2.1 基于風(fēng)險最小化視角的套期保值模型36-38
• 3.2.2 基于基點(diǎn)價值和修正久期的套期保值模型38-40
• 3.3 套期保值績效的評價方法40-41
• 第4章 國債期貨套期保值實(shí)證分析41-49
• 4.1 數(shù)據(jù)選取與范圍界定41
• 4.2 風(fēng)險最小化模型的套期保值比率測算41-43
• 4.2.1 期現(xiàn)價格相關(guān)性分析41-42
• 4.2.2 單位根檢驗(yàn)與協(xié)整檢驗(yàn)42-43
• 4.2.3 套期保值比率的估計結(jié)果43
• 4.3 基于基差價值與修正久期的套期保值比率測算43-46
• 4.3.1 最便宜可交割債券的確定43-45
• 4.3.2 套期保值比率的估計結(jié)果與修正45-46
• 4.4 套期保值的績效分析與實(shí)證結(jié)果分析46-49
• 第5章 結(jié)論與政策建議49-52
• 5.1 結(jié)論49-50
• 5.2 政策建議50-52
• 參考文獻(xiàn)52-54
• 后記54

【相似文獻(xiàn)】

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本文編號：389901