本文關鍵詞：基于雙重異質信念的中國上市公司再融資工具和規(guī)模研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：自1970年以來,越來越多的實證研究發(fā)現,資本市場上很多“金融異象”不能由傳統(tǒng)金融學的理論來解釋,因此,國外的研究者開始漸漸放寬傳統(tǒng)資產定價模型中“同質信念”這個基本假設,并嘗試著從投資者非理性行為的角度去研究上市公司的融資行為,從而漸漸形成了成為了基于異質信念的行為金融理論。在中國證券市場上,異質信念是一個非常重要的特征。早在1977年,Miller就提出了因為投資者間對股票未來收益的價值估計不同,從而導致產生投資者異質信念。也是他最先把投資者異質信念的概念引進到資產定價模型中,建立了在賣空限制條件下,投資者異質信念對股票價格影響的研究框架。那么隨著對投資者異質信念研究的深入,研究者們又發(fā)現由于外部投資者和內部管理層之間的最終目的不同以及信息不對稱,導致產生了投資者-管理者異質信念,從而開始對這兩種異質信念的研究。隨著研究成果的不斷增加,異質信念被廣泛地使用到資產定價、股票收益、公司融資等研究領域,并對IPO之謎、動能效應、盈余漂移等諸多“金融異象”給出了很好的解釋。許多文獻中都有闡述,異質信念是上市公司融資決策的影響因素之一,而且目前對于投資者異質信念對公司融資決策的影響研究,國內外許多研究者已經做了很多,但很少有學者從雙重異質信念的視角來研究上市公司的融資決策問題。鑒于此,本文中假設上市公司的融資決策只有融資工具選擇和融資規(guī)模確定,同時假設融資工具只包括股權融資和債權融資兩種方式,從投資者異質信念和投資者-管理者異質信念兩個角度出發(fā),在國內外現有理論和實證的研究成果基礎上,根據中國上市公司的特點,選擇合適的代理變量構建實證模型,從理論和實證兩方面檢驗雙重異質信念對我國上市公司融資工具和融資規(guī)模的影響。實證研究表明,投資者異質信念越大,上市公司進行股權融資的概率越大;投資者-管理者異質信念越大,上市公司選擇股權融資的概率越大。在股權融資條件約束下,融資的規(guī)模與投資者異質信念呈負相關,與投資者-管理者異質信念無關;在債權融資條件約束下,融資的規(guī)模與投資者異質信念和投資者-管理者異質信念都無關。
【關鍵詞】：投資者異質信念 投資者-管理者異質信念 再融資工具和規(guī)模
【學位授予單位】：南京航空航天大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2015
【分類號】：F832.51;F832.4
【目錄】：

• 摘要4-5
• ABSTRACT5-10
• 第一章 緒論10-22
• 1.1 研究背景與意義10-13
• 1.1.1 上市公司再融資概述10-11
• 1.1.2 異質信念視角下的上市公司再融資11-13
• 1.1.3 本文的研究意義13
• 1.2 國內外研究現狀13-19
• 1.2.1 國外文獻綜述13-16
• 1.2.2 國內文獻綜述16-18
• 1.2.3 國內外研究現狀小結18-19
• 1.3 研究內容及方法19-21
• 1.4 本文的創(chuàng)新點及不足21-22
• 第二章 雙重異質信念的理論分析22-29
• 2.1 異質信念的產生原因22-23
• 2.2 雙重異質信念對融資工具的影響23-26
• 2.3 雙重異質信念對融資規(guī)模的影響26-28
• 2.4 研究假設28
• 2.5 本章小結28-29
• 第三章 雙重異質信念的衡量29-35
• 3.1 異質信念的衡量方法29-34
• 3.2 雙重異質信念指標的選取和構建34-35
• 第四章 雙重異質信念對融資工具選擇影響的實證研究35-43
• 4.1 樣本選擇和數據來源35
• 4.2 變量的定義和實證模型35-36
• 4.3 描述性統(tǒng)計分析36-39
• 4.3.1 我國上市公司再融資總體情況37-38
• 4.3.2 異質信念對我國上市公司再融資工具選擇的影響38-39
• 4.4 多變量回歸及結果分析39-42
• 4.5 本章小結42-43
• 第五章 雙重異質信念對融資規(guī)模大小影響的實證研究43-48
• 5.1 投資者異質信念對融資規(guī)模的影響43-46
• 5.1.1 描述性統(tǒng)計分析43-44
• 5.1.2 實證與結果分析44-46
• 5.2 投資者-管理者異質信念對融資規(guī)模的影響46-47
• 5.3 本章小結47-48
• 第六章 結論與建議48-50
• 6.1 研究結論48
• 6.2 政策建議48-50
• 參考文獻50-54
• 致謝54-55
• 在學期間的研究成果及發(fā)表的學術論文55

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本文編號：275493