摘要：本文分析了風(fēng)險投資及其運作模式，討論了風(fēng)險投資和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)間的關(guān)系，指出風(fēng)險投資對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起著十分重要的作用，它是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的推動器。并介紹了如何建立風(fēng)險投資機制，促進高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，加快我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化進程。

關(guān)鍵詞：風(fēng)險投資；運作模式；高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)

風(fēng)險投資，又稱風(fēng)險資本，是以承擔(dān)高風(fēng)險為代價來獲取高額回報的投資，是專門用于開拓高新科技而進行的投資。它起源于20世紀(jì)50年代，是伴隨著新技術(shù)革命的興起而發(fā)展的，它的出現(xiàn)極大地推動了高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。高新科技產(chǎn)業(yè)作為未來全球經(jīng)濟發(fā)展的支柱產(chǎn)業(yè)，近年來也得到了我國政府的大力扶持，并取得了一定的成效。但作為推動高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要力量——風(fēng)險投資卻舉步維艱，制約了我國高科技產(chǎn)業(yè)的進一步發(fā)展。因此正確認(rèn)識兩者的關(guān)系，把握當(dāng)前我國風(fēng)險投資存在的問題，對推動我國高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展意義重大。

一、風(fēng)險投資的運作模式

個階段。

選擇階段是風(fēng)險投資運作的起點，主要在于取得投資方案，對方案進行篩選和評估，作出是否投資的決策。選擇好項目以后，風(fēng)險投資公司便與將被投資企業(yè)共同協(xié)商投資方式、投資條件等具體事項，形成具有法律效力的合資文件。隨后風(fēng)險投資公司便按協(xié)議向被投資企業(yè)提供資金、參與企業(yè)經(jīng)營管理，協(xié)助企業(yè)進行產(chǎn)品和市場開發(fā)等，對創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行輔導(dǎo)。最后，經(jīng)過若干年投資，無論被投資企業(yè)取得成功還是面臨失敗，風(fēng)險投資公司都將根據(jù)被投資企業(yè)的經(jīng)營狀況和外部金融環(huán)境的不同，通過上市、被并購、資本重組、被企業(yè)回購等途徑實現(xiàn)風(fēng)險資金的退出。

二、我國高科技中小企業(yè)發(fā)展面臨的資金瓶頸

1、高科技中小企業(yè)自籌資金困難

我國高科技中小企業(yè)大多由科研人員自籌資金創(chuàng)辦，因此存在著原始資本少，總體規(guī)模小，資金基礎(chǔ)薄弱等先天性問題。同時，由于科學(xué)技術(shù)成果轉(zhuǎn)化為一定的產(chǎn)業(yè)規(guī)模還需要一段較長的時間，產(chǎn)品的市場前景不完全確定，因此創(chuàng)業(yè)者想要通過私人借款等方式從外界籌得企業(yè)發(fā)展所需的資金也非常困難。

2、高科技中小企業(yè)很難獲得銀行貸款

企業(yè)間接融資的主要方式是銀行貸款。但高科技中小企業(yè)因?qū)嵙^弱且投資風(fēng)險高，一般很難得到信用機構(gòu)的擔(dān)保，因此中小科技企業(yè)很難從銀行獲得其所需要的資金。同時，由于銀行貸款給中小企業(yè)的交易成本大約是其貸款給大型企業(yè)的5倍，因此商業(yè)銀行出于追求自身收益最大化的考慮很難給高科技中小企業(yè)提供信貸支持。

3、直接融資不能成為高科技中小企業(yè)的主要融資渠道

直接融資即以債券和股票的形式向社會公開籌集資金。但這種方式不但只有公司制中小企業(yè)可以使用，而且只有極少數(shù)符合嚴(yán)格條件的公司制中小企業(yè)才能公開上市，或進入二板市場融資。但即使這樣，也只能解決中小企業(yè)擴大發(fā)展所需的資金，而不能滿足其項目啟動和科技成果轉(zhuǎn)化時的資金需求。

三、發(fā)展風(fēng)險投資，促進高科技中小企業(yè)發(fā)展的方略

1、在政策上大力扶持風(fēng)險投資

2、培育風(fēng)險投資的市場主體

風(fēng)險投資者主要有政府、機構(gòu)投資者、個人投資者及國外風(fēng)險投資者。政府可以通過融資擔(dān)保和直接投資兩種形式進入風(fēng)險投資領(lǐng)域，它可以用較少的資金帶動全社會的風(fēng)險投資，為風(fēng)險投資創(chuàng)造一個良好的社會環(huán)境。在美國，機構(gòu)投資者是風(fēng)險資本的主要來源。但我國的機構(gòu)投資者還沒有得到充分的發(fā)展，數(shù)量不多的保險資產(chǎn)按《保險法》規(guī)定也不得從事投資業(yè)務(wù)。而截止2007年底，我國城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額已高達17.6萬億元，因此我國在大力發(fā)展機構(gòu)投資者的同時，還應(yīng)積極創(chuàng)造條件引導(dǎo)個人和家庭資本進行風(fēng)險投資，并為國外風(fēng)險投資機構(gòu)進入我國創(chuàng)造條件。

風(fēng)險投資家是風(fēng)險資本得以組合投資和增值的理財能手，是風(fēng)險投資不可或缺的重要構(gòu)成要素。風(fēng)險投資的發(fā)展需要一群風(fēng)險投資家，需要一大批高素質(zhì)的從業(yè)人員。我國風(fēng)險投資起步晚，風(fēng)險投資專業(yè)人才薄弱，必須創(chuàng)造條件大力培養(yǎng)和造就一批風(fēng)險投資家，為風(fēng)險投資事業(yè)的發(fā)展提供智力的支持。

組建風(fēng)險投資基金、創(chuàng)立風(fēng)險投資公司也是國外發(fā)展風(fēng)險投資最普遍，且被證明行之有效的一種風(fēng)險資本組織形式。我國應(yīng)嚴(yán)格按照現(xiàn)代企業(yè)制度建立風(fēng)險投資公司，使其有明確的風(fēng)險資本來源和投資運作方式，健全的風(fēng)險控制機制。

另外，風(fēng)險企業(yè)作為風(fēng)險資本的接收主體和風(fēng)險資本增值的來源，是決定風(fēng)險投資成敗的關(guān)鍵因素。因此我們必須建立和培育高素質(zhì)的風(fēng)險企業(yè)，利用市場經(jīng)濟機制使其成為風(fēng)險投資的主體。

3、大力發(fā)展技術(shù)市場、股票市場、產(chǎn)權(quán)市場和投資中介服務(wù)機構(gòu)

良好的市場經(jīng)濟體系是風(fēng)險資本實現(xiàn)快速規(guī)模擴張的基礎(chǔ)，也是風(fēng)險資本順利進入和退出的前提條件，它離不開發(fā)達的技術(shù)市場、股票市場和產(chǎn)權(quán)市場。

技術(shù)市場是高新科技由開發(fā)走向應(yīng)用的紐帶。發(fā)達的技術(shù)市場可以大大降低風(fēng)險投資的交易成本，提高投資效率，加快科技成果商品化、產(chǎn)業(yè)化進程。一項風(fēng)險投資是否成功關(guān)鍵在于其是否能順利地變現(xiàn)退出。要擁有通暢的資本退出渠道，就必須存在發(fā)達的股票市場和產(chǎn)權(quán)市場。如美國納斯達克市場、歐洲證券交易者自動報價協(xié)會、吉隆坡二板市場等。在我國，中小企業(yè)板及未來的創(chuàng)業(yè)板對風(fēng)險投資不可或缺。目前中小企業(yè)板為風(fēng)險投資的退出提供了渠道，但僅從風(fēng)險投資退出的角度考慮則存在著較大的局限性，構(gòu)筑多層次的資本市場體系才是根本。另外，風(fēng)險投資發(fā)揮離不開項目評估、財務(wù)與法律咨詢等各方面專業(yè)中介服務(wù)機構(gòu)的支持。因此必須建立和健全中介服務(wù)體系，，為風(fēng)險企業(yè)的發(fā)展和風(fēng)險投資公司的運作提供高質(zhì)量的服務(wù)。

4、建立健全有關(guān)風(fēng)險投資的法律法規(guī)體系

參考文獻：