本文關(guān)鍵詞：中國股市收益波動(dòng)的區(qū)制特征研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：中國股市從成立以來，經(jīng)過24年的風(fēng)風(fēng)雨雨，不斷發(fā)展壯大，為中國經(jīng)濟(jì)建設(shè)的發(fā)展做出了不可抹滅的貢獻(xiàn)。如今，股市已經(jīng)成為我國金融市場的基礎(chǔ)和主體，成為構(gòu)成完整的市場體系的重要組成部分。但與此同時(shí)，股市也存在著不容忽視的一些問題，，比如過度投機(jī)、劇烈波動(dòng)、市場分割等。在整體經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的大背景下，這些問題嚴(yán)重阻礙了中國股票市場正常發(fā)展的步伐，不利于我國資本市場的進(jìn)一步開放和國際化，甚至有可能危害到我國整體經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和可持續(xù)發(fā)展。因此，如何深入了解我國股票市場的運(yùn)行特征，并針對(duì)股市的潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步規(guī)范和完善，是當(dāng)前形勢(shì)下我們需要思考的重要課題。 理論與實(shí)務(wù)界對(duì)股市收益波動(dòng)的研究分析中存在這樣一個(gè)共識(shí)，那就是股市收益率序列的波動(dòng)中是存在結(jié)構(gòu)突變的，也就是股市收益率在一個(gè)時(shí)間段內(nèi)波動(dòng)劇烈，在另一個(gè)時(shí)間段內(nèi)波動(dòng)平緩。隱馬爾科夫區(qū)制轉(zhuǎn)移模型能夠靈敏地捕捉收益率序列的結(jié)構(gòu)突變點(diǎn)，并結(jié)合對(duì)應(yīng)時(shí)點(diǎn)的大事件，準(zhǔn)確定位結(jié)構(gòu)突變的導(dǎo)火索。具體來說，該模型中存在兩個(gè)過程體，一個(gè)是可以直接觀測(cè)到的股市收益率序列，一個(gè)是不能觀測(cè)到的馬爾科夫過程，收益率序列的波動(dòng)過程是由這個(gè)隱含的馬爾科夫鏈所控制的。本文中，按照股市收益率序列的波動(dòng)大小將馬爾科夫過程劃分為高、中、低三個(gè)波動(dòng)區(qū)制，彼此之間以一定的轉(zhuǎn)移概率進(jìn)行轉(zhuǎn)換。而且，該模型并不需要對(duì)不同區(qū)制下的誤差項(xiàng)的方差做任何假設(shè)，不同區(qū)制下的誤差項(xiàng)的方差會(huì)連同模型其他參數(shù)項(xiàng)同時(shí)估計(jì)得出，可以充分體現(xiàn)序列波動(dòng)過程中的結(jié)構(gòu)突變現(xiàn)象。 本文以中國股市收益波動(dòng)的區(qū)制轉(zhuǎn)移特征研究為主題，利用隱馬爾科夫區(qū)制轉(zhuǎn)移模型對(duì)我國不同市場（滬、深、港）及同一市場不同類別（上證A股、上證B股）的代表性股指的收益波動(dòng)進(jìn)行實(shí)證研究。結(jié)果表明：內(nèi)地股市（上海、深圳）與香港股市在收益波動(dòng)及區(qū)制轉(zhuǎn)移行為等方面存在較大的差異。究其原因，可能是由股票市場的發(fā)展度和成熟度、市場運(yùn)行環(huán)境、股權(quán)結(jié)構(gòu)、投資者結(jié)構(gòu)、監(jiān)管制度等因素的差異而導(dǎo)致的。同時(shí)實(shí)證結(jié)果也顯示，盡管上證A股指數(shù)和B股指數(shù)面臨的宏觀經(jīng)濟(jì)、市場運(yùn)行環(huán)境及交易制度都是相同的，但是二者在波動(dòng)幅度、持續(xù)時(shí)間、轉(zhuǎn)換頻率等方面也存在顯著差異性，體現(xiàn)了嚴(yán)重的市場分割現(xiàn)象。將實(shí)證結(jié)果中得到的結(jié)構(gòu)突變點(diǎn)與附近時(shí)間點(diǎn)的主要事件相聯(lián)系，可以發(fā)現(xiàn)政府政策對(duì)我國內(nèi)地股市具有較強(qiáng)的影響力。導(dǎo)致股市收益序列結(jié)構(gòu)突變的很大一部分原因，在于政府重大政策的出臺(tái)及市場大事件的爆發(fā)。很明顯，我國股市還未擺脫“政策市”的局面�！罢呤小笨梢酝ㄟ^控制外部不良影響來規(guī)避股市波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，但政府的這些行為不可避免會(huì)擾動(dòng)股市的發(fā)展預(yù)期，使股市不再僅僅受市場變化影響，增加了股市的不確定性。 為了平抑股價(jià)的異常波動(dòng)，減少收益率序列在不同區(qū)制之間的頻繁切換，本文總結(jié)了內(nèi)地股市及B股市場存在的問題并提出相關(guān)建議。比如，建立統(tǒng)一的、多元化的市場體系；提高上市公司的質(zhì)量；大力加強(qiáng)法制建設(shè)；優(yōu)化內(nèi)地股市投資者結(jié)構(gòu)；合理平衡股市的供求關(guān)系；盡快明確B股市場定位等。希望本文的結(jié)論及政策建議，能為風(fēng)險(xiǎn)控制、股市制度改革、波動(dòng)預(yù)測(cè)等提供一定的方向性指導(dǎo)。
【關(guān)鍵詞】：收益波動(dòng) 區(qū)制轉(zhuǎn)移 馬爾科夫模型 對(duì)比分析
【學(xué)位授予單位】：吉林大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F832.51
【目錄】：

• 摘要4-6
• Abstract6-9
• 第1章 緒論9-15
• 1.1 研究背景及意義9-13
• 1.2 論文內(nèi)容與結(jié)構(gòu)13-14
• 1.3 論文研究方法14-15
• 第2章 國內(nèi)外相關(guān)研究文獻(xiàn)綜述15-20
• 2.1 股市收益波動(dòng)計(jì)量模型的進(jìn)展研究15-17
• 2.2 股市區(qū)制的劃分及相關(guān)研究17-18
• 2.3 分市場分類別的比較研究18-20
• 第3章 滬、深、港三地股指區(qū)制轉(zhuǎn)移行為的實(shí)證研究20-47
• 3.1 區(qū)制轉(zhuǎn)移的模型介紹20-26
• 3.2 數(shù)據(jù)的選取及基本統(tǒng)計(jì)分析26-30
• 3.3 對(duì)內(nèi)地股市收益波動(dòng)的實(shí)證分析30-40
• 3.4 對(duì)香港股市收益波動(dòng)的實(shí)證分析40-43
• 3.5 不同市場的比較分析及影響因素探究43-47
• 第4章 A、B 股區(qū)制轉(zhuǎn)移行為的實(shí)證研究47-55
• 4.1 數(shù)據(jù)的檢驗(yàn)及基本統(tǒng)計(jì)分析47-49
• 4.2 對(duì)上證 A、B 股的實(shí)證結(jié)果49-52
• 4.3 A、B 股的比較分析及影響因素探究52-55
• 第5章 結(jié)論及建議55-60
• 5.1 主要結(jié)論55-56
• 5.2 政策建議56-60
• 參考文獻(xiàn)60-63
• 致謝63

【參考文獻(xiàn)】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

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  本文關(guān)鍵詞：中國股市收益波動(dòng)的區(qū)制特征研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號(hào)：328805