我國上市公司公司債券信用價(jià)差影響因素實(shí)證研究
本文關(guān)鍵詞:我國上市公司公司債券信用價(jià)差影響因素實(shí)證研究,由筆耕文化傳播整理發(fā)布。
【摘要】:近年來,隨著我國股市的蓬勃發(fā)展,作為公司重要的直接融資渠道之一,我國上市公司公司債券市場也得到了快速發(fā)展,對公司債券信用價(jià)差的研究也顯得格外重要。盡管目前已有許多學(xué)者對公司債券信用價(jià)差的影響因素做過研究,但研究更多是分別從宏觀或者微觀的角度進(jìn)行因素分析,缺乏較為系統(tǒng)、全面的理論分析和實(shí)證研究,迫切需要建立符合我國市場背景,更全面、更精確的信用價(jià)差影響因素體系。 本文立足中國公司債券市場,首先對公司債券及相關(guān)概念進(jìn)行界定,確定研究范疇。在前人的研究基礎(chǔ)上,采用理論和實(shí)證相結(jié)合的方法,先從理論上定性分析信用價(jià)差的影響因子,分析宏觀經(jīng)濟(jì)因素、資本市場因素以及債券個(gè)體因素對信用價(jià)差的理論影響;再通過實(shí)證檢驗(yàn)定量確定各因素的影響實(shí)效。在實(shí)證研究中,本文首先從整體上對各因素進(jìn)行計(jì)量回歸,綜合分析在真實(shí)環(huán)境中各因素對信用價(jià)差的影響情況,建立回歸模型;其次,通過不同分位數(shù)回歸,精確分析各影響因素在不同信用風(fēng)險(xiǎn)水平上對信用價(jià)差的作用程度,捕捉各因素對信用價(jià)差的影響過程,并對整體回歸模型進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn);最后從債券個(gè)體因素出發(fā),分析債券靜態(tài)屬性——期限對信用價(jià)差的影響,并論證同一上市公司所發(fā)行的股票與債券收益之間的關(guān)聯(lián)性,檢驗(yàn)我國債市與股市之間的動態(tài)相關(guān)性。 通過論證分析,我們主要得到以下結(jié)論:①無風(fēng)險(xiǎn)利率和長短期無風(fēng)險(xiǎn)利率價(jià)差是信用價(jià)差最重要影響因素,在不同的期限結(jié)構(gòu)以及不同的分位數(shù)水平下,這兩個(gè)因素都對信用價(jià)差產(chǎn)生了顯著影響,表明宏觀經(jīng)濟(jì)對信用價(jià)差的變化有著舉足輕重的作用;②我國股市與債市之間存在較大的信息壁壘,兩市之間信息不能有效傳遞。實(shí)證發(fā)現(xiàn)上證指數(shù)收益及其波動率對信用價(jià)差影響不顯著,同一公司發(fā)行股票與債券收益之間沒有同期或跨期相關(guān)性,表明我國股市和債市發(fā)展不完善,是經(jīng)濟(jì)發(fā)展重大隱患;③流動性風(fēng)險(xiǎn)、債券期限結(jié)構(gòu)都是信用價(jià)差的定價(jià)因素;④公司價(jià)值變化會影響信用價(jià)差變化,其與信用價(jià)差呈負(fù)相關(guān)關(guān)系,推翻“債市無風(fēng)險(xiǎn)”的認(rèn)識誤區(qū)。最后,本文提出了研究的不足,并指出未來研究的重點(diǎn)和方向。
【關(guān)鍵詞】:公司債券 信用價(jià)差 宏觀經(jīng)濟(jì) 資本市場 自身屬性
【學(xué)位授予單位】:浙江大學(xué)
【學(xué)位級別】:碩士
【學(xué)位授予年份】:2015
【分類號】:F832.51;F275
【目錄】:
- 致謝5-6
- 摘要6-7
- Abstract7-8
- 目錄8-9
- 1、緒論9-14
- 1.1 研究背景與意義9-11
- 1.1.1 研究背景9-10
- 1.1.2 研究意義10-11
- 1.2 研究思路與內(nèi)容框架11-13
- 1.3 研究創(chuàng)新點(diǎn)13-14
- 2、相關(guān)概念與文獻(xiàn)綜述14-20
- 2.1 研究目標(biāo)界定14-16
- 2.1.1 公司債券與企業(yè)債券14-15
- 2.1.2 信用風(fēng)險(xiǎn)與信用價(jià)差15-16
- 2.2 文獻(xiàn)綜述16-20
- 2.2.1 宏觀經(jīng)濟(jì)因素對信用價(jià)差的影響17-18
- 2.2.2 流動性因素對信用價(jià)差的影響18-20
- 3、我國公司債券概況及信用價(jià)差影響因素分析20-27
- 3.1 我國公司債券發(fā)展情況20-22
- 3.2 信用價(jià)差影響因素22-27
- 3.2.1 宏觀經(jīng)濟(jì)因素22-24
- 3.2.2 資本市場因素24-25
- 3.2.3 個(gè)債因素25-27
- 4、公司債券信用價(jià)差實(shí)證研究27-47
- 4.1 實(shí)證模型的設(shè)計(jì)思路27
- 4.2 數(shù)據(jù)樣本選取27-28
- 4.3 研究變量確定28-32
- 4.4 整體水平信用價(jià)差影響因素實(shí)證分析32-36
- 4.4.1 變量描述性分析32-33
- 4.4.2 整體多元回歸模型33-36
- 4.5 不同分位數(shù)水平信用價(jià)差影響因素分析36-38
- 4.5.1 理論分析36-37
- 4.5.2 不同分位數(shù)水平信用價(jià)差實(shí)證分析37-38
- 4.6 不同期限公司債券信用價(jià)差影響因素分析38-42
- 4.6.1 不同期限債券信用價(jià)差描述性統(tǒng)計(jì)39-40
- 4.6.2 不同期限債券信用價(jià)差影響因素的比較40-42
- 4.7 同一上市公司債券收益與股票收益相關(guān)性研究42-47
- 4.7.1 理論分析43-44
- 4.7.2 個(gè)債收益與對應(yīng)股票收益關(guān)聯(lián)性實(shí)證分析44-47
- 5、研究結(jié)論與展望47-50
- 5.1 研究結(jié)論47-48
- 5.2 論文不足與展望48-50
- 參考文獻(xiàn)50-54
- 附錄54-55
【參考文獻(xiàn)】
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本文關(guān)鍵詞:我國上市公司公司債券信用價(jià)差影響因素實(shí)證研究,,由筆耕文化傳播整理發(fā)布。
本文編號:303746
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