本文關(guān)鍵詞：基于股價(jià)同步性視角的機(jī)構(gòu)投資者羊群行為研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：從1998年我國第一家基金公司成立以來,以證券投資基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者取得了長足的發(fā)展。機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展及其對資本市場的影響一直都是學(xué)術(shù)界關(guān)注的焦點(diǎn)。機(jī)構(gòu)投資者可以通過發(fā)揮自己的專業(yè)優(yōu)勢,選擇有價(jià)值的股票進(jìn)行中長期投資,從而有利于促進(jìn)資本市場健康發(fā)展。然而,隨著金融危機(jī)的爆發(fā),市場上也有觀點(diǎn)認(rèn)為機(jī)構(gòu)投資者在危機(jī)時(shí)刻的“羊群行為”會加劇危機(jī),成為資本市場上暴漲暴跌的“助推器”,加大金融風(fēng)險(xiǎn)的暴露及擴(kuò)散。在此背景下,分析我國機(jī)構(gòu)投資者是否具有羊群行為以及其屬于何種性質(zhì)的羊群行為具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。文章先后闡述了機(jī)構(gòu)投資者羊群行為和股價(jià)同步性的內(nèi)涵及其度量方法。首先介紹了羊群行為的概念和機(jī)構(gòu)投資者產(chǎn)生羊群行為的原因;接著分析了股價(jià)同步性的含義及其與股價(jià)信息效率間的相互關(guān)系。在此基礎(chǔ)上,將篩選出的424家上市公司2009~2013年的相關(guān)數(shù)據(jù)作為樣本,通過經(jīng)典的LSV羊群行為模型計(jì)算出樣本期間我國股票市場上機(jī)構(gòu)投資者羊群行為的季度值;同時(shí),利用資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算出相關(guān)股票的擬合優(yōu)度,經(jīng)過轉(zhuǎn)換得出該股票股價(jià)同步性的年度值。在得到研究變量的數(shù)值后,將羊群行為和股價(jià)同步性分別設(shè)為解釋變量和被解釋變量,同時(shí)選取了成交量、杠桿比率、凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)規(guī)模和QFII五個(gè)控制變量建立了回歸方程,接著采用固定效應(yīng)模型對其進(jìn)行面板回歸,分別得到了各個(gè)變量的影響系數(shù),證實(shí)國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者的羊群行為是“偽羊群行為”。最后,對實(shí)證結(jié)果進(jìn)行了分析與闡述。根據(jù)實(shí)證結(jié)果并結(jié)合實(shí)際情況,從制度環(huán)境和自身環(huán)境兩方面給出了引導(dǎo)機(jī)構(gòu)投資者健康發(fā)展的政策建議,以期機(jī)構(gòu)投資者能夠在我國證券市場上獲得健康快速地發(fā)展,發(fā)揮其專業(yè)投資者穩(wěn)定市場和提升市場效率的功能。
【關(guān)鍵詞】：機(jī)構(gòu)投資者 羊群行為 股價(jià)同步性
【學(xué)位授予單位】：湖南大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F832.51
【目錄】：

• 摘要5-6
• Abstract6-11
• 第1章 緒論11-22
• 1.1 選題背景及意義11-13
• 1.1.1 選題背景11-12
• 1.1.2 選題意義12-13
• 1.2 文獻(xiàn)綜述13-18
• 1.2.1 羊群行為研究現(xiàn)狀13-16
• 1.2.2 股價(jià)同步性研究現(xiàn)狀16-18
• 1.2.3 文獻(xiàn)述評18
• 1.3 研究內(nèi)容與研究框架18-20
• 1.3.1 研究內(nèi)容18-19
• 1.3.2 研究框架19-20
• 1.4 創(chuàng)新與不足20-22
• 1.4.1 創(chuàng)新點(diǎn)20-21
• 1.4.2 不足之處21-22
• 第2章 羊群行為和股價(jià)同步性相關(guān)理論分析22-31
• 2.1 有效市場假說及缺陷22-25
• 2.1.1 有效市場假說理論22-24
• 2.1.2 有效市場假說的缺陷24-25
• 2.2 羊群行為相關(guān)理論25-28
• 2.2.1 羊群行為及“真?zhèn)巍毖蛉盒袨楸嫖?/span>25-26
• 2.2.2 羊群行為產(chǎn)生原因26-28
• 2.3 股價(jià)同步性相關(guān)理論28-29
• 2.3.1 股價(jià)同步性反映信息效率的理論分析29
• 2.4 機(jī)構(gòu)投資者羊群行為對股價(jià)同步性的影響機(jī)理29-31
• 2.4.1 機(jī)構(gòu)投資者羊群行為分析29-30
• 2.4.2 機(jī)構(gòu)投資者投資行為對股價(jià)同步性的影響30-31
• 第3章 羊群行為和股價(jià)同步性研究設(shè)計(jì)及結(jié)果分析31-37
• 3.1 機(jī)構(gòu)投資者羊群行為研究設(shè)計(jì)及結(jié)果分析31-34
• 3.1.1 實(shí)證模型分析和選取31-33
• 3.1.2 數(shù)據(jù)選取33
• 3.1.3 實(shí)證結(jié)果分析33-34
• 3.2 股價(jià)同步性研究設(shè)計(jì)及結(jié)果分析34-37
• 3.2.1 實(shí)證模型分析和選取34-35
• 3.2.2 數(shù)據(jù)選取35-36
• 3.2.3 實(shí)證結(jié)果分析36-37
• 第4章 機(jī)構(gòu)投資者羊群行為對股價(jià)同步性影響的實(shí)證檢驗(yàn)37-46
• 4.1 實(shí)證模型的建立37-40
• 4.1.1 實(shí)證假設(shè)及模型37-38
• 4.1.2 研究變量說明38-40
• 4.1.3 數(shù)據(jù)選取40
• 4.2 面板數(shù)據(jù)模型檢驗(yàn)40-42
• 4.2.1 Hausman檢驗(yàn)40-41
• 4.2.2 面板數(shù)據(jù)模型設(shè)定檢驗(yàn)41-42
• 4.3 實(shí)證結(jié)果及分析42-46
• 4.3.1 實(shí)證結(jié)果42-44
• 4.3.2 結(jié)果分析44-46
• 第5章 引導(dǎo)機(jī)構(gòu)投資者健康發(fā)展的政策建議46-49
• 5.1 保持管理層政策制定的穩(wěn)定性46
• 5.2 完善法律法規(guī)體系，規(guī)范信息披露機(jī)制46-47
• 5.3 推動注冊制改革，，發(fā)揮市場自身供求調(diào)節(jié)功能47
• 5.4 建立一個(gè)完善的基金評價(jià)與報(bào)酬體系47
• 5.5 加強(qiáng)機(jī)構(gòu)投資者投資管理和研究能力47-48
• 5.6 促進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者多元化發(fā)展48-49
• 結(jié)論49-51
• 參考文獻(xiàn)51-54
• 致謝54-55
• 附錄A 攻讀碩士學(xué)位期間所發(fā)表學(xué)術(shù)論文目錄55

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