本文利用市場(chǎng)模型和事件評(píng)估方法,實(shí)證研究了中國(guó)上市企業(yè)海外并購(gòu)所采取的融資模式對(duì)股東財(cái)富效應(yīng)的影響。研究顯示:相比于權(quán)益融資,債務(wù)融資在短期和中長(zhǎng)期都會(huì)給股東帶來(lái)正面的財(cái)富效應(yīng),并且這種正面的財(cái)富效應(yīng)在中長(zhǎng)期中更顯著。從影響機(jī)制分析,使用債務(wù)融資的并購(gòu)企業(yè)支付并購(gòu)對(duì)價(jià)的謹(jǐn)慎性動(dòng)機(jī)更強(qiáng)。同時(shí)負(fù)債所帶來(lái)的還本付息壓力為管理層創(chuàng)造了正面激勵(lì),從而提高了并購(gòu)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。這意味著公司在開(kāi)展海外并購(gòu)時(shí),合理選擇并購(gòu)的融資模式僅是提高股東財(cái)富的淺層次必要條件,其深層次的必要條件則是合理評(píng)估并購(gòu)標(biāo)的、慎重決定并購(gòu)對(duì)價(jià),切實(shí)增強(qiáng)并購(gòu)后的資源整合效應(yīng),提高最終經(jīng)營(yíng)績(jī)效。

【文章頁(yè)數(shù)】：10 頁(yè)

【文章目錄】：
一、引言
二、研究設(shè)計(jì)
    (一) 計(jì)量模型構(gòu)建
    (二) 核心解釋變量
    (三) 其他解釋變量
        1. 企業(yè)層面
        2. 交易層面
        3. 宏觀層面
    (四) 數(shù)據(jù)來(lái)源
三、實(shí)證結(jié)果
    (一) 變量描述性統(tǒng)計(jì)
    (二) 回歸結(jié)果
四、影響機(jī)制
    (一) 并購(gòu)溢價(jià) (premium)
    (二) 現(xiàn)金流量 (fcf)
    (三) 盈利能力 (ROA)
    (四) 穩(wěn)健性檢驗(yàn)
五、結(jié)論



本文編號(hào)：3833800