僅依賴法律等正式制度無法確保金融或經(jīng)濟的長期發(fā)展,信任等非正式制度在其中的作用不可或缺。鑒于此,本文研究信任這一非正式制度在債券市場中的價值。研究發(fā)現(xiàn),信任不僅有助于提高債券信用評級,還有助于降低債券信用利差。同時,利用最高法"失信被執(zhí)行人"數(shù)據(jù)還發(fā)現(xiàn),失信及失信程度的增加會降低債券信用評級,提高債券信用利差。此外,本文還利用路徑分析法發(fā)現(xiàn),信任不僅會直接影響債券評級和定價,還會通過提升公司財務報告質量間接地發(fā)揮作用,即不僅投資者主觀上更愿相信高信任度地區(qū)的企業(yè),客觀上這些企業(yè)也的確更為可信。進一步地,信任對債券評級和定價的積極作用在國有企業(yè)、金融業(yè)更發(fā)達地區(qū)的企業(yè)以及發(fā)債次數(shù)更多的企業(yè)中更為顯著,即投資者與發(fā)行人之間的重復博弈機會越多,信任的價值也越大。本文研究結論提醒政府在推動企業(yè)融資成本下降時,應著重加強對信任這種地區(qū)乃至國家公共品的培育和建設。 

【文章來源】：金融研究. 2019,(01)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：19 頁

【文章目錄】：
一、引言
二、文獻回顧、理論分析與研究假設
    （一） 已有文獻回顧與評述
    （二） 理論分析與研究假設
三、研究設計
    （一） 樣本選擇
    （二） 變量定義與模型設計
        1. 變量定義
        2. 模型設計
四、實證結果與分析
    （一） 信任與債券信用評級、債券信用利差間關系的檢驗
    （二） 采用其他信任度量的穩(wěn)健性檢驗
    （三） 考慮遺漏變量問題的穩(wěn)健性檢驗
    （四） 失信對債券信用評級和債券信用利差影響的檢驗
    （五） 信任對債券評級和定價產(chǎn)生作用的內在機制檢驗
    （六） 不同條件下信任對債券評級和定價影響差異的檢驗
        1. 企業(yè)所有制對信任與債券評級和定價關系影響的檢驗
        2. 地區(qū)金融業(yè)發(fā)達程度對信任與債券評級和定價關系影響的檢驗
        3. 企業(yè)發(fā)債頻次對信任與債券評級和定價關系影響的檢驗
五、結論



本文編號：3058302