股權(quán)激勵(lì)  風(fēng)險(xiǎn)

陷阱”。如何對(duì)識(shí)別和控制股權(quán)激勵(lì)的風(fēng)險(xiǎn)，既是現(xiàn)代企業(yè)理論研究的重點(diǎn)，也是我國(guó)國(guó)有企業(yè)改革所必須要著力解決的一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題。

一、國(guó)有企業(yè)高級(jí)管理人員任命制度與股權(quán)激勵(lì)的前提不符

實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的前提是具備完善的經(jīng)理人市場(chǎng)。公司的高管人員從經(jīng)理人市場(chǎng)中通過(guò)業(yè)績(jī)競(jìng)爭(zhēng)選出。而目前我國(guó)國(guó)有企業(yè)的高級(jí)管理人員大部分是由上級(jí)主管部門任命的，沒(méi)有形成以市場(chǎng)供需為基礎(chǔ)的成熟的職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)，這樣的差別會(huì)帶來(lái)股權(quán)激勵(lì)效果的偏差。職業(yè)經(jīng)理人所追求的主要是經(jīng)濟(jì)激勵(lì)方式。而國(guó)有企業(yè)的高級(jí)管理人員追求的主要是政治目標(biāo)——職位的提升，經(jīng)濟(jì)目標(biāo)并不是他們最重要的激勵(lì)目標(biāo)。國(guó)有企業(yè)的高級(jí)管理人員和政府官員一樣享受行政待遇，他們的收入和所享受的待遇由其行政級(jí)別所決定，這將導(dǎo)致上市公司管理人員的激勵(lì)目標(biāo)發(fā)生偏移。

二、股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃委托人也是代理人，代理人之間存在和謀行為

會(huì)計(jì)造假”，以求獲得并兌現(xiàn)巨額的激勵(lì)股權(quán)收益。上述舉動(dòng)，不僅不利于公司的可持續(xù)增長(zhǎng)，甚至有可能給公司和股東利益造成損害，給投資者帶來(lái)較大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

因此，國(guó)有企業(yè)要順利推行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，就必須改變內(nèi)部人控制現(xiàn)象，完善董事會(huì)，要求董事會(huì)必須能真正代表出資人的利益并對(duì)經(jīng)營(yíng)層的行為加以約束。

三、缺乏完整有效的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)定體系

）、經(jīng)濟(jì)增加值（

四、政府監(jiān)管失察

股權(quán)激勵(lì)制度如果不能得到很好的監(jiān)督，高管人員很可能會(huì)采取投機(jī)性經(jīng)營(yíng)急劇提升股價(jià)，為滿足個(gè)人貪欲鋌而走險(xiǎn)進(jìn)行會(huì)計(jì)造假，尤其是對(duì)公司上市前股權(quán)激勵(lì)的設(shè)置仍然是監(jiān)管盲區(qū)。許多擬上市公司紛紛實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，以較低的行權(quán)價(jià)在上市后利用市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制的波動(dòng)與上市初期的高成長(zhǎng)性，獲取股權(quán)激勵(lì)的豐厚收益。而對(duì)擬上市的股權(quán)激勵(lì)的監(jiān)管目前是一個(gè)盲區(qū)，特別是對(duì)這部分公司所采用股權(quán)激勵(lì)方案的信息披露仍是空白。濫用股權(quán)激勵(lì)會(huì)對(duì)股東利益、公司價(jià)值乃至整個(gè)證券市場(chǎng)帶來(lái)破壞作用。

加強(qiáng)股權(quán)激勵(lì)的監(jiān)管，防范由此導(dǎo)致的財(cái)務(wù)舞弊或操縱市場(chǎng)行為，是完善我國(guó)公司治理、促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的重要問(wèn)題。股權(quán)激勵(lì)制度的建立和完善，是一項(xiàng)系統(tǒng)性工程，需要相應(yīng)內(nèi)外部條件的不斷成熟。為此，加強(qiáng)股權(quán)激勵(lì)的控制約束機(jī)制和建設(shè)誠(chéng)信的企業(yè)文化是至關(guān)重要的�？刂萍s束機(jī)制是對(duì)經(jīng)理人行為的限制，包括法律法規(guī)政策、公司規(guī)定、公司控制管理系統(tǒng)。良好的控制約束機(jī)制，能防止經(jīng)理人的不利于公司的行為，保證公司的健康發(fā)展。約束機(jī)制的作用是激勵(lì)機(jī)制無(wú)法替代的。國(guó)內(nèi)一些國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的問(wèn)題，不僅僅是激勵(lì)問(wèn)題，很大程度上是約束的問(wèn)題，加強(qiáng)法人治理結(jié)構(gòu)的建設(shè)將有助于提高約束機(jī)制的效率。在企業(yè)文化的建設(shè)方面，重點(diǎn)培養(yǎng)管理者與員工對(duì)待企業(yè)發(fā)展的價(jià)值觀、情感因素和職業(yè)價(jià)值實(shí)現(xiàn)。在經(jīng)濟(jì)激勵(lì)的同時(shí)，催生和建設(shè)一種企業(yè)文化，引導(dǎo)管理者與員工們以企業(yè)生存和發(fā)展為榮的價(jià)值理念，必不可少。實(shí)際上，一個(gè)沒(méi)有文化的企業(yè)，沒(méi)有精神激勵(lì)的企業(yè)，管理者與員工只是將其作為謀利場(chǎng)所的企業(yè)，永遠(yuǎn)也不可能避免或是減少如此的“道德風(fēng)險(xiǎn)”問(wèn)題，設(shè)計(jì)得再好的股票期權(quán)一類經(jīng)濟(jì)性中長(zhǎng)期激勵(lì)也是徒勞的。

五、股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃一成不變

有的企業(yè)在上市初期目標(biāo)和激勵(lì)方式比較明確，但是運(yùn)行一段時(shí)間后，企業(yè)的環(huán)境變了，需要激勵(lì)和保留的人群也變了，如果還用原來(lái)的那套就不管用了，所以企業(yè)需要根據(jù)自身的發(fā)展策略靈活調(diào)整目標(biāo)和激勵(lì)機(jī)制。國(guó)有上市公司要確保股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的動(dòng)態(tài)調(diào)整，要及時(shí)根據(jù)企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)、企業(yè)所處的生命周期不同階段、企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境等的變化不斷調(diào)整股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

股權(quán)激勵(lì)制度是一把“雙刃劍”，用好了不僅能提高企業(yè)的業(yè)績(jī)，也可以增強(qiáng)薪酬激勵(lì)作用，進(jìn)而提高員工的忠誠(chéng)度；但如果用得不好，也會(huì)帶來(lái)一系列問(wèn)題和矛盾，，不正確運(yùn)用股權(quán)激勵(lì)會(huì)帶來(lái)許多風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的后果是對(duì)企業(yè)價(jià)值和企業(yè)發(fā)展、對(duì)員工積極性、對(duì)社會(huì)公平等帶來(lái)消極影響。若在激勵(lì)方案存在較大缺陷、激勵(lì)對(duì)象發(fā)生道德腐敗、證券市場(chǎng)虛假反映經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)等條件下，進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)分配，將是一種不公平的甚至是脫離國(guó)情的價(jià)值分配，必然會(huì)損害公司和股東利益，對(duì)企業(yè)發(fā)展不利。盡管現(xiàn)在股權(quán)激勵(lì)還存在著許多不足，但隨著國(guó)家逐步開(kāi)放境外投資者投資中國(guó)證券市場(chǎng)，以及越來(lái)越多的中國(guó)國(guó)有企業(yè)境外上市，建立股權(quán)激勵(lì)制度不僅是現(xiàn)代企業(yè)制度的需要，也是對(duì)投資人負(fù)責(zé)和參與全球競(jìng)爭(zhēng)的需要。

參考文獻(xiàn)

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