李秀紅  劉娜  天津職業(yè)技術(shù)師范大學(xué)經(jīng)管學(xué)院

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；融資；機(jī)制

·一、中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

1.中小企業(yè)融資環(huán)境得到一定改善

年度中國(guó)中小企業(yè)融資與擔(dān)保狀況調(diào)研報(bào)告》顯示，樣本企業(yè)認(rèn)為“融資渠道不暢”的占14.5%，比2006年下降了10.5%，某種程度表明了中小企業(yè)融資環(huán)境的改善。

2.中小企業(yè)融資渠道仍顯單一

近年來(lái)，為拓寬中小企業(yè)融資途徑我們做了很多有益探索，中小企業(yè)在中小板和創(chuàng)業(yè)板通過(guò)IPO渠道融資，在債市上發(fā)行中小企業(yè)集合債券，融資租賃、私募基金等也得到發(fā)展，但以銀行貸款為主的融資格局并未改變，融資渠道仍顯單一。據(jù)《2009年度中國(guó)中小企業(yè)融資與擔(dān)保狀況調(diào)研報(bào)告》顯示，如果僅就全年?duì)I業(yè)額低于3億的中小企業(yè)而言，樣本企業(yè)“現(xiàn)在”有外部融資的，其資金總和來(lái)自四大國(guó)有銀行的占54.52%；來(lái)自其他股份制商業(yè)銀行的占7.19%；來(lái)自城市商業(yè)銀行的占8.63%；來(lái)自農(nóng)村信用社的占6.58%，銀行信貸融資占比達(dá)到76.92%的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。

3.中小企業(yè)融資需求存在巨大缺口

雖然近年中小企業(yè)融資環(huán)境有所改善，但融資難的問(wèn)題并未得到根本改觀。07年實(shí)行緊縮政策后，中小企業(yè)的資金鏈被迅速收緊。據(jù)銀監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2008年一季度各大商業(yè)銀行貸款額超過(guò)2.2萬(wàn)億元，然而只有約3000億元落實(shí)到中小企業(yè)，僅為15%，比上年同期減少了300億。融資難、成本上升導(dǎo)致08年上半年全國(guó)有6.7萬(wàn)家規(guī)模以上中小企業(yè)倒閉。

全球金融危機(jī)爆發(fā)后，為應(yīng)對(duì)外部環(huán)境的變化，國(guó)家實(shí)行了寬松的貨幣政策，全國(guó)信貸規(guī)模出現(xiàn)超常規(guī)增長(zhǎng)，僅2009年一季度新增貸款就達(dá)到4.58萬(wàn)億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)上年同期的水平。然而，如此龐大的資金卻并未流入占中國(guó)經(jīng)濟(jì)半壁江山的中小企業(yè)，而是主要投向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等大型項(xiàng)目上。中小企業(yè)信貸余額占比沒(méi)有明顯增長(zhǎng)，有的省份貸款余額增加甚至為負(fù)值，融資難仍然是擋在中小企業(yè)面前的攔路虎。據(jù)中央電視臺(tái)的有關(guān)報(bào)道，2009年一季度末，僅深圳市一市就有60%以上企業(yè)存在融資難困難，融資缺口達(dá)到1.2萬(wàn)億。隨著金融危機(jī)影響的加劇，大中型銀行機(jī)構(gòu)“懼貸”、“慎貸”和“惜貸”傾向加劇，據(jù)《2009年度中國(guó)中小企業(yè)融資與擔(dān)保狀況調(diào)研報(bào)告》顯示，即便是那些獲得了融資的樣本企業(yè)，其資金需求的滿(mǎn)足程度仍然不足70%，中小企業(yè)融資難問(wèn)題更加凸顯。

·二、中小企業(yè)融資的瓶頸制約   

1.現(xiàn)行的金融體系不適于實(shí)現(xiàn)對(duì)中小企業(yè)的信貸融資

2.中小企業(yè)信貸融資缺乏有力的服務(wù)體系支撐

中小企業(yè)信貸融資的重要瓶頸，一是征信難，二是抵押擔(dān)保缺失，這就需要建立起能夠?yàn)樾刨J融資提供強(qiáng)有力支持的服務(wù)平臺(tái)，即建立針對(duì)中小企業(yè)的征信體系和擔(dān)保體系，從而彌補(bǔ)企業(yè)和銀行之間的信用空缺，化解制度障礙，突破融資瓶頸。

然而，現(xiàn)實(shí)的情況是我們這兩大體系的建設(shè)遠(yuǎn)未完成。首先，在中小企業(yè)的征信問(wèn)題上，雖然2006年開(kāi)始央行就著手建立中小企業(yè)信用體系，希望把征信體系覆蓋到那些和金融機(jī)構(gòu)沒(méi)有信貸關(guān)系的中小企業(yè)。然而，這項(xiàng)工作的開(kāi)展卻一直不太順利，針對(duì)中小企業(yè)的征信評(píng)估體系建設(shè)還有很長(zhǎng)的路要走。另外，即便是被無(wú)數(shù)中小企業(yè)寄予厚望的擔(dān)保體系也遠(yuǎn)未發(fā)揮作用。截止2006年底，全國(guó)共有擔(dān)保機(jī)構(gòu)3366家，共籌措擔(dān)保資本金1232.58億元，累計(jì)擔(dān)保企業(yè)379586戶(hù)，累計(jì)擔(dān)�？傤~8051.87億元。然而，這相對(duì)全國(guó)4200多萬(wàn)戶(hù)中小企業(yè)群體而言，擔(dān)保的覆蓋面顯然還太小。目前，擔(dān)保機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)的擔(dān)保要求與銀行審貸標(biāo)準(zhǔn)基本相同，客戶(hù)對(duì)象幾乎與銀行重疊，中小企業(yè)獲得擔(dān)保成本高、難度大。加之擔(dān)保體系本身也存在諸多問(wèn)題，擔(dān)保機(jī)構(gòu)規(guī)模小、業(yè)務(wù)管理不完善，風(fēng)險(xiǎn)管控不嚴(yán)，整個(gè)體系缺少風(fēng)險(xiǎn)分散和補(bǔ)償機(jī)制。上述兩大服務(wù)平臺(tái)搭建不起來(lái)，商業(yè)銀行在中小企業(yè)融資中也難有作為。

3.目前的資本市場(chǎng)在中小企業(yè)融資中作用有限

相對(duì)于銀行融資規(guī)模而言，我國(guó)資本市場(chǎng)直接融資發(fā)展明顯滯后，尤其在中小企業(yè)融資中作用有限。我國(guó)的資本市場(chǎng)從它產(chǎn)生的那天起，股票發(fā)行額度和上市公司選擇就受到了嚴(yán)格的規(guī)模限制。雖然2004年專(zhuān)為中小企業(yè)融資設(shè)立了中小板市場(chǎng)，但實(shí)際進(jìn)入門(mén)檻仍很高，使許多雖然符合“證券法”與“公司法”相關(guān)融資條款要求的中小企業(yè)仍無(wú)法進(jìn)入市場(chǎng)融資。2009年末創(chuàng)業(yè)板開(kāi)板后，問(wèn)題仍沒(méi)有明顯改觀，目前的創(chuàng)業(yè)板存在著“大多、中少、小無(wú)”的現(xiàn)象，絕大部分中小企業(yè)根本無(wú)法借助資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)融資。在債券市場(chǎng)上，中小企業(yè)同樣面臨著高門(mén)檻。一是對(duì)發(fā)債企業(yè)要求很高，二是發(fā)債額度也有限制。另外，企業(yè)發(fā)債還要求一定要有一個(gè)一級(jí)擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保，中小企業(yè)很難以發(fā)行債券方式籌集資金。最近，一些地區(qū)嘗試集合發(fā)債的方式，但對(duì)大部分中小企業(yè)仍是“鏡中花，水中月”。以深圳為例，進(jìn)入集合發(fā)債名單的企業(yè)，規(guī)模至少要達(dá)到6000萬(wàn)元，截止2009年5月底，我國(guó)也僅僅發(fā)行了三種中小企業(yè)集合債。近兩年，私募股權(quán)基金日漸活躍，但這在中國(guó)尚屬新生事物，缺乏相應(yīng)的法律體制，對(duì)其投融資活動(dòng)限制也較多。而且活躍在我國(guó)市場(chǎng)上的主要是外資基金，如07年在我國(guó)投資的私募股權(quán)基金中外資基金占總數(shù)的81.2％，其投資方向主要是從事較大的投資收購(gòu)活動(dòng)。即使是國(guó)內(nèi)的基金，由于人才缺、經(jīng)驗(yàn)少，運(yùn)營(yíng)能力不足，大多是投資于中小企業(yè)發(fā)展后期，對(duì)初創(chuàng)期和成長(zhǎng)期的中小企業(yè)有效支持不足。

·三、完善中小企業(yè)融資機(jī)制的設(shè)想

（一）以小型融資機(jī)構(gòu)為基礎(chǔ)，建立適于中小企業(yè)融資的金融體系

引導(dǎo)資金進(jìn)入中小企業(yè)，首先要解決的就是打通資金流轉(zhuǎn)的通道，這有賴(lài)于建立一個(gè)有序、通暢、靈活的適用于中小企業(yè)的金融體系。其構(gòu)建路徑為：①加強(qiáng)大中型商業(yè)金融機(jī)構(gòu)的作用，發(fā)揮其強(qiáng)大的資金優(yōu)勢(shì)；②大力發(fā)展各種類(lèi)型的小型融資機(jī)構(gòu)，為中小企業(yè)提供終端金融服務(wù)；③放開(kāi)金融機(jī)構(gòu)間的資金拆借市場(chǎng)，打通大中型商業(yè)金融機(jī)構(gòu)和小型融資機(jī)構(gòu)間的資金屏障，為中小企業(yè)提供持續(xù)的資金支持。

在整個(gè)金融體系的構(gòu)建中，當(dāng)前最急迫的是大量培育各種類(lèi)型的小型融資機(jī)構(gòu)，這源于小型融資機(jī)構(gòu)在改善中小企業(yè)融資上的先天優(yōu)勢(shì)。它們貼近市場(chǎng)，在降低交易成本、解決信息不對(duì)稱(chēng)、“抵押難、風(fēng)險(xiǎn)大”等問(wèn)題上具有不可替代的作用。而且小型融資機(jī)構(gòu)管理鏈條短、層次少、經(jīng)營(yíng)靈活，更能為中小企業(yè)量身打造適合于它們的貸款規(guī)則和業(yè)務(wù)流程，提高中小企業(yè)信貸融資的效率。做好這一環(huán)，需要拿出魄力和勇氣，敢于創(chuàng)新和突破禁區(qū)，大膽嘗試。一是在所有制形式上應(yīng)不拘一格，無(wú)論是股份制、合作制、還是控股合作制，只要是法律未被禁止的均可進(jìn)行大膽嘗試；二是在機(jī)構(gòu)的種類(lèi)上可以百花齊放，除目前已經(jīng)出現(xiàn)的小額貸款公司外，也可嘗試中小企業(yè)專(zhuān)營(yíng)銀行、村鎮(zhèn)銀行、金融服務(wù)公司等全國(guó)性和地方性的融資機(jī)構(gòu)，提供多元化的終端服務(wù)，特別是引導(dǎo)各類(lèi)資本到金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)覆蓋率低、金融服務(wù)不足、金融競(jìng)爭(zhēng)不充分的地區(qū)投資設(shè)立機(jī)構(gòu)；三是在市場(chǎng)準(zhǔn)入上要破除羈絆，大膽為民間借貸正名，變“堵”為“疏”，讓他們浮出水面，引導(dǎo)“地下金融”入股小型融資機(jī)構(gòu)。

（二）完善多層次資本市場(chǎng)

1.加快發(fā)展中小板和創(chuàng)業(yè)板，強(qiáng)化其在中小企業(yè)融資中的作用

加快發(fā)展中小板和創(chuàng)業(yè)板，適當(dāng)降低中小企業(yè)的上市門(mén)檻，完善中小企業(yè)上市育成機(jī)制、上市公司再融資及并購(gòu)制度、監(jiān)管和交易制度等，努力擴(kuò)大中小企業(yè)上市規(guī)模，改善中小企業(yè)融資環(huán)境。

2.培育初級(jí)資本市場(chǎng)，活躍債券市場(chǎng)，擴(kuò)大市場(chǎng)容量

鑒于中小板和創(chuàng)業(yè)板對(duì)中小企業(yè)融資的吸納能力有限，我們應(yīng)當(dāng)積極培育初級(jí)資本市場(chǎng)，，活躍債券市場(chǎng)，擴(kuò)大市場(chǎng)容量。在培育初級(jí)資本市場(chǎng)上，要繁榮場(chǎng)外市場(chǎng)、柜臺(tái)市場(chǎng)或設(shè)立三板市場(chǎng)，讓更多不同規(guī)模、不同發(fā)展階段、不同所有制形式的中小企業(yè)能夠借助資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)其融資夢(mèng)想。在活躍債市上，積極推進(jìn)短期融資券、中小企業(yè)集合債券和集合票據(jù)的試點(diǎn)工作，對(duì)中小企業(yè)發(fā)行債務(wù)融資工具實(shí)行綠色通道。

3.發(fā)展各類(lèi)投資基金，滿(mǎn)足不同階段中小企業(yè)的融資要求

大力發(fā)展各類(lèi)投資基金，滿(mǎn)足不同發(fā)展階段中小企業(yè)的融資需要。吸引各類(lèi)民間資本設(shè)立天使基金、創(chuàng)業(yè)基金扶持處于初創(chuàng)期的中小企業(yè)起步，設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資基金為成長(zhǎng)期的中小企業(yè)提供持續(xù)的資金支持。

（三）完善服務(wù)支持體系

中小企業(yè)所面臨的信貸融資難題，其癥結(jié)在于商業(yè)銀行無(wú)法克服信息不對(duì)稱(chēng)和抵押擔(dān)保不足所帶來(lái)的信貸風(fēng)險(xiǎn)，因而要真正發(fā)揮商業(yè)銀行在中小企業(yè)融資中的積極性，必須解決其后顧之憂(yōu)，建立起信貸融資所需的良好外部環(huán)境。

1.建立商會(huì)和行業(yè)協(xié)會(huì)參與下的中小企業(yè)征信體系

中小企業(yè)信貸融資中的信息不對(duì)稱(chēng)體現(xiàn)為銀行在獲取硬信息和軟信息上的無(wú)能為力。企業(yè)的硬信息是指可以通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表或公告等方式得到的信息，而軟信息是指通過(guò)行業(yè)間的口碑甚至是內(nèi)部人才能得到的信息。銀行獲取硬信息是其優(yōu)勢(shì)，而在軟信息的獲取上作為局外人則往往難以得到真實(shí)情況�，F(xiàn)實(shí)的情況是，中小企業(yè)缺乏規(guī)范的財(cái)務(wù)報(bào)表，內(nèi)部財(cái)務(wù)制度也不健全，導(dǎo)致銀行在獲取硬信息和軟信息上都顯得無(wú)能為力。從現(xiàn)實(shí)的情況看，中小企業(yè)硬信息的獲取有賴(lài)于企業(yè)管理水平的提高和財(cái)務(wù)制度的完善，這將是一個(gè)長(zhǎng)期的工作。而在軟信息的獲取上卻可以充分發(fā)揮民間組織的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。在中國(guó)，商會(huì)及各行業(yè)協(xié)會(huì)無(wú)處不在，基本可以囊括所有中小企業(yè)，而且他們?cè)跁?huì)員企業(yè)中往往具有強(qiáng)大的影響力，能夠便利地以低成本獲得企業(yè)的軟信息。因而，對(duì)中小企業(yè)信貸融資中的信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，一個(gè)現(xiàn)實(shí)的解決方案就是建立商會(huì)和行業(yè)協(xié)會(huì)參與下的征信機(jī)構(gòu)，充分發(fā)揮民間組織獲取信息的優(yōu)勢(shì)，為中小企業(yè)信貸融資提供基礎(chǔ)信息支持。并且，本著公開(kāi)、透明、共享的原則，將中小企業(yè)征信體系納入到整個(gè)社會(huì)的征信體系當(dāng)中。

2.建立多方參與的中小企業(yè)信用擔(dān)保體系

國(guó)際上，針對(duì)中小企業(yè)的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)大多都由政府出資建立，如美、歐、日等國(guó)都是將中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)定位于純公共產(chǎn)品，由政府財(cái)政出資建立政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)，這樣它為企業(yè)服務(wù)的效果就非常明顯。中小企業(yè)作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展不可或缺的中堅(jiān)力量，應(yīng)當(dāng)?shù)玫秸姆龀�。但鑒于我國(guó)目前的實(shí)際情況，如果全部由政府出資顯然是不現(xiàn)實(shí)的。如果以市場(chǎng)化方式來(lái)運(yùn)作，又難以解決“風(fēng)險(xiǎn)—收益”的矛盾。筆者認(rèn)為可以通過(guò)兩條路徑建立起適合于中小企業(yè)的信用擔(dān)保體系：一是按照市場(chǎng)化方式建立多方參與的聯(lián)合式中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)，即吸納民間資本組成有企業(yè)、銀行、商會(huì)等各利益方參與的中小企業(yè)信用擔(dān)保公司，以便實(shí)現(xiàn)相互制衡，責(zé)任共擔(dān)，防止市場(chǎng)化運(yùn)作中可能出現(xiàn)的違規(guī)行為和業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，真正為中小企業(yè)融資提供支持；二是由政府出資成立政策性的再擔(dān)保公司，一可解決風(fēng)險(xiǎn)分散問(wèn)題，二可為擔(dān)保公司提供信用增級(jí)。另外，還可由政策性擔(dān)保公司行使行業(yè)監(jiān)管責(zé)任，借鑒銀行業(yè)的存款準(zhǔn)備金制度，通過(guò)擔(dān)保機(jī)構(gòu)上繳風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的方式來(lái)控制行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

（四）政府加大對(duì)中小企業(yè)融資的支持力度

一是政府要大力推進(jìn)法律法規(guī)建設(shè)。從國(guó)際上看，各國(guó)政府都通過(guò)法律法規(guī)的制定來(lái)形成對(duì)中小企業(yè)融資的強(qiáng)有力支持。如美國(guó)就制定了《中小企業(yè)融資法案》、《機(jī)會(huì)均等法》、《中小企業(yè)投資經(jīng)濟(jì)政策法》、《中小企業(yè)資本形成法》和《中小企業(yè)投資鼓勵(lì)法》等一系列法律，為中小企業(yè)融資提供法律依據(jù)。我國(guó)也應(yīng)積極構(gòu)建起促進(jìn)中小企業(yè)融資的法律體系，加快出臺(tái)《中小企業(yè)發(fā)展法》、《中小企業(yè)融資法》、《中小企業(yè)信貸擔(dān)保法》、《民間融資法》，為中小企業(yè)融資創(chuàng)造良好的法律環(huán)境。

二是政府要為中小企業(yè)融資創(chuàng)新?tīng)看钇脚_(tái)。一是在小型融資機(jī)構(gòu)、中小企業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)的建立上政府提供政策支持。二是創(chuàng)造條件拓寬直接融資渠道，制定相關(guān)政策，提升中小板和創(chuàng)業(yè)板在中小企業(yè)融資中的作用，積極推進(jìn)中小企業(yè)債市和各類(lèi)投資基金的發(fā)展。

三是為中小企業(yè)融資提供財(cái)稅支持。對(duì)向中小企業(yè)提供融資的各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)提供優(yōu)惠政策和稅收減免。

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該文屬于天津職業(yè)技術(shù)大學(xué)校級(jí)科研課題研究成果，課題名稱(chēng)：“天津市中小企業(yè)融資模式創(chuàng)新研究”，項(xiàng)目編號(hào)：P20070097。