本文關(guān)鍵詞：我國(guó)股指期貨日歷效應(yīng)研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：我國(guó)資本市場(chǎng)近年進(jìn)入高速發(fā)展的時(shí)期,交易制度不斷完善,金融產(chǎn)品也不斷豐富。經(jīng)過(guò)多年的仿真交易的執(zhí)行和籌備檢測(cè),2010年4月16日,滬深300股指期貨在中金期貨交易所正式交易,這是我國(guó)證券市場(chǎng)上推出的第一個(gè)股指期貨產(chǎn)品,在整個(gè)金融市場(chǎng)的發(fā)展歷程中具有里程碑式的意義。本文嘗試從理論出發(fā),緊密結(jié)合實(shí)際的運(yùn)行情況,以時(shí)間周期作為分析基準(zhǔn),對(duì)滬深300股指期貨的周內(nèi)效應(yīng)、月份效應(yīng)、日內(nèi)效應(yīng)進(jìn)行研究探討。本文在充分研究資本市場(chǎng)日歷效應(yīng)相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上,發(fā)現(xiàn)在不同的國(guó)家,不管是在股票市場(chǎng)、基金市場(chǎng),還是在債券市場(chǎng)或是期貨市場(chǎng),都普遍表現(xiàn)出日歷效應(yīng),但是,在不同的市場(chǎng),都有各自不同的表現(xiàn)形式。本文闡述并歸納了市場(chǎng)有效學(xué)說(shuō)、市場(chǎng)異象以及多種解釋日歷效應(yīng)成因的理論,為后續(xù)實(shí)證結(jié)果分析形成堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)。隨后,梳理、總結(jié)國(guó)內(nèi)外股指期貨的發(fā)展背景以及我國(guó)滬深300股指期貨的交易模式,并從交易數(shù)據(jù)和投資者構(gòu)成來(lái)分析其運(yùn)行現(xiàn)狀。本文篩選滬深300股指期貨正式交易的5年的收盤(pán)價(jià)、成交量和持倉(cāng)量為樣本數(shù)據(jù)(2010年4月16日上市至2015年4月1日),我們按成交量進(jìn)行加權(quán)形成連續(xù)數(shù)據(jù),從而引入虛擬變量,進(jìn)一步利用修正后的AR-GARCH模型對(duì)收盤(pán)價(jià)、成交量、持倉(cāng)量三個(gè)變量進(jìn)行回歸分析。我們發(fā)現(xiàn),周內(nèi)效應(yīng)明顯集中在一周的前兩天和周五。收益率、成交量和持倉(cāng)量的變化率在周二以及周五都很顯著,而持倉(cāng)量變化率在周一也是非常明顯的。月份效應(yīng)在3、6、10月表現(xiàn)十分明顯。尤其以農(nóng)歷春節(jié)為節(jié)點(diǎn),收益率在春節(jié)之后呈現(xiàn)下降的趨勢(shì),年中時(shí)普遍降到最低;成交量在2、3月最活躍;而持倉(cāng)量在10月的時(shí)候達(dá)到最高峰。日內(nèi)效應(yīng)則主要出現(xiàn)在市場(chǎng)開(kāi)收盤(pán)階段,其中成交量及持倉(cāng)量變化率主要表現(xiàn)為左傾的 N‖型,收益率表現(xiàn)為 W‖型。本文認(rèn)為,周內(nèi)效應(yīng)主要受到是信息流傳遞、全球金融市場(chǎng)以及投資者心理的影響;而月份效應(yīng)則是因?yàn)橘Y金需求、我國(guó)傳統(tǒng)習(xí)俗文化和人們情緒的共同作用;日內(nèi)效應(yīng)在很大程度上是源自我國(guó)特殊的幾項(xiàng)交易制度、現(xiàn)貨市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)和羊群效應(yīng)的加劇。因此,市場(chǎng)各個(gè)參與主體共同努力,充分實(shí)現(xiàn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值等作用,促進(jìn)金融市場(chǎng)的整體發(fā)展。投資者應(yīng)該及時(shí)更新知識(shí)儲(chǔ)備,盡量成為理性投資者,特別機(jī)構(gòu)投資者需要加大創(chuàng)新力度;而監(jiān)管層應(yīng)該從前期準(zhǔn)入和后期監(jiān)控雙方面把控股指期貨市場(chǎng)的發(fā)展;股指期貨中介服務(wù)機(jī)構(gòu)和中金所也應(yīng)加強(qiáng)參與度;社會(huì)誠(chéng)信體系的建立也破在眉睫。
【關(guān)鍵詞】：股指期貨 日歷效應(yīng) 市場(chǎng)有效 投資者行為
【學(xué)位授予單位】：湖南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類(lèi)號(hào)】：F724.5
【目錄】：

• 摘要5-6
• Abstract6-12
• 第1章 緒論12-22
• 1.1 研究背景與意義12-14
• 1.1.1 選題背景12-13
• 1.1.2 研究意義13-14
• 1.2 國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述14-18
• 1.2.1 國(guó)外研究綜述14-15
• 1.2.2 國(guó)內(nèi)研究綜述15-18
• 1.2.3 現(xiàn)有研究綜述18
• 1.3 研究思路與研究框架18-22
• 1.3.1 研究思路18-19
• 1.3.2 分析框架19-20
• 1.3.3 主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)與不足20-22
• 第2章 股指期貨日歷效應(yīng)的理論基礎(chǔ)22-26
• 2.1 股指期貨周內(nèi)效應(yīng)相關(guān)理論22-23
• 2.1.1 信息不對(duì)稱(chēng)理論22-23
• 2.1.2 市場(chǎng)信號(hào)傳遞理論23
• 2.1.3 情緒信息理論23
• 2.2 股指期貨月份效應(yīng)相關(guān)理論23-24
• 2.2.1 避稅理論23-24
• 2.2.2 資金需求理論24
• 2.2.3 過(guò)度反應(yīng)理論24
• 2.3 股指期貨日內(nèi)效應(yīng)相關(guān)理論24-26
• 2.3.1 交易制度差異理論24-25
• 2.3.2 期現(xiàn)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)理論25
• 2.3.3 羊群行為理論25-26
• 第3章 數(shù)據(jù)及模型構(gòu)建26-42
• 3.1 樣本數(shù)據(jù)26-27
• 3.1.1 樣本選取26
• 3.1.2 數(shù)據(jù)預(yù)處理26-27
• 3.2 檢驗(yàn)方法與模型27-29
• 3.2.1 模型選取27-28
• 3.2.2 回歸方程28-29
• 3.3 數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計(jì)及相關(guān)檢驗(yàn)29-42
• 3.3.1 周內(nèi)效應(yīng)29-34
• 3.3.2 月份效應(yīng)34-35
• 3.3.3 日內(nèi)效應(yīng)35-42
• 第4章 股指期貨日歷效應(yīng)的實(shí)證結(jié)果及分析42-52
• 4.1 周內(nèi)效應(yīng)42-44
• 4.1.1 回歸結(jié)果42-43
• 4.1.2 結(jié)論分析43-44
• 4.2 月份效應(yīng)44-46
• 4.2.1 回歸結(jié)果44-45
• 4.2.2 結(jié)論分析45-46
• 4.3 日內(nèi)效應(yīng)46-50
• 4.3.1 回歸結(jié)果46-49
• 4.3.2 結(jié)論分析49-50
• 4.4 本章小結(jié)50-52
• 第5章 政策建議52-55
• 5.1 提高披露信息的準(zhǔn)確性與流動(dòng)速度52
• 5.2 我國(guó)監(jiān)管的放寬與模式創(chuàng)新52
• 5.3 中介機(jī)構(gòu)應(yīng)該加強(qiáng)參與度52-53
• 5.4 中國(guó)金融期貨交易所職能強(qiáng)化53
• 5.5 增加投資交易機(jī)會(huì)53
• 5.6 加強(qiáng)投資者教育53
• 5.7 社會(huì)誠(chéng)信體系建立53-54
• 5.8 通過(guò)征信平臺(tái)資源共享54-55
• 結(jié)論55-57
• 參考文獻(xiàn)57-61
• 致謝61-62

【相似文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：285591