發(fā)布時(shí)間：2016-12-21 15:20

  本文關(guān)鍵詞：中國上市公司股權(quán)資本成本影響因素研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

《東北財(cái)經(jīng)大學(xué)》 2010年

我國上市公司股權(quán)資本成本測算的實(shí)證研究

王靜靜  

【摘要】：資本成本一直是公司在進(jìn)行財(cái)務(wù)決策時(shí)需要考慮的重要問題之一,而其中股權(quán)資本成本是公司籌資決策、投資決策、股利分配決策以及公司采用經(jīng)濟(jì)利潤評(píng)價(jià)經(jīng)營績效的重要參照指標(biāo),如何準(zhǔn)確測算股權(quán)資本成本是許多財(cái)務(wù)學(xué)界的學(xué)者長久以來關(guān)注和探究的熱點(diǎn)問題。股權(quán)資本成本的測算是比較復(fù)雜和困難的,國內(nèi)外的學(xué)者也提出了許多估算的模型和方法,并且始終利用現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)在進(jìn)行檢驗(yàn)和研究,但是,目前而言,沒有一種方法可以得到廣大學(xué)者的一致認(rèn)可。 本文在對(duì)國內(nèi)外關(guān)于股權(quán)資本成本估算的實(shí)證研究相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行綜述的基礎(chǔ)上,理清相關(guān)研究的發(fā)展脈絡(luò)。本文在進(jìn)行實(shí)證研究時(shí)所選取的時(shí)間段為股權(quán)分置改革完成后,其樣本相較于之前的研究有著很大的不同,這也是本文對(duì)之前的類似的實(shí)證檢驗(yàn)的改進(jìn)點(diǎn)之一。 本文在接下來的部分中重點(diǎn)介紹和說明了幾種用于股權(quán)資本成本估算的重要模型,主要包括：資本資產(chǎn)定價(jià)模型、跨期資本資產(chǎn)定價(jià)模型、條件資本資產(chǎn)定價(jià)模型、套利定價(jià)理論、三因素模型、四因素模型和剩余收益模型。盡管資本資產(chǎn)定價(jià)模型的假設(shè)條件比較苛刻,就目前而言,仍然是在實(shí)務(wù)中應(yīng)用最為廣泛的模型,并且中外的學(xué)者一直在積極對(duì)其進(jìn)行研究和發(fā)展,使其更加適合現(xiàn)實(shí)條件下的應(yīng)用。跨期資本資產(chǎn)定價(jià)模型、條件資本資產(chǎn)定價(jià)模型就屬于對(duì)資本資產(chǎn)定價(jià)模型的發(fā)展,但是其應(yīng)用的廣泛性不足。套利定價(jià)模型顛覆了CAPM的單因素模型的形式,是一種多因素模型,其在國外的實(shí)證研究結(jié)果是比較好的,但是鑒于市場成熟水平的不同,該模型在我國的檢驗(yàn)結(jié)果一直不夠好,并且鑒于其因素選取的主觀性,使得研究結(jié)果的可比性有待提高。三因素模型認(rèn)為公司規(guī)模因子SMB、賬面市場比因子HML、超額市場回報(bào)因子是股權(quán)資本成本的主要影響因素。四因素模型是在三因素模型的基礎(chǔ)上又增加了一個(gè)動(dòng)量因素,目前,我國對(duì)該模型的實(shí)證研究還比較少,與數(shù)據(jù)的獲取比較困難也有一定的關(guān)系。剩余收益模型是將股票的內(nèi)在價(jià)值與股東權(quán)益賬面價(jià)值及未來盈利相聯(lián)系的股票估值模型,它建立了會(huì)計(jì)賬面數(shù)字與股票內(nèi)在價(jià)值的直接關(guān)系。該模型的應(yīng)用近年來逐漸增多,得出的結(jié)果比較好,也比較符合我國的市場條件。 本文基于資本資產(chǎn)定價(jià)模型對(duì)我國上市公司2004-2008年樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證分析,在樣本選取時(shí)充分考慮到各種可能對(duì)結(jié)果造成偏差的影響,并且使用股權(quán)分置改革后的數(shù)據(jù),得出如下結(jié)論：股票收益與市場收益、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的測度值β沒有發(fā)現(xiàn)具有非線性關(guān)系,但是,系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)股票收益的解釋力還是比較強(qiáng)的,因而資本資產(chǎn)定價(jià)模型在我國的適用性不應(yīng)該被完全否定。并且,與之前的研究比較,可以看出資本資產(chǎn)定價(jià)模型的適應(yīng)性是有所提高的。本文又在對(duì)剩余收益模型有關(guān)理論模型介紹和綜述的基礎(chǔ)上,利用剩余收益模型對(duì)2007-2008我國滬市醫(yī)藥行業(yè)上市公司的股權(quán)資本成本進(jìn)行了估算,由于在估算時(shí)考慮了未來因素的影響,并且相關(guān)數(shù)據(jù)的取得也比較符合模型要求,結(jié)果還是不錯(cuò)的。 就現(xiàn)在的研究方向而言,資本資產(chǎn)定價(jià)模型的應(yīng)用范圍仍然很廣,但同時(shí)剩余收益模型等其他方法也逐漸受到大家的重視,這說明,研究者們除了在對(duì)原有的方法不斷改進(jìn)的基礎(chǔ)上,也在積極尋求新的方式方法以達(dá)到合理準(zhǔn)確地估算上市公司股權(quán)資本成本的目的,這也促使財(cái)務(wù)管理的理論不斷完善,各種方法的不斷進(jìn)步。

【關(guān)鍵詞】：
【學(xué)位授予單位】：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2010
【分類號(hào)】：F275;F224
【目錄】：

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10 CBN記者 匡志勇;[N];第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào);2009年

中國博士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 任翠玉;中國上市公司股權(quán)資本成本影響因素研究[D];東北財(cái)經(jīng)大學(xué);2011年

2 康玉梅;股權(quán)資本成本估算模型比較及合理界域研究[D];首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué);2013年

3 閆志剛;內(nèi)部控制質(zhì)量對(duì)股權(quán)資本成本的影響研究[D];東北財(cái)經(jīng)大學(xué);2013年

4 王雪梅;終極控股權(quán)、控制層級(jí)與資本成本[D];首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué);2013年

5 胡蓉;上市公司信息披露質(zhì)量的動(dòng)態(tài)研究[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2011年

6 李興偉;中國創(chuàng)業(yè)板公司IPO的資本成本效應(yīng)研究[D];首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué);2011年

7 陳曉敏;財(cái)務(wù)重述公司盈余質(zhì)量特征及其經(jīng)濟(jì)后果研究[D];暨南大學(xué);2011年

8 李平;權(quán)益理論及其應(yīng)用問題研究[D];復(fù)旦大學(xué);2002年

9 孫士霞;中國上市公司信息披露與資本成本關(guān)系研究[D];首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué);2010年

10 林奇;中國創(chuàng)業(yè)板市場分紅機(jī)制的研究[D];遼寧大學(xué);2013年

中國碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 鄧博夫;會(huì)計(jì)改革、股權(quán)性質(zhì)與股權(quán)資本成本[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2010年

2 陳曉敏;國家控股與股權(quán)資本成本關(guān)系研究[D];首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué);2012年

3 李陽陽;預(yù)期股權(quán)資本成本估算技術(shù)研究[D];首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué);2013年

4 張嘉育;會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量對(duì)股權(quán)資本成本的影響問題研究[D];東北財(cái)經(jīng)大學(xué);2013年

5 李晶晶;上市公司股權(quán)資本成本研究[D];西安石油大學(xué);2013年

6 楊秀麗;中泰兩國上市公司股權(quán)資本成本比較研究[D];首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué);2014年

7 王靜靜;我國上市公司股權(quán)資本成本測算的實(shí)證研究[D];東北財(cái)經(jīng)大學(xué);2010年

8 祝楠;財(cái)務(wù)重述對(duì)上市公司股權(quán)資本成本影響的實(shí)證研究[D];首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué);2013年

9 魏婧妍;創(chuàng)業(yè)板上市公司股權(quán)資本成本對(duì)公司績效的影響[D];河北經(jīng)貿(mào)大學(xué);2014年

10 孫濤;深市房地產(chǎn)公司信息披露質(zhì)量對(duì)股權(quán)資本成本的影響研究[D];遼寧大學(xué);2013年

  本文關(guān)鍵詞：中國上市公司股權(quán)資本成本影響因素研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

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本文編號(hào)：222206