本文關(guān)鍵詞：融資約束、營(yíng)運(yùn)資本管理與企業(yè)創(chuàng)新可持續(xù)性，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

鞠曉生等:融資約束、營(yíng)運(yùn)資本管理與企業(yè)創(chuàng)新可持續(xù)性 融資約束、營(yíng)運(yùn)資本管理與企業(yè)創(chuàng)新可持續(xù)性術(shù) 鞠曉生 盧 荻 虞義華 內(nèi)容提要:本文使用 年中國(guó)非上市公司工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù),分析了融資約束、 營(yíng)運(yùn)資本管理與企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)之間的關(guān)系,旨在解釋中國(guó)企業(yè)自上世紀(jì)末至今持續(xù)增加 的創(chuàng)新活動(dòng)。高的調(diào)整成本和不穩(wěn)定的融資來源制約著企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng),本文檢驗(yàn)了營(yíng) 運(yùn)資本在突破創(chuàng)新約束中所起的作用,發(fā)現(xiàn)營(yíng)運(yùn)資本對(duì)緩沖企業(yè)創(chuàng)新投資波動(dòng)有重要作 用,而且這種作用與企業(yè)的融資約束程度密切相關(guān)。本文按照 提 出的 指數(shù)法測(cè)量了企業(yè)的相對(duì)融資約束程度,發(fā)現(xiàn)企業(yè)受到的融資約束越嚴(yán)重,營(yíng)運(yùn) 資本對(duì)創(chuàng)新的平滑作用越突出。本文的研究表明,雖然中國(guó)資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá),中國(guó)企業(yè)仍 然可以通過內(nèi)部資金積累和營(yíng)運(yùn)資本管理持續(xù)地進(jìn)行創(chuàng)新活動(dòng)。 關(guān)鍵詞:創(chuàng)新活動(dòng) 融資約束 內(nèi)部融資 營(yíng)運(yùn)資本 一 、 引 言 中國(guó)經(jīng)濟(jì)在高速增長(zhǎng)的同時(shí),企業(yè)的產(chǎn)品質(zhì)量和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力也不斷提升。直觀地看,中國(guó)經(jīng)濟(jì) 增長(zhǎng)并未像 所批判的那樣,只是依靠勞動(dòng)、資本等生產(chǎn)要素粗放式增加而非技術(shù)進(jìn) 步推動(dòng)。自年開始,中國(guó)的研發(fā)支出逐年快速增加,全社會(huì)研發(fā)支出占的比重從年的 . %上升到 年的. %,雖然與 國(guó)家的平均值 . %相比仍有差距,但在“金 磚”四國(guó)中,白年開始中國(guó)就一直保持領(lǐng)先位置。中國(guó)的研發(fā)活動(dòng)主體是企業(yè), 年中國(guó) 企業(yè)研發(fā)支出占全社會(huì)研發(fā)支出的 . %,到年此比例已達(dá)到 . %。 此輪企業(yè)研發(fā)活動(dòng) 有兩大特點(diǎn):第一,相對(duì)于企業(yè)固定資產(chǎn)投資,企業(yè)研發(fā)投資更為平穩(wěn);第二,企業(yè)研發(fā)活動(dòng)以大中 型企業(yè)為主。 圖 反映的是中國(guó)企業(yè)研發(fā)投資、固定資產(chǎn)投資以及企業(yè)利潤(rùn)與比值的變化趨勢(shì)。從圖 中可以看出 年企業(yè)固定

  本文關(guān)鍵詞：融資約束、營(yíng)運(yùn)資本管理與企業(yè)創(chuàng)新可持續(xù)性，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。