本文關(guān)鍵詞：上市公司定向增發(fā)新股對長期股價影響研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：2006年5月,我國證監(jiān)會正式對外正式公布《上市公司證券發(fā)行管理辦法》,這正式拉開了我國定向增發(fā)發(fā)展的序幕,在此后時間內(nèi),定向增發(fā)如雨后春筍般蓬勃發(fā)展,在僅僅幾年的時間內(nèi)成為我國資本市場上最主要的股權(quán)再融資方式。既然定向增發(fā)這么受到上市公司的歡迎,那么是什么原因?qū)е露ㄏ蛟霭l(fā)在再融資市場受到追捧?本文通過對樣本數(shù)據(jù)的數(shù)理分析,發(fā)掘定向增發(fā)定向增發(fā)受追捧的原因,并以此為契機對我國資本市場的發(fā)展提出合理的政策建議。本文首先從理論上分析定向增發(fā)對上市公司短期以及長期股價產(chǎn)生的影響。短期來看,定向增發(fā)的公告向市場傳遞了一個正面的信號,即:上市公司通過定向增發(fā)來籌集其所需要的資金用以擴張投資,此外,定向增發(fā)提升上市公司長期股價表現(xiàn)的一個重要方式通過引入機構(gòu)投資者以改善公司治理結(jié)構(gòu),解決因信息不對稱導(dǎo)致的投資不足和高額代理成本等問題,提升企業(yè)的價值。在定向增發(fā)對上市公司短期股價影響研究中,國內(nèi)外學(xué)者得出了相對一致的結(jié)論,即定向增發(fā)可以在短期內(nèi)提升上市公司的股價,形成正的公告效應(yīng)。但是如果用短期的邏輯來分析定向增發(fā)對長期股價的影響卻存在嚴(yán)重偏差,部分學(xué)者認(rèn)為上市公司定向增發(fā)能夠獲正的超額累計收益率,而部分學(xué)者則發(fā)現(xiàn)定向增發(fā)后不利于股價的長期上升。在本文的文獻梳理和相關(guān)理論基礎(chǔ)中,可以看出如下幾個方面的結(jié)果:(1)對大股東及關(guān)聯(lián)方參與的定向增發(fā)其股價表現(xiàn)通常較好,而向非大股東及關(guān)聯(lián)方定向增發(fā)的其股價表現(xiàn)有所欠缺。這說明當(dāng)企業(yè)擁有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)或者良好的投資機會時,大股東及關(guān)聯(lián)方擁有完善的企業(yè)信息,會在定向增發(fā)中首先認(rèn)購,從而在未來企業(yè)升值中得到更大利益,并且在認(rèn)購中大股東及關(guān)聯(lián)方可以增加對上市公司的控制。(2)利益趨同是解決上市公司于股東沖突的一個重要辦法,而股權(quán)集中度的提高可以促使兩者間利益更趨于一致,可以通過提升上市公司股權(quán)集中度,來促進企業(yè)績效的改善。但是股權(quán)集中度并非越高越好,引入機構(gòu)投資者可以更好地提升公司價值。(3)上市公司的短期公告效應(yīng)為正,但是后期隨著投資熱情的降低,股價降低,并且在其后的一段時間內(nèi)表現(xiàn)欠佳,累計超額收益率為小于零的狀態(tài)。本文以上述理論分析為基礎(chǔ),以2010年1月1日至12月31日實施定向增發(fā)的上市公司為研究樣本,從定向增發(fā)總體、不同定向增發(fā)對象、不同募集資金用途以及大股東及關(guān)聯(lián)方認(rèn)購方式等4個角度對影響上市公司長期股價的因素及定向增發(fā)對上市公司長期股價影響進行研究。本文最后得出的結(jié)論既驗證了理論分析的結(jié)果,又進行了適度的拓展。本文的主要結(jié)構(gòu)安排如下:第1章,緒論,介紹研究的背景和意義、技術(shù)路線與研究方法,并對國內(nèi)外相關(guān)研究進行梳理,發(fā)現(xiàn)本文的研究創(chuàng)新點;第2章,介紹上市公司定向增發(fā)與股價關(guān)系的相關(guān)理論,對定向增發(fā)對上市公司股價影響的相關(guān)理論進行總結(jié)梳理,為本文實證提供理論支撐;第3章,對我國現(xiàn)階段定向增發(fā)的現(xiàn)狀和特征適度歸納,對比例我國不同股權(quán)再融資方式,分析定向增發(fā)新股所特有的優(yōu)勢特點,并在此基礎(chǔ)上闡發(fā)定向增發(fā)新股的動機所在;第4章,實證分析,在總結(jié)定向增發(fā)相關(guān)因素的基礎(chǔ)上,通過實證分析研究定向增發(fā)不同因素對我國上市公司長期股價表現(xiàn)的影響;最后,總結(jié),結(jié)合理論分析和實證檢驗,得出本文的研究結(jié)論,并針對結(jié)論提出相關(guān)的政策建議。
【關(guān)鍵詞】：上市公司 定向增發(fā) 長期股價表現(xiàn)
【學(xué)位授予單位】：山東財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F832.51;F275
【目錄】：

• 摘要6-8
• abstract8-13
• 第1章 緒論13-26
• 1.1 研究背景和研究意義13-15
• 1.1.1 研究背景13-14
• 1.1.2 研究意義14-15
• 1.2 文獻綜述15-22
• 1.2.1 國外學(xué)者關(guān)于定向增發(fā)與股價關(guān)系的研究15-19
• 1.2.2 國內(nèi)學(xué)者關(guān)于定向增發(fā)與股價關(guān)系的研究19-21
• 1.2.3 總體評價21-22
• 1.3 技術(shù)路線與研究方法22-23
• 1.3.1 技術(shù)路線22-23
• 1.3.2 研究方法23
• 1.4 研究內(nèi)容與結(jié)構(gòu)安排23-25
• 1.4.1 研究內(nèi)容23
• 1.4.2 結(jié)構(gòu)安排23-25
• 1.5 創(chuàng)新點25-26
• 第2章 上市公司定向增發(fā)新股相關(guān)理論基礎(chǔ)26-32
• 2.1 定向增發(fā)新股的相關(guān)理論26-30
• 2.1.1 財務(wù)信息股價傳導(dǎo)理論26-27
• 2.1.2 信息不對稱理論27-28
• 2.1.3 監(jiān)督假說理論28-29
• 2.1.4 機會窗口假說29-30
• 2.2 定向增發(fā)股價與長期股價相關(guān)理論30-32
• 第3章 我國上市公司定向增發(fā)現(xiàn)狀及其特征32-39
• 3.1 我國上市公司股權(quán)再融資方式比較32-33
• 3.2 我國上市公司定向增發(fā)新股優(yōu)勢特征33-36
• 3.3 我國上市公司定向增發(fā)新股的動機36-39
• 第4章 上市公司定向增發(fā)與長期股價表現(xiàn)實證分析39-69
• 4.1 研究樣本選取39-40
• 4.2 長期股票價格選取40-41
• 4.3 變量定義和模型設(shè)計41-44
• 4.3.1 變量定義41-42
• 4.3.2 模型設(shè)計42-44
• 4.4 上市公司總體定向增發(fā)對長期股價影響研究44-51
• 4.4.1 總體定向增發(fā)變量描述性統(tǒng)計44-46
• 4.4.2 總體定向增發(fā)后長期股價表現(xiàn)46-49
• 4.4.3 總體定向增發(fā)對長期股價影響實證檢驗49-50
• 4.4.4 小結(jié)50-51
• 4.5 不同定向增發(fā)對象對長期股價影響研究51-56
• 4.5.1 不同定向增發(fā)對象單因素檢驗51-54
• 4.5.2 不同定向增發(fā)對象對長期股價影響研究54-56
• 4.5.3 小結(jié)56
• 4.6 不同募集資金用途對長期股價影響研究56-62
• 4.6.1 不同募集資金用途對單因素檢驗56-60
• 4.6.2 不同募集資金用途對長期股價影響研究60-62
• 4.6.3 小結(jié)62
• 4.7 大股東及關(guān)聯(lián)方認(rèn)購方式對長期股價影響研究62-69
• 4.7.1 大股東及關(guān)聯(lián)方認(rèn)購方式單因素檢驗62-65
• 4.7.2 大股東及關(guān)聯(lián)方認(rèn)購方式對長期股價影響研究65-68
• 4.7.3 小結(jié)68-69
• 結(jié)論69-73
• 1 研究結(jié)論69-70
• 2 政策建議70-73
• 參考文獻73-77
• 致謝77

【參考文獻】

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  本文關(guān)鍵詞：上市公司定向增發(fā)新股對長期股價影響研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

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本文編號：387378