發(fā)布時(shí)間：2017-04-23 15:01

  本文關(guān)鍵詞：機(jī)構(gòu)投資者對(duì)交易所交易基金的套利機(jī)制及其效應(yīng)研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：交易所交易基金因?yàn)榻Y(jié)合了開放式基金與封閉式基金的特點(diǎn),同時(shí)存在一級(jí)市場申購贖回和二級(jí)市場交易的機(jī)制,從而為機(jī)構(gòu)投資者提供了一個(gè)有效的套利工具。從第一只交易所交易基金—上證50ETF上市交易后,就獲得了投資者的廣泛追捧。隨著交易所交易基金產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新,基金的套利方式也日益豐富,吸引機(jī)構(gòu)投資者不斷進(jìn)行套利。作為金融市場的投資主體,機(jī)構(gòu)投資者的投資行為較個(gè)人投資者更為理性和規(guī)范,通常能夠通過套利對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益進(jìn)行安排。因此,就機(jī)構(gòu)投資者對(duì)交易所交易基金的套利機(jī)制及其效應(yīng),便具有比較重要的理論價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。本文將理論分析與實(shí)證分析有機(jī)結(jié)合,刻畫了機(jī)構(gòu)投資者對(duì)交易所交易基金的套利機(jī)制及其前提條件,并揭示了機(jī)構(gòu)投資者對(duì)交易所交易基金套利的效應(yīng)。研究表明,機(jī)構(gòu)投資者通常能采用三種套利策略,在一、二級(jí)市場之間進(jìn)行套利,基于股指期貨進(jìn)行套利,或基于融資融券業(yè)務(wù)進(jìn)行套利。在一、二級(jí)市場市場間進(jìn)行套利時(shí),機(jī)構(gòu)投資者可在瞬間套利、事件套利以及T+0看漲套利三種方式之間選擇一種或者加以融合操作。要保證機(jī)構(gòu)投資者的無風(fēng)險(xiǎn)套利,需要滿足三個(gè)前提條件:良好的市場流動(dòng)性,及時(shí)進(jìn)行清算交收或允許二級(jí)市場賣空,以及一、二級(jí)市場較低的手續(xù)費(fèi)。進(jìn)而本文闡述了影響機(jī)構(gòu)投資者對(duì)交易所交易基金套利效應(yīng)的主要因素,并據(jù)此選取2005年第二季度至2014年第二季度作為樣本區(qū)間,建立非平衡面板數(shù)據(jù)模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。由檢驗(yàn)結(jié)果可知,交易所交易基金的規(guī)模、交易量及大盤漲跌幅這三個(gè)指標(biāo)對(duì)基金的收益率具有重要影響,而機(jī)構(gòu)投資者的持有比例、基金的跟蹤誤差及折溢價(jià)率對(duì)基金的收益率的影響則比較有限。究其原因,緣于機(jī)構(gòu)投資者有限理性、信息不對(duì)稱、交易所交易基金的交易機(jī)制不完善等問題。這就決定了有關(guān)政府部門應(yīng)該完善融資融券機(jī)制、優(yōu)化交易所交易基金的交易與申購贖回機(jī)制,逐步完善證券市場進(jìn)而提高市場有效性;而機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)該形成多元化的投資理念及理性的套利行為方式。
【關(guān)鍵詞】：機(jī)構(gòu)投資者 交易所交易基金 套利機(jī)制 套利效應(yīng)
【學(xué)位授予單位】：鄭州大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F832.51
【目錄】：

• 摘要4-5
• Abstract5-10
• 第一章 引言10-19
• 第一節(jié) 研究背景及意義10-12
• 一 研究背景10-12
• 二 研究意義12
• 第二節(jié) 文獻(xiàn)綜述12-16
• 一 關(guān)于交易所交易基金折溢價(jià)水平的研究13
• 二 關(guān)于交易所交易基金跟蹤誤差的研究13-14
• 三 關(guān)于交易所交易基金套利機(jī)制的研究14-16
• 第三節(jié) 研究思路與方法16-18
• 一 研究思路16-17
• 二 研究方法17-18
• 第四節(jié) 本文的創(chuàng)新點(diǎn)18-19
• 第二章 機(jī)構(gòu)投資者對(duì)交易所交易基金套利機(jī)制的理論分析19-37
• 第一節(jié) 機(jī)構(gòu)投資者對(duì)交易所交易基金套利的機(jī)理19-22
• 第二節(jié) 機(jī)構(gòu)投資者對(duì)交易所交易基金套利的策略22-27
• 一 一、二級(jí)市場間的套利23-25
• 二 基于股指期貨的期現(xiàn)市場套利25-26
• 三 基于融資融券業(yè)務(wù)的套利26-27
• 第三節(jié) 機(jī)構(gòu)投資者對(duì)交易所交易基金套利的前提條件27-28
• 一 良好的市場流動(dòng)性27
• 二 及時(shí)進(jìn)行清算交收或允許二級(jí)市場賣空27-28
• 三 一、二級(jí)市場較低的手續(xù)費(fèi)28
• 第四節(jié) 影響機(jī)構(gòu)投資者對(duì)交易所交易基金套利的因素28-37
• 一 機(jī)構(gòu)投資者的持有比例28-30
• 二 交易所交易基金的折溢價(jià)率30-32
• 三 交易所交易基金的跟蹤誤差32-37
• 第三章 機(jī)構(gòu)投資者對(duì)交易所交易基金套利效應(yīng)的實(shí)證分析37-48
• 第一節(jié) 研究設(shè)計(jì)37-39
• 一 變量選取與模型設(shè)定37-39
• 二 樣本選取與數(shù)據(jù)來源39
• 第二節(jié) 實(shí)證研究39-45
• 一 描述性統(tǒng)計(jì)39-41
• 二 實(shí)證結(jié)果及分析41-45
• 第三節(jié) 進(jìn)一步分析45-48
• 一 對(duì)市場的套利效應(yīng)45-46
• 二 對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的套利效應(yīng)46-47
• 三 對(duì)被套利的交易所交易基金的套利效應(yīng)47-48
• 第四章 研究結(jié)論與政策建議48-52
• 第一節(jié) 研究結(jié)論48-49
• 第二節(jié) 政策建議49-52
• 一 完善融資融券機(jī)制49-50
• 二 優(yōu)化交易所交易基金交易與申購贖回機(jī)制50
• 三 進(jìn)一步完善證券市場，提高市場有效性50-51
• 四 培育機(jī)構(gòu)投資者多元化的投資理念51-52
• 參考文獻(xiàn)52-55
• 個(gè)人簡歷、在學(xué)期間發(fā)表的學(xué)術(shù)論文與研究成果55-56
• 致謝56

【參考文獻(xiàn)】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前7條

1 何佳;何基報(bào);王霞;翟偉麗;;機(jī)構(gòu)投資者一定能夠穩(wěn)定股市嗎?——來自中國的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J];管理世界;2007年08期

2 陳卓思;高峰;祁斌;;機(jī)構(gòu)投資者交易行為特征研究[J];金融研究;2008年04期

3 張敏;徐堅(jiān);;ETF在股指期貨期現(xiàn)套利的現(xiàn)貨組合中的應(yīng)用[J];技術(shù)經(jīng)濟(jì)與管理研究;2007年03期

4 張曉偉;張曉鵬;;ETFs的套利交易策略研究[J];科技創(chuàng)業(yè)月刊;2007年01期

5 付勝華;檀向球;楊麗霞;;上證180指數(shù)ETF套利研究[J];生產(chǎn)力研究;2006年09期

6 陳家偉,田映華;基于ETFs溢折價(jià)現(xiàn)象的投資風(fēng)險(xiǎn)分析[J];統(tǒng)計(jì)與決策;2005年06期

7 孟文博;;上證180指數(shù)ETF套利情況實(shí)證研究[J];山東理工大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版);2009年04期

  本文關(guān)鍵詞：機(jī)構(gòu)投資者對(duì)交易所交易基金的套利機(jī)制及其效應(yīng)研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號(hào)：322553