發(fā)布時(shí)間：2022-02-15 05:10

　　美國(guó)貨幣政策對(duì)非美經(jīng)濟(jì)體的政策溢出效應(yīng)是全球性的問(wèn)題。本文在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下兩國(guó)模型理論的基礎(chǔ)上,采用GVAR和TVP-VAR模型的研究方法,就美國(guó)國(guó)債利率變動(dòng)對(duì)中國(guó)債券市場(chǎng)的宏觀基本面（通脹和匯率）沖擊效應(yīng)和兩國(guó)國(guó)債利率聯(lián)動(dòng)的時(shí)變效應(yīng)進(jìn)行實(shí)證研究。在研究中,選擇2年期和10年期美國(guó)國(guó)債利率作為美國(guó)貨幣政策調(diào)控的量化指標(biāo),并對(duì)歐元區(qū)、日本進(jìn)行參照比較,得出以下結(jié)論。第一,在債券市場(chǎng)外溢效應(yīng)研究中,選擇美國(guó)國(guó)債利率為變量?jī)?yōu)于美聯(lián)儲(chǔ)基金利率等其他利率,其中,10年期利率統(tǒng)計(jì)顯著性最好。第二,中國(guó)債市傳導(dǎo)以產(chǎn)業(yè)渠道為主,匯率傳導(dǎo)仍不暢通,美國(guó)貨幣政策緊縮,推升美國(guó)國(guó)債利率上行,將對(duì)通脹率形成正向沖擊效用。第三,美國(guó)國(guó)債利率與中國(guó)國(guó)債利率聯(lián)動(dòng)性為正向關(guān)系,美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)債券價(jià)格形成抑制作用。第四,從時(shí)變研究結(jié)果看,中國(guó)債市受美國(guó)國(guó)債的影響在逐步提高,波動(dòng)率和效應(yīng)強(qiáng)度已經(jīng)超過(guò)日本。相關(guān)政策建議如下:第一,時(shí)變特征增加了央行主動(dòng)應(yīng)對(duì)的難度,審慎開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作業(yè)務(wù),增強(qiáng)債市自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)能;第二,應(yīng)加強(qiáng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控,穩(wěn)定投資者情緒;第三,推動(dòng)債市跨境不斷發(fā)展,利率債主要發(fā)行主體應(yīng)擴(kuò)展境外投資人群體,提高人民... 

【文章來(lái)源】：國(guó)際金融研究. 2019,(04)北大核心CSSCI

【文章頁(yè)數(shù)】：11 頁(yè)

【部分圖文】：

10年期美債對(duì)主要經(jīng)濟(jì)體匯率沖擊效應(yīng)59

國(guó)經(jīng)濟(jì)政策外溢效應(yīng)的理論。2.美債對(duì)主要經(jīng)濟(jì)體匯率的沖擊效應(yīng)根據(jù)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下無(wú)拋補(bǔ)利率平價(jià)理論，美國(guó)利率上升，會(huì)引起美元升值預(yù)期，從而使得直接標(biāo)價(jià)法對(duì)應(yīng)的其他國(guó)家貨幣匯率的上升（其他貨幣貶值）。根據(jù)圖3和圖4（人民幣、歐元和日本匯率的脈沖響應(yīng)），給美債利率一個(gè)單位的正向沖擊，對(duì)人民幣、歐元和日元產(chǎn)生的效應(yīng)產(chǎn)生了差異性分化。圖310年期美債對(duì)主要經(jīng)濟(jì)體匯率沖擊效應(yīng)圖110年期美債對(duì)主要經(jīng)濟(jì)體通脹沖擊效應(yīng)美國(guó)通脹指標(biāo)的脈沖響應(yīng)中國(guó)通脹指標(biāo)的脈沖響應(yīng)歐元區(qū)通脹指標(biāo)的脈沖響應(yīng)日本通脹指標(biāo)的脈沖響應(yīng)圖22年期美債對(duì)主要經(jīng)濟(jì)體通脹沖擊效應(yīng)美國(guó)通脹指標(biāo)的脈沖響應(yīng)中國(guó)通脹指標(biāo)的脈沖響應(yīng)歐元區(qū)通脹指標(biāo)的脈沖響應(yīng)日本通脹指標(biāo)的脈沖響應(yīng)GlobalFinance環(huán)球金融59

圖Ii.‘困對(duì)朋刀1

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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[2]歐盟債務(wù)危機(jī)下中國(guó)債券市場(chǎng)與國(guó)際債券市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)效應(yīng)的研究——基于VAR模型的實(shí)證分析[J]. 侯玉琳.  中國(guó)集體經(jīng)濟(jì). 2012(12)
[3]全球向量自回歸模型的理論、方法及其應(yīng)用[J]. 張延群.  數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究. 2012(04)
[4]美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策對(duì)中國(guó)貨幣政策的溢出效應(yīng)研究[J]. 李成,趙軻軻.  華東經(jīng)濟(jì)管理. 2012(03)
[5]從小國(guó)模型到兩國(guó)模型:開(kāi)放條件下中國(guó)貨幣政策前瞻[J]. 陸磊.  南方金融. 2005(10)



本文編號(hào)：3625983