【摘要】：現(xiàn)代公司的管理模式,已發(fā)展成為股東聘用職業(yè)經(jīng)理人來進行公司的經(jīng)營管理的形式,但由于股東與職業(yè)經(jīng)理人之間存在利益矛盾,現(xiàn)代公司都會面對委托—代理問題。股票期權(quán)激勵計劃是現(xiàn)代公司經(jīng)營中用于解決委托—代理問題最為普遍和有效的工具�！渡鲜泄竟蓹�(quán)激勵管理辦法(試行)》在2005年12月31日由證監(jiān)會正式發(fā)布,表示我國上市公司的治理正式進入實施股權(quán)激勵有章可循的階段。從2006年上市公司股權(quán)激勵計劃推出開始,截至2011年12月31日,我國A股市場,創(chuàng)業(yè)板上市公司有20家實施股票期權(quán)激勵計劃,中小企業(yè)板有56家公司,主板市場有36家公司,大部分早期推出股票期權(quán)的公司的經(jīng)營業(yè)績都在實施股票期權(quán)計劃后有明顯改善,股票期權(quán)促進了公司的發(fā)展,平衡了經(jīng)理人與股東的利益矛盾。我國中小企業(yè)板市場2006-2009四年間共12家公司實施股票期權(quán)激勵計劃,2010年有13家公司實施股票期權(quán)激勵計劃,而2011年就有31家公司實施,近兩年實施股票期權(quán)激勵計劃的公司總數(shù)比前四年增長了 266.67%。中小企業(yè)板公司對股票期權(quán)激勵計劃的認識越來越深,正在不斷擴大其使用范圍。與我國主板、創(chuàng)業(yè)板市場相比,股票期權(quán)激勵計劃在中小企業(yè)板的應(yīng)用發(fā)展更為迅猛,受到投資人的高度關(guān)注。在股票期權(quán)激勵計劃中,對經(jīng)理人起到約束作用的最重要因素就是行權(quán)條件。行權(quán)條件是在經(jīng)理人獲得股票期權(quán)后,判斷經(jīng)理人能否在一定的時間段內(nèi)行權(quán)的標準�？梢哉f行權(quán)條件是考試的“及格線”,用于衡量經(jīng)理人是否完成業(yè)績,能否獲得可觀的利益。國內(nèi)外大部分的學(xué)者從股票期權(quán)激勵計劃的激勵成果、盈余管理影響、高管薪酬等多方面研究,對股票期權(quán)激勵計劃的行權(quán)條件缺少系統(tǒng)的研究。本文首先介紹了論文的寫作背景,即股票期權(quán)激勵計劃近年在中小企業(yè)板的應(yīng)用高速增長,且有利于解決現(xiàn)代公司的委托—代理問題;然后介紹了股票期權(quán)激勵計劃的理論基礎(chǔ),討論了股票期權(quán)激勵計劃適用的公司類型;再著重分析了股票期權(quán)激勵計劃中的行權(quán)條件設(shè)計,從行權(quán)條件的概念、重要性、影響因素、設(shè)計原則、構(gòu)成體系等多方面進行了闡述;最后對目前中小企業(yè)板公司使用股票期權(quán)激勵計劃的情況進行了統(tǒng)計,重點分析了各公司股票期權(quán)激勵計劃行權(quán)條件的統(tǒng)計特點,得出了論文的結(jié)論,提出相關(guān)的建議。通過統(tǒng)計分析,發(fā)現(xiàn)中小企業(yè)板公司行權(quán)條件中采用的業(yè)績考核指標單一、無彈性,設(shè)定數(shù)值大部分低于計劃實施前的公司業(yè)績,存在行權(quán)條件偏低的現(xiàn)象,且沒有針對特定對象設(shè)置特殊指標,存在較多可以改進的方面。論文的主要貢獻是:(1)把中小企業(yè)板作為研究平臺,選擇股票期權(quán)激勵計劃的行權(quán)條件作為切入點,從不同的角度考核行權(quán)條件設(shè)置是否科學(xué);(2)使用了描述統(tǒng)計,多個因素交叉比較分析了行權(quán)條件的現(xiàn)狀,為結(jié)論提供數(shù)據(jù)支持;(3)考察了個別特殊案例,為完善行權(quán)條件設(shè)計提供參考意見。論文的不足是:(1)大部分公司于2010-2011年實施股票期權(quán)激勵計劃,驗證期權(quán)激勵計劃實施效果的樣本較少;(2)沒有建立模型將不同行權(quán)條件對公司業(yè)績的影響進行量化;(3)沒有對國內(nèi)外行權(quán)條件進行比較分析。
【圖文】：

中小企業(yè)板上市公司股票期權(quán)激勵計劃行權(quán)條件研究邐逡逑３８．邋００％，其中１９．邋２３％的公司的凈利潤增長率要求低于１５％，邋１５％－２０％占２８．邋８５％，逡逑２０％－２５％占２６．邋９２％，凈利潤增長率要求高于３０％的公司有９家，占１７．邋３１％。逡逑２0１0年中小板市場凈利潤增長率平均值為８３．邋１６％，５７６家上市公司平均逡逑實現(xiàn)凈利潤１．４４億元，同比增長３２．５３％，近８０％的中小板公司實現(xiàn)營業(yè)收入、逡逑凈利潤雙增長，平均值能夠達到４０．邋５５％，整體來說還是增長較多。市場凈利逡逑潤增長率明顯高于各公司行權(quán)條件，，總體來說各公司行權(quán)條件中的凈利潤增逡逑長率要求較低。市場的高凈利潤增長率不是普遍現(xiàn)象，存在公司個體差異性，逡逑如某公司２０１０年凈利潤增長率達到了邋１６８９４．邋２６％，凈利潤由２００９年的－２６．１１逡逑萬元增長至２０１０年４３８６．邋１２萬元，凈利潤不僅由負轉(zhuǎn)正，且盈利大幅度增長，逡逑拉高了整個市場的凈利潤增長率。逡逑

ｓ相等的復(fù)合平均凈糊增長率逡逑ａ醉觸釀不糊增長率逡逑圖４．１行權(quán)條件凈利潤增長率要求情況逡逑在這５２家公司中，有１５家公司是直接以“復(fù)合平均凈利潤增長率”提逡逑出了行權(quán)條件，剩下的３７家公司是提出相應(yīng)考核年度的每年的凈利潤增長率逡逑要求，占比７１％，即以某年份的凈利潤為基數(shù)，提出期權(quán)計劃有效期內(nèi)每一考逡逑核年度的凈利潤增長率，沒有達到該標準的年份不允許行權(quán)。逡逑采用復(fù)合平均凈利潤增長率作為行權(quán)條件，當期權(quán)計劃有效期內(nèi)，前面逡逑年份的凈利潤增長率較高，后面年份經(jīng)理人的業(yè)績壓力就會相應(yīng)減小，可以逡逑借助前幾年的凈利潤來達到行權(quán)條件；相反，若前面年份的凈利潤增長率較逡逑低
【學(xué)位授予單位】：西南財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號】：F272.92;F276.3;F832.51

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本文編號：2630573