關(guān)于違約風(fēng)險(xiǎn)與股票收益的關(guān)系,現(xiàn)有文獻(xiàn)中存在著爭(zhēng)議。本文使用國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)2000-2016年間的數(shù)據(jù),結(jié)合Moody’s KMV模型構(gòu)建期望違約概率作為違約風(fēng)險(xiǎn)的代理變量,對(duì)二者關(guān)系進(jìn)行重新探索。經(jīng)過(guò)初步分析發(fā)現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)與股票收益存在顯著負(fù)相關(guān),即國(guó)內(nèi)股市存在"違約異象"（default risk anomaly）。為此,本文從公司規(guī)模會(huì)為股東帶來(lái)潛在利益的角度展開(kāi)研究,并對(duì)"違約異象"進(jìn)行了解釋。結(jié)論表明:（1）在控制住公司規(guī)模的交互影響后,違約風(fēng)險(xiǎn)與股票收益表現(xiàn)出符合金融理論預(yù)期的正相關(guān)關(guān)系;（2）在相同違約風(fēng)險(xiǎn)下,規(guī)模越大的公司,投資者要求的違約風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)越小。同時(shí),隨著違約風(fēng)險(xiǎn)上升,公司規(guī)模的影響會(huì)加大;（3）在公司規(guī)模足夠大時(shí),違約風(fēng)險(xiǎn)與股票收益總體上會(huì)表現(xiàn)出負(fù)相關(guān)關(guān)系,這是導(dǎo)致"違約異象"的主要原因之一。隨著近年來(lái)我國(guó)違約事件增多以及破產(chǎn)制度和退市制度逐步完善,投資者勢(shì)必會(huì)更加重視違約風(fēng)險(xiǎn)與股票收益之間的關(guān)系及其影響因素,因此本研究具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。 

【文章來(lái)源】：武漢金融. 2019,(02)北大核心

【文章頁(yè)數(shù)】：7 頁(yè)

【文章目錄】：
一、引言
二、文獻(xiàn)綜述
三、研究假設(shè)
四、實(shí)證分析
    (一) 數(shù)據(jù)來(lái)源
    (二) 指標(biāo)構(gòu)造
        1. 期望違約概率
        2. 股票收益率
        3. 公司規(guī)模
        4. 交互項(xiàng)
        5. 控制變量
    (三) 實(shí)證模型
        1. 違約風(fēng)險(xiǎn)-股票收益關(guān)系的基本模型
        2. 考慮公司規(guī)模影響后的違約風(fēng)險(xiǎn)-股票收益關(guān)系模型
    (四) 實(shí)證結(jié)果
        1. 違約風(fēng)險(xiǎn)與股票收益初步關(guān)系分析
        2. 考慮公司規(guī)模的影響
五、穩(wěn)健性檢驗(yàn)
六、結(jié)論與建議


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]中國(guó)股市的慣性與反轉(zhuǎn)效應(yīng)研究[J]. 魯臻,鄒恒甫.  經(jīng)濟(jì)研究. 2007(09)

碩士論文
[1]破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，股東優(yōu)勢(shì)與股票收益[D]. 李一帆.上海交通大學(xué) 2012
[2]股票收益中的違約風(fēng)險(xiǎn)[D]. 葉軍.廈門(mén)大學(xué) 2008



本文編號(hào)：3608018