市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)異象是指CAPM中的beta值與超額收益率負(fù)相關(guān)的情況。本文的理論模型得到了斜率隨異質(zhì)信念和投資者情緒變化的證券市場(chǎng)線,可解釋市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)異象。該模型表明,異質(zhì)信念加劇使悲觀投資者退出高beta股票,樂(lè)觀投資者推升泡沫,造成beta值與超額收益率負(fù)相關(guān)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)異象,而投資者情緒將進(jìn)一步加劇異象。該理論在實(shí)證分析中得到了驗(yàn)證,中國(guó)股市的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)異象可以被異質(zhì)信念和投資者情緒解釋,出現(xiàn)"高風(fēng)險(xiǎn)低收益"的特征;政策不確定性和宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性是使市場(chǎng)異質(zhì)信念加劇的重要因素;現(xiàn)行的兩融制度不足以化解異質(zhì)信念的影響。以上結(jié)論擴(kuò)展并完善了CAPM模型,重構(gòu)了風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系,也對(duì)投資實(shí)務(wù)有一定參考價(jià)值。 

【文章來(lái)源】：財(cái)經(jīng)科學(xué). 2019,(03)北大核心CSSCI

【文章頁(yè)數(shù)】：15 頁(yè)

【部分圖文】：

隨異質(zhì)信念程度而變化的證券市場(chǎng)線

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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本文編號(hào)：3066906