【摘要】：我國(guó)創(chuàng)業(yè)板自2009年成立以來受到了社會(huì)各界的廣泛關(guān)注,其服務(wù)于“兩高六新”企業(yè)的定位為我國(guó)中小規(guī)模高新科技型企業(yè)提供了又一個(gè)良好的融資渠道。創(chuàng)業(yè)板在我國(guó)資本市場(chǎng)的地位與美國(guó)NASDAQ市場(chǎng)具有一定相似性和可比性,兩個(gè)市場(chǎng)均以高新科技型企業(yè)為主要服務(wù)對(duì)象,因而都具備特殊的市場(chǎng)屬性和企業(yè)估值水平。但我國(guó)創(chuàng)業(yè)板從面世起就面臨著“高發(fā)行價(jià)、高發(fā)行市盈率、高募集資金”的“三高”問題,其中超百倍的發(fā)行市盈率屢見不鮮,市場(chǎng)平均IPO市盈率顯著高于同時(shí)期NASDAQ以及我國(guó)主板市場(chǎng)的水平。過高的IPO估值伴隨著“垃圾股”、“圈錢市”等質(zhì)疑聲讓創(chuàng)業(yè)板始終處于學(xué)界和投資界的重點(diǎn)關(guān)注之下,新股發(fā)行體制改革也勢(shì)在必行。而NASDAQ作為成熟創(chuàng)業(yè)板的典型,其成功經(jīng)驗(yàn)必然值得我們借鑒,因此對(duì)中美兩國(guó)創(chuàng)業(yè)板的IPO定價(jià)決定因素和機(jī)理進(jìn)行對(duì)比研究,并以此提出創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行體制改革的政策建議就顯得尤為重要。本文以2009-2012年間在我國(guó)創(chuàng)業(yè)板和NASDAQ上市的企業(yè)的IPO市盈率作為研究對(duì)象,選取ROE、EPS、承銷商聲譽(yù)等16項(xiàng)指標(biāo)作為影響因素,基于IPO市盈率多因素模型對(duì)兩個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行實(shí)證分析得出結(jié)論：中美兩國(guó)創(chuàng)業(yè)板IPO市盈率均受到發(fā)行企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、IPO相關(guān)外部因素等多項(xiàng)指標(biāo)的影響,但各自卻有不同的重點(diǎn)影響因子。基于表現(xiàn)出的差異,本文認(rèn)為我國(guó)創(chuàng)業(yè)板應(yīng)重點(diǎn)在信息披露制度、承銷商市場(chǎng)影響力培養(yǎng)、減少市場(chǎng)投機(jī)氛圍等方面進(jìn)行改善。
[Abstract]:Since the establishment of the gem in 2009, it has received extensive attention from all walks of life in the society. Its orientation of serving the "two high and six new" enterprises provides another good financing channel for the small and medium-sized high-tech enterprises in our country. The position of gem in China's capital market is similar and comparable to that of American NASDAQ market. The two markets both take high-tech enterprises as the main service objects, so they both have special market attributes and enterprise valuation level. However, China's gem has been faced with the "three high" problems of "high issue price, high price-earnings ratio and high fund-raising" since its launch, in which more than 100 times the issue price / earnings ratio is common. The average price-earnings ratio of IPO is significantly higher than that of NASDAQ and China's main board market. Too high IPO valuation accompanied by "junk stocks", "ring money market" and other doubts make gem always in the academic and investment circles under the focus of attention, the new issue system reform is also imperative. As a typical example of the mature gem, the successful experience of NASDAQ is worth drawing lessons from. Therefore, the determinants and mechanism of IPO pricing in the gem of China and the United States are comparatively studied. It is especially important to put forward the policy suggestion of the new issue system reform of gem. In this paper, the IPO price-earnings ratio of the enterprises listed on the gem and NASDAQ between 2009 and 2012 is taken as the research object, and 16 indexes, such as the reputation of the ROE,EPS, underwriter, are selected as the influencing factors. Based on the multivariate model of IPO price-earnings ratio, the empirical analysis of the two markets shows that the IPO price-earnings ratio of the gem of China and the United States is affected by external factors, such as the financial situation of the issuing enterprises and the external factors related to IPOs, and so on. However, each has different key factors. Based on the differences, this paper holds that the gem should focus on the improvement of information disclosure system, the cultivation of underwriters' market influence and the reduction of market speculative atmosphere.
【學(xué)位授予單位】：復(fù)旦大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號(hào)】：F832.51;F837.12

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本文編號(hào)：2240644