【摘要】：交易所交易基金（Exchange Traded Fund, ETF），是建立在一些有價證券的資產(chǎn)組合之上，并且可以像股票一樣在證券交易所上市交易的基金，ETF本質(zhì)上是一種指數(shù)化投資產(chǎn)品。自從SPDR公司1993年創(chuàng)造出ETF以來，ETF市場就不斷的發(fā)展壯大，我國第一支ETF——上證50ETF，誕生于2004年7月，而我國的ETF市場在近幾年也得到了飛速的發(fā)展。 本文首先從研究ETF的投資價值出發(fā)，緊密結(jié)合我國ETF的發(fā)展現(xiàn)狀，通過對在2011年12月31日前上市的所有ETF的投資收益、投資風險、業(yè)績評估和運作效率的實證分析，來比較研究各只ETF的投資價值。 然后，通過對ETF與開放式指數(shù)基金的實證比較分析，從另一個側(cè)面來闡明ETF的存在價值和投資價值。一方面，對ETF與開放式指數(shù)基金的替代效應進行分析，建立模型，運用SUR方法對模型進行回歸，得出ETF和開放式指數(shù)基金不是互補的，在吸引投資者資金方面，它們是可以相互替代的結(jié)論；另一方面，對ETF與開放式指數(shù)基金的客戶效應進行分析，得出個人投資者更傾向于投資開放式指數(shù)基金，而機構(gòu)投資者更傾向于投資ETF的結(jié)論。不同的投資者對于收益大小會有著不同的衡量標準，通過區(qū)分不同類型的投資者則有可能在某種程度上減小ETF和開放式指數(shù)基金之間的替代效應，現(xiàn)實市場中，ETF與開放式指數(shù)基金的共存，說明了兩種類型基金間的替代關(guān)系為不完全替代關(guān)系，而兩種指數(shù)基金間客戶效應的存在為它們各自的存在提供了市場。
【圖文】：

2.1.1 ETF 定義與發(fā)展現(xiàn)狀交易所交易基金，簡稱為 ETF，它們和其他基金一樣，建立在一些有價證券的資產(chǎn)組合之上，并且可以像股票一樣在交易所上市交易。ETF 實質(zhì)上是指數(shù)化投資產(chǎn)品的一種，它們與傳統(tǒng)的開放式共同基金的一個主要區(qū)別是，，ETF 并不一定按照其資產(chǎn)凈值來交易。ETF 份額的市場價格是由該 ETF 份額的供求力量來決定的，并且其價格偶爾會偏離基金的標的價值。而這種價格的偏離為大型機構(gòu)投資者提供了一種無風險套利的機會。套利交易允許大型機構(gòu)投資者用證券股票組合來交換大宗 ETF 份額，或者使用 ETF 份額來交換證券。套利機制使得 ETF 份額的市場價格總能回歸基金的真實價值。自從 SPDR 公司在 1993 年創(chuàng)造出 ETF 以來，ETF 不斷發(fā)展壯大，如圖 2.1 所示：從 2000 年至 2010 年底，全球 ETF 資產(chǎn)規(guī)模從 744.6 億美元增長至 13113 億美元，在這十年中，增長達 16.6 倍之多。ETF 產(chǎn)品數(shù)量也從 2000 年的 92 只增長到 2010年的 2459 只，增長極為迅速。截至 2011 年 8 月，全球 ETF 資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達到 13661億美元，數(shù)量達到 2847 只。

資料來源：Bloomberg圖 2.2 三類 ETF 的資產(chǎn)規(guī)模與市場占比我國的第一支 ETF——華夏上證 50ETF，誕生于 2004 年 7 月，而我國的 E近幾年得到了飛速的發(fā)展。截至 2011 年 9 月，我國 ETF 數(shù)量已達到 37 只模達到 842.3 億元。發(fā)展十分迅速，但是結(jié)合圖 2.1 可以看出，我國 ETF僅占全球 ETF 產(chǎn)品數(shù)量的 1.3%，資產(chǎn)規(guī)模所占比重更是不足 1%，這一差距地證券市場市值總額在 2011 年僅次于美國的位置極不協(xié)調(diào)，但是從中也可我國 ETF 市場仍然存在著廣闊的發(fā)展?jié)摿�。同時，相比國外市場豐富的 E
【學位授予單位】：首都經(jīng)濟貿(mào)易大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2012
【分類號】：F224;F832.48

【參考文獻】

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本文編號：2669189