近期債券市場(chǎng)連續(xù)爆發(fā)違約事件誘發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)成為中國(guó)資本市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn),違約事件不僅給投資者造成了財(cái)產(chǎn)損失,而且對(duì)資本市場(chǎng)健康發(fā)展也構(gòu)成了直接的沖擊和潛在的影響。本文選取2015—2017年中國(guó)債券市場(chǎng)違約和發(fā)債定價(jià)信息探討了債券違約的信用風(fēng)險(xiǎn)傳染效應(yīng)。研究發(fā)現(xiàn),公司發(fā)債前,行業(yè)內(nèi)若出現(xiàn)債券違約事件,則發(fā)債定價(jià)水平會(huì)顯著提高。這表明,違約引發(fā)的信用風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)行業(yè)傳染后在一級(jí)市場(chǎng)具有定價(jià)效應(yīng)。而且,當(dāng)違約事件特征表現(xiàn)為次數(shù)多、距離發(fā)債時(shí)間近或更多地由外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化所導(dǎo)致時(shí),公司發(fā)債定價(jià)水平也會(huì)更高;此外,違約公司中非國(guó)有控股公司占比以及與發(fā)債公司同省份的公司占比均與債券發(fā)行定價(jià)正相關(guān)。進(jìn)一步地,相對(duì)資本與技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè),在勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)中債券違約風(fēng)險(xiǎn)傳染效應(yīng)更強(qiáng)烈;同時(shí),在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革背景下,產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)傳染效應(yīng)也比非產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)更為突出。本文基于公司發(fā)債視角和行業(yè)維度實(shí)證檢驗(yàn)了債券違約的風(fēng)險(xiǎn)傳染效應(yīng),不僅有助于充實(shí)債券違約經(jīng)濟(jì)后果的研究框架,而且有助于豐富和發(fā)展債券定價(jià)的影響機(jī)理類(lèi)文獻(xiàn)。

【文章頁(yè)數(shù)】：17 頁(yè)

【文章目錄】：
一、 引 言
二、 理論分析與假設(shè)提出
三、 研究設(shè)計(jì)
    1.數(shù)據(jù)來(lái)源
    2.模型設(shè)計(jì)
    3.變量設(shè)定
四、 描述性統(tǒng)計(jì)分析
    1.主要變量的統(tǒng)計(jì)分析
    2.主要變量相關(guān)性分析
    3.違約事件的梳理分析
五、 主效應(yīng)分析
    1.基本分析
    2.穩(wěn)健性檢驗(yàn)
        第一, 改變債券發(fā)行定價(jià)的度量方式。
        第二, 改變違約傳染的時(shí)間窗口。
    3.基于事件研究法的傳染路徑檢驗(yàn)
六、 基于違約事件和公司特征的深度分析
    1.基于違約事件特征的視角
        (1) 違約次數(shù)的影響。
        (2) 違約時(shí)間距離的影響。
        (3) 違約原因的影響。
    2.基于違約公司特征的視角
        (1) 產(chǎn)權(quán)屬性差異的影響。
        (2) 地區(qū)屬性不同的影響。
七、 基于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)能過(guò)剩的進(jìn)一步分析
    1.基于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的視角
    2.基于產(chǎn)能過(guò)剩的視角
八、 結(jié)論與啟示



本文編號(hào)：3830007