本文采用Corwin(2011)高低價價差模型估計方法來估計深圳A股市場的買賣報價價差，并進(jìn)行跨市場隱性交易成本比較。得出以下結(jié)論：相同公司在A股上市的平均每月隱性交易成本0.032高于在H股上市的0.022，從市場因素方面說明A股市場運行效率低于香港H股市場；但是1992-2010年間深證A股平均每月隱性交易成本0.026低于H股0.038，另外不同行業(yè)的買賣價差對市場的影響程度不同，行業(yè)間的買賣價差差異也較大。綜合跨市場分析，說明市場因素將是影響隱性交易成本的重要因素，個股因素將是影響隱性交易成本的主要因素。 通過對影響長期隱性交易成本的個股影響因素（股權(quán)結(jié)構(gòu)）進(jìn)行多元回歸分析，得出如下結(jié)論：股權(quán)結(jié)構(gòu)中的內(nèi)部人持股比例、股權(quán)集中度H10與隱性交易成本顯著的正相關(guān)，機構(gòu)持A股比例與隱性交易成本顯著負(fù)相關(guān)；流通A股比例對長期買賣價差的影響是負(fù)相關(guān)，但是結(jié)果不顯著。 因此本文建議，通過改善個股因素，提高流通股比例，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，完善證券市場法律法規(guī)，降低內(nèi)幕操控、減少知情交易概率，降低信息非對稱程度，提高市場信息透明度，降低隱性交易成本。
【學(xué)位單位】：暨南大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2013
【中圖分類】：F832.51;F830.42
【部分圖文】：

圖 1-1 技術(shù)路線圖 本文共分為 5 章： 第 1 章緒論，介紹本文的研究背景、目的和意義，提出本文將要解決的問題及其研究法，還有本文的研究思路和創(chuàng)新之處。 第 2 章是文獻(xiàn)綜述，對國內(nèi)外的研究文獻(xiàn)進(jìn)行回顧和總結(jié)，屬于綜述性內(nèi)容，包括國外學(xué)者對買賣價差計量模式及影響因素的深入研究；并對買賣價差的衡量指標(biāo)進(jìn)行描。 第 3 章主要介紹本文將要用到的買賣報價價差估計模型的實證設(shè)計‐‐高低價價差估計型，以及利用這種方法論對國內(nèi)深證 A 股市場進(jìn)行隱性交易成本的估計和描述性統(tǒng)計分，同一市場內(nèi)部行業(yè)之間價差比較。 第 4 章主要是跨市場（深證 A 股和香港 H 股）對比分析。本章以香港 H 股為研究對象用每日交易數(shù)據(jù)（每日開盤價、收盤價、最高價、最低價以及交易量等），對買賣價差

圖 3-1 深證 A 股市場 1992-2010 每月平均買賣報價價差 第一，如圖 3-1 所示，我國證券市場在建立初期（1991.12-1996.12）的價差波動是十分劇烈的。1991-1992 年期間，價差急劇增加，從 1%上升到 8%，而后在 92-93 年間價差又波動式的下降至不到 2%，然后又急劇上升至 8.5%，甚至于 94 年 8 月份的時候價差高達(dá)9.7%。在證券市場建立初期，市場各方面法律、規(guī)章制度都不完善，中小投資者缺乏理性，信息非對稱程度較高，上市公司非流通股占比太高，內(nèi)幕交易嚴(yán)重，因而隱性交易成本較高。而建立初期 91-92、92-93、93-94 期間股市曾出現(xiàn)了三輪暴漲暴跌的情況，買賣價差的劇烈變化與股價、交易量的暴漲暴跌有關(guān)。 第二，深證 A 股平均每月買賣價差從 96 年年初的不到 0.025 急劇上升到 0.056，再回落到 97 年 5 月的 0.029。與此同時，上證指數(shù)從 96 年 1 月份 980 點先上升至 96 年 12 月份 4400 點，后下降到 97 年 1 月份 3100 點，而后急劇升到 97 年 5 月份 6103 點，不到一年半年時間，大盤暴漲 5200 點，深證也深受大行市的影響，在 96 年年初至 97 年 5 月份

20 圖 3-2 各統(tǒng)計量直觀圖 首先，從均值和中位數(shù)的變動情況可知：在 96 年之前，深證隱性交易成直處于大幅度波動狀態(tài)，非常不穩(wěn)定；96 年之后則表現(xiàn)出了總體走勢圖中后期狀態(tài)，均值和中位數(shù)波動范圍都介于 1%-3%之間。在這里 96 年的深證 A 股市折點。 其次，從最大值和最小值的變動情況分析，最大值發(fā)生在 1994 年，買賣報
【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2847797