本文關(guān)鍵詞：投資者情緒與股票收益率關(guān)系的實(shí)證研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：行為金融學(xué)研究至今,從微觀和宏觀延伸出兩個方向,一個是從微觀角度探索認(rèn)知心理會如何影響人的行為,另一個是對金融市場中的異象進(jìn)行解釋。投資者情緒會影響投資者行為,而投資者的非理性行為又會影響資產(chǎn)定價(jià),造成金融市場的非有效。投資者情緒是連接行為金融學(xué)微觀和宏觀的橋梁,而股票收益率能夠反映市場狀況,因此,投資者情緒和股票收益率的關(guān)系是一個有意義的研究問題。 要研究投資者情緒,首先需要對投資者情緒進(jìn)行測量,目前學(xué)界在對投資者情緒進(jìn)行測度時(shí),主要有三種方法,即直接指標(biāo)、間接指標(biāo)和復(fù)合指標(biāo)。本文借鑒BakerWurgler(2006)等學(xué)者的研究,運(yùn)用主成分分析法,從消費(fèi)者信心指數(shù)、換手率、市盈率、新增股市開戶數(shù)和封閉式基金折價(jià)率五個源指標(biāo)中提取出主成分,作為衡量投資者情緒的綜合指數(shù)。 本文在研究投資者情緒與股票收益率的關(guān)系時(shí),分為兩個層次：第一,先對投資者情緒與股票收益率的互動關(guān)系展開研究,實(shí)證結(jié)果表明,投資者情緒與股票收益率互為格蘭杰因果原因,股票收益率會對投資者情緒產(chǎn)生較為明顯的沖擊作用,在短期為正向作用,在長期為負(fù)向作用；第二,通過構(gòu)建回歸模型,分析投資者情緒對股票收益率及其波動的影響,結(jié)果發(fā)現(xiàn),股票收益率和投資者情緒以及投資者情緒變動正相關(guān),投資者情緒變動對股票收益率的影響是不平衡的,情緒上漲對股票收益率的影響要大于情緒下降對股票收益率的影響。 為了進(jìn)一步探討投資者情緒指標(biāo)的應(yīng)用,本文構(gòu)建了兩種投資策略,一種不考慮投資者情緒的影響,買入并持有；另一種則根據(jù)投資者情緒指數(shù)來確定買賣時(shí)機(jī)。研究發(fā)現(xiàn),后一種策略帶來的平均收益率要高于第一種策略,說明本文所使用的投資者情緒交易策略可以幫助投資者獲得更高的收益,特別是對小市值、高市盈率和高市凈率的股票。投資者情緒指數(shù)是一個有價(jià)值的指標(biāo)。
【關(guān)鍵詞】：投資者情緒 股票收益率 主成分分析法 投資策略
【學(xué)位授予單位】：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：F832.51;F275
【目錄】：

• 摘要2-3
• ABSTRACT3-4
• 目錄4-6
• 1 緒論6-10
• 1.1 研究背景6-7
• 1.2 研究內(nèi)容和意義7-8
• 1.3 研究思路和框架8
• 1.4 本文的預(yù)期貢獻(xiàn)8-10
• 2 文獻(xiàn)綜述10-26
• 2.1 投資者情緒10-12
• 2.2 投資者情緒的測量12-21
• 2.2.1 投資者情緒直接指標(biāo)12-16
• 2.2.2 投資者情緒間接指標(biāo)16-20
• 2.2.3 投資者情緒復(fù)合指標(biāo)20-21
• 2.3 投資者情緒與股票收益率的關(guān)系21-26
• 3 投資者情緒指標(biāo)的構(gòu)建26-34
• 3.1 主成分分析法26-28
• 3.2 源指標(biāo)選取28-29
• 3.2.1 消費(fèi)者信心指數(shù)(CCI)28
• 3.2.2 換手率(TURNOVER)28
• 3.2.3 市盈率(PE)28-29
• 3.2.4 新增股市開戶數(shù)(ACCOUNT)29
• 3.2.5 封閉式基金折價(jià)率(CEFD)29
• 3.3 投資者情緒綜合指數(shù)的構(gòu)造29-34
• 3.3.1 源指標(biāo)描述性統(tǒng)計(jì)分析29-30
• 3.3.2 主成分分析30-33
• 3.3.3 投資者情緒指數(shù)與股票市場走勢33-34
• 4 投資者情緒與股票收益率的互動關(guān)系34-43
• 4.1 VAR模型34-38
• 4.2 GRANGER因果關(guān)系檢驗(yàn)38
• 4.3 脈沖響應(yīng)分析38-40
• 4.3.1 股票收益率對投資者情緒波動的脈沖響應(yīng)38-39
• 4.3.2 投資者情緒對股票收益率波動的脈沖響應(yīng)39-40
• 4.4 方差分解40-43
• 4.4.1 股票收益率沖擊對投資者情緒的貢獻(xiàn)率41
• 4.4.2 投資者情緒沖擊對股票收益率的貢獻(xiàn)率41-43
• 5 投資者情緒對股票收益率及其波動的影響43-47
• 5.1 投資者情緒對股票收益率的影響43-45
• 5.2 投資者情緒對股票收益率波動的影響45-47
• 6 基于投資者情緒的交易策略47-50
• 7 結(jié)論與研究展望50-52
• 參考文獻(xiàn)52-57
• 后記57-58

【參考文獻(xiàn)】

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中國博士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫 前1條

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  本文關(guān)鍵詞：投資者情緒與股票收益率關(guān)系的實(shí)證研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號：357000