本文關(guān)鍵詞：基于藤結(jié)構(gòu)Copula模型的中美歐股指聯(lián)動(dòng)性計(jì)量檢驗(yàn)，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：隨著金融全球化進(jìn)程的不斷加速，信息技術(shù)水平的大幅提高以及金融創(chuàng)新的迅猛發(fā)展，國(guó)際上主要股票市場(chǎng)之間開(kāi)始顯現(xiàn)齊漲共跌的趨勢(shì)。以前股票市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)現(xiàn)象主要出現(xiàn)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國(guó)家之間，如美國(guó)、德國(guó)、日本、英國(guó)等，但金融全球化推動(dòng)新興國(guó)家的股票市場(chǎng)與國(guó)際上主要股票市場(chǎng)之間也出現(xiàn)了聯(lián)動(dòng)關(guān)系。中國(guó)作為新興經(jīng)濟(jì)體的帶領(lǐng)者之一，金融市場(chǎng)發(fā)展迅速，與發(fā)達(dá)國(guó)家之間的互動(dòng)越來(lái)越頻繁，為此研究中美歐三大經(jīng)濟(jì)體股市之間的聯(lián)動(dòng)性對(duì)我國(guó)避免輸入性金融風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)金融市場(chǎng)合理發(fā)展具有重要意義。 本文基于股票市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性的相關(guān)理論，包括經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)假說(shuō)、金融傳染假說(shuō)和行為金融學(xué)理論，分別從股市開(kāi)放程度、對(duì)外貿(mào)易、投資者預(yù)期和共同沖擊四個(gè)方面分析中美歐股指聯(lián)動(dòng)性的形成機(jī)制。本文從波動(dòng)性、收益率和尾部分析三個(gè)方面全面探討中美歐股指的聯(lián)動(dòng)性，并結(jié)合相應(yīng)理論做出解釋。 首先，針對(duì)股指波動(dòng)性，本文選擇擬合程度較好地GARCH (1,1)模型進(jìn)行分析，根據(jù)AIC和BIC法則判斷發(fā)現(xiàn)，中國(guó)上證指數(shù)基于GED分布的模型擬合效果最優(yōu)，美國(guó)道瓊斯工業(yè)指數(shù)和泛歐斯托克600指數(shù)基于t分布的模型擬合效果最優(yōu)。模型參數(shù)結(jié)果顯示，中美歐股指波動(dòng)中自身前期的波動(dòng)對(duì)條件方差的影響程度較大，波動(dòng)持續(xù)影響很強(qiáng)，上證綜指尤為明顯。并且，，沖擊對(duì)條件方差的影響具有很強(qiáng)的持續(xù)性。利用SWARCH模型研究中美歐股指收益率波動(dòng)持續(xù)性和區(qū)制轉(zhuǎn)移特點(diǎn)，結(jié)果顯示，中美歐股指收益率波動(dòng)明顯呈現(xiàn)出低、中、高三種波動(dòng)狀態(tài)，收益率序列呈現(xiàn)負(fù)向非對(duì)稱(chēng)性。中美歐股指均表現(xiàn)出在不同波動(dòng)狀態(tài)之間轉(zhuǎn)移并不頻繁的特征，并且在每個(gè)波動(dòng)狀態(tài)下持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)。 其次，針對(duì)收益率聯(lián)動(dòng)性，本文同時(shí)使用了Copula模型和DCC-GARCH模型進(jìn)行分析。由于Copula函數(shù)擁有優(yōu)良的函數(shù)特點(diǎn)，自被引入到金融領(lǐng)域后就得到了廣泛的應(yīng)用，尤其是在聯(lián)動(dòng)性分析上，能夠滿(mǎn)足非線(xiàn)性、非對(duì)稱(chēng)性、多種分布的要求。研究結(jié)果表明，中國(guó)上證指數(shù)分別與美國(guó)道瓊斯工業(yè)指數(shù)以及泛歐斯托克600指數(shù)具有相關(guān)性，但是相關(guān)性都不強(qiáng)，同時(shí)美國(guó)道瓊斯工業(yè)指數(shù)與泛歐斯托克600指數(shù)則表現(xiàn)出了高度相關(guān)性。DCC-GARCH模型具有動(dòng)態(tài)時(shí)變特征，在研究多變量之間波動(dòng)的聯(lián)動(dòng)性時(shí)可以反映出不同時(shí)間聯(lián)動(dòng)關(guān)系的差異。估計(jì)結(jié)果表明中美歐股指收益率之間存在動(dòng)態(tài)相關(guān)性，動(dòng)態(tài)相關(guān)性上的持續(xù)作用非常顯著，并且本文給出了中美歐股指收益率動(dòng)態(tài)相關(guān)系數(shù)的時(shí)間路徑特征。 最后，針對(duì)尾部相關(guān)性，本文引入藤結(jié)構(gòu)Copula模型。首先給出了PairCopula模型的基本模型原理，并就藤結(jié)構(gòu)Copula模型在聯(lián)動(dòng)性研究中的應(yīng)用做出了具體闡述，尤其是以C藤和D藤為代表的藤結(jié)構(gòu)Copula模型。接下來(lái)給出尾部相關(guān)系數(shù)的數(shù)學(xué)表達(dá)式以及其經(jīng)濟(jì)含義，同時(shí)給出不同Copula模型中尾部相關(guān)系數(shù)的計(jì)算公式。在詳細(xì)介紹藤結(jié)構(gòu)Copula基本原理和演進(jìn)路程的基礎(chǔ)上，選擇D藤Copula模型對(duì)中美歐股指尾部相關(guān)性進(jìn)行分析。使用t-Copula、ClaytonCopula和Joe-Clayton Copula三種Copula函數(shù)對(duì)中美歐股指尾部相關(guān)性進(jìn)行分析，都表明美國(guó)道瓊斯工業(yè)指數(shù)和泛歐斯托克600指數(shù)之間存在很強(qiáng)的尾部相關(guān)性，然而，中國(guó)上證綜指與泛歐斯托克600指數(shù)只在Clayton Copula函數(shù)中表現(xiàn)出了非條件相關(guān)的弱下尾相關(guān)性，中國(guó)上證綜指與美國(guó)道瓊斯工業(yè)指數(shù)只在Joe-Clayton Copula函數(shù)中表現(xiàn)出了條件相關(guān)的弱下尾相關(guān)性。另外從總體上來(lái)說(shuō)，中美歐股指的下尾相關(guān)系數(shù)大于上尾相關(guān)系數(shù)，表現(xiàn)在現(xiàn)實(shí)情況中就是股市受到負(fù)面沖擊而導(dǎo)致的波動(dòng)明顯大于受到正面沖擊時(shí)的波動(dòng)，發(fā)生極端下跌行情的概率要大于發(fā)生上漲行情的概率。
【關(guān)鍵詞】：股指聯(lián)動(dòng)性 藤結(jié)構(gòu)Copula模型 DCC-GARCH模型 SWARCH模型
【學(xué)位授予單位】：吉林大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類(lèi)號(hào)】：F224;F831.51
【目錄】：

• 摘要4-6
• Abstract6-9
• 第1章 緒論9-16
• 1.1 研究背景與研究意義9-10
• 1.2 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀10-15
• 1.3 論文研究方法和主要內(nèi)容15-16
• 第2章 中美歐股指聯(lián)動(dòng)的理論解釋16-22
• 2.1 股票市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性的相關(guān)理論基礎(chǔ)16-18
• 2.2 中美歐股指聯(lián)動(dòng)性的形成機(jī)制18-22
• 第3章 中美歐股指波動(dòng)特征的計(jì)量檢驗(yàn)22-36
• 3.1 數(shù)據(jù)來(lái)源及處理22-23
• 3.2 中美歐股指描述統(tǒng)計(jì)分析23-28
• 3.3 基于 GARCH 模型中美歐股指波動(dòng)的計(jì)量檢驗(yàn)28-31
• 3.4 基于 SWARCH 模型中美歐股指波動(dòng)持續(xù)性計(jì)量檢驗(yàn)31-35
• 3.5 本章小結(jié)35-36
• 第4章 中美歐股指收益率聯(lián)動(dòng)性分析36-45
• 4.1 Copula 模型及參數(shù)估計(jì)方法36-38
• 4.2 基于 Copula 模型中美歐股指收益率聯(lián)動(dòng)性的實(shí)證分析38-40
• 4.3 DCC-GARCH 模型的形式和估計(jì)原理40-41
• 4.4 基于 DCC-GARCH 模型中美歐股指收益率聯(lián)動(dòng)性的實(shí)證分析41-44
• 4.5 本章小結(jié)44-45
• 第5章 基于藤結(jié)構(gòu) Copula 模型的中美歐股指尾部相關(guān)性分析45-55
• 5.1 Pair Copula 模型的構(gòu)建與估計(jì)45-46
• 5.2 藤結(jié)構(gòu) Copula 模型在聯(lián)動(dòng)性研究中的應(yīng)用46-48
• 5.3 尾部相關(guān)系數(shù)48-49
• 5.4 中美歐股指尾部相關(guān)性的實(shí)證分析49-53
• 5.5 本章小結(jié)53-55
• 結(jié)論55-57
• 參考文獻(xiàn)57-61
• 致謝61

【參考文獻(xiàn)】

中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前10條

1 邢天才;張閣;;中國(guó)股指期貨對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)效應(yīng)的實(shí)證研究——基于滬深300仿真指數(shù)期貨數(shù)據(jù)的分析[J];財(cái)經(jīng)問(wèn)題研究;2010年04期

2 趙振全,蘇治,丁志國(guó);中國(guó)證券市場(chǎng)波動(dòng)的區(qū)制關(guān)聯(lián)性[J];財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì);2005年11期

3 駱振心;;金融開(kāi)放、股權(quán)分置改革與股票市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)——基于上證指數(shù)與世界主要股指關(guān)系的實(shí)證研究[J];當(dāng)代財(cái)經(jīng);2008年04期

4 吳世農(nóng),潘越;香港紅籌股、H股與內(nèi)地股市的協(xié)整關(guān)系和引導(dǎo)關(guān)系研究[J];管理學(xué)報(bào);2005年02期

5 龔樸;李夢(mèng)玄;;滬港股市的波動(dòng)溢出和時(shí)變相關(guān)性研究[J];管理學(xué)報(bào);2008年01期

6 楚爾鳴;魯旭;;基于VECM-BEKK-二元GARCH模型的滬市A、B股市場(chǎng)信息傳導(dǎo)關(guān)系研究[J];經(jīng)濟(jì)評(píng)論;2009年02期

7 劉金全;崔暢;;中國(guó)滬深股市收益率和波動(dòng)性的實(shí)證分析[J];經(jīng)濟(jì)學(xué)(季刊);2002年03期

8 張兵;范致鎮(zhèn);李心丹;;中美股票市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性研究[J];經(jīng)濟(jì)研究;2010年11期

9 陳守東,孟慶順,楊興武;中國(guó)股票市場(chǎng)的有效性檢驗(yàn)與分析[J];吉林大學(xué)社會(huì)科學(xué)學(xué)報(bào);1998年02期

10 韓非;肖輝;;中美股市間的聯(lián)動(dòng)性分析[J];金融研究;2005年11期

  本文關(guān)鍵詞：基于藤結(jié)構(gòu)Copula模型的中美歐股指聯(lián)動(dòng)性計(jì)量檢驗(yàn)，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號(hào)：315425