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上市公司資本結構的影響因素實證研究
——以寧波為例
張晴１，任建雄２，徐珍３
（，２３浙江萬里學院，浙江寧波３１５１００）

摘要：資本結構對企業(yè)經(jīng)營至關重要。本文選取寧渡２４家上市公司２００７年到２０１０年的數(shù)據(jù)。構建面板數(shù)據(jù)模型對影響上市公 司資本結構狀況的主要內(nèi)部因素進行實證分析，分析發(fā)現(xiàn)影響寧波上市公司資本結構的內(nèi)部因素中

，資產(chǎn)結構的影響最大，其次是 資產(chǎn)流動性、盈利能力、公司規(guī)模，公司成長性的影響不是很顯著。 關鍵詞：上市公司；資本結構；影響因素；實證

中圖分類號：Ｆ２７６．５文獻標識碼：Ａ文章編號：１００孓旬１６７（２０１１）０７舢１—０５
ｓｔｒｕｃｔｕｒｅ

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資本結構．是指企業(yè)各種資本的構成及其比例關 系，它是企業(yè)籌資決策的核心問題，企業(yè)應綜合考慮有 關影響因素，運用適當?shù)姆椒ù_定最佳資本結構，并在 以后追加籌資中繼續(xù)保持。自１９５８年Ｍｏｄｉｇｌｉａｎｉ和 Ｍｉｌｌｅｒ提出著名的ＭＭ模型以來。企業(yè)資本結構就成為 財務研究領域的一個重要課題．解決好企業(yè)的資本結 構問題。將有助于企業(yè)在激烈的競爭中站穩(wěn)腳跟。增強 獲利能力，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的目標。而資本結構決 策問題實質上是資本的屬性結構和決策問題，也即債 務資本的比例安排問題。在資本結構決策中，合理利用 債券籌資，科學安排債務資本和權益資本的比例，是企 業(yè)籌資管理的核心問題。合理的資本結構，能有助于企 業(yè)降低綜合資本成本率，使企業(yè)獲得財務杠桿利益，并

增加企業(yè)的價值。

一、企業(yè)資本結構的影響因素
在市場經(jīng)濟條件下，合理的資本結構是企業(yè)價值 最大化的必要條件。對于公司個體發(fā)展甚至整個國家 或地區(qū)的總體經(jīng)濟運行和增長起著舉足輕重的作用。 而企業(yè)在確定資本結構時，不但要考慮微觀因素形成 的技術約束。而且要考慮宏觀經(jīng)濟因素形成的市場約 束。 （一）宏觀因素 宏觀因素是影響企業(yè)資本結構的外部因素。在宏 觀經(jīng)濟因素中．能夠作為影響上市公司資本結構因素 的指標有很多，國內(nèi)對于影響企業(yè)資本結構的宏觀因 素的分析主要集中于：１．經(jīng)濟增長率。經(jīng)濟增長率是反

作者簡介：張晴（１９７７－），浙江萬里學院商學院金融系，副教授，博士，研究方向：國際金融、金融市場； 任建雄０９６８一），浙江萬里學院商學院金融系，副教授，博士。研究方向：產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟、投資； 徐珍。浙江萬里學院學生。

萬方數(shù)據(jù)

映一十吲家經(jīng)濟總體狀況垃見概括性的指標．其波動 作一定程度上反映ｒ經(jīng)濟周期件波動的狀Ｍ．同時蜂 濟增Ｋ趨勢必然會影響企業(yè)的投資融資行為．也因此 會影響企業(yè)的資本結構，２通貨膨脹率通貨膨脹可能 足ｍ需求扎動的，也町能是由成本ｌ：月造成的，尢滄足 哪種原閃造成的價格波動．都會對證、№的止常經(jīng)營產(chǎn) 生影響．從而在企、Ｉｋｎ身以及企業(yè)的贄金來源打面影 響企業(yè)的融資ｊ ３宴際貸款利率利卓水平也是公司選 擇融資方式．確定資水結構時必頑考慮的重要田翥之 一．對Ｊ：中問的上市公司．在選擇融資方式時．考慮更 多的是融資成本的夫小發(fā)行股票的成奉有多種度量 指標如股東枉描收梳率崆票發(fā)行成本等．而債權融

ｎｆ能會用這些貸產(chǎn)來為其投資融資．從而使得流動性
蚶的企、Ｐ ｎｒ能而臨比『ｌ；ｃ動性差的企、Ｉｋ型高的融資成

乖．此時，資產(chǎn)的流動性對負債就會產(chǎn)生負面影響

二、寧渡上市公司的資本結構狀況及特點
『｜】９９３ ｑ。１＋渡首家Ｌ市公同榮安地產(chǎn)股份有限 公司在攤交所正式掛牌交易開始，７ｊ：渡企業(yè)拉丌ｒ Ｌ 市的序幕“Ｅ券市場成為ｊ：渡證業(yè)融資的新途徑，經(jīng)過 十幾年∞發(fā)展，寧波上市公刊從無到有、Ｉ｛１少到多，取 得ｒ長足的發(fā)展，證券市場初具艇橫，敖爭２００９年１２ 月千渡共有２８采上市公司
目Ｉ｝渡±市。月瓷Ｐ自ｍ女＊ｄ＃

貸戒本主罄取決于貸款利率４行業(yè)『目索。行業(yè)刪索是
否告肘資本結構產(chǎn)生影響到令日為止還沒有定論。從 理論上分析，主要擊現(xiàn)存“Ｆ州十方面：首先．由于小 問行、Ｉｋ經(jīng)營的業(yè)務特點不問行、№成長性不同、資產(chǎn)結 構小同對資本的需求狀況也小同因此．資本結構ｎＴ 能臺不同�！弧甏危袠I(yè)的競爭澈烈程度不同，贄本結 構也可能會璺刮影響例如，收荔穩(wěn)定，風險較小的行 業(yè)．則主要以債務融資為土．競爭激烈．收益風險夫的 ｉ『、Ｉｋ型傾向ｊ：脧權融資， （二）微觀園索 本文將以微艦因素對ｌ巾公司資本結構的蠻證分 析來驗證內(nèi)部田求對寧波Ｌ市公司資本結梅的影響以 丑產(chǎn)生影響的娘州 井從理論Ｌ對寧披上市公司資本 結構的健化進行指導。 這些內(nèi)部因素主嬰有Ｊ公司規(guī)模企、Ｉｋ規(guī)模的太 小會對公司貸啦結恂的選撣產(chǎn)生影響。仇小同的學者 的研究得ｍ的結論有所不Ｍ ２艘利能力，企業(yè)可以將 留存利潤州十投騎盈利能力廈映ｒ個業(yè)軼取利潤的 能力．閑此對企業(yè)的融資方式臺產(chǎn)生一定的影響．但具 體的影響方式、影響程度如何，在國內(nèi)研究巾尚未達成 一致的結論３成長性若企業(yè)業(yè)務發(fā)展比較迅速、投資 機會比較多投貸增Ｋ比較快．說明企業(yè)發(fā)展?jié)摿茫?具有高成Ｋ性４資產(chǎn)結悔騎產(chǎn)結構是各種甜產(chǎn)占企 業(yè)總資產(chǎn)的比洌企業(yè)用有形資產(chǎn)擔保舉借債務，太大 降低ｒ債權人由于信息小時稱而導致的呆賬、壞賬風 險，因而貸款利息牢會大大降低公司的融贊成乖也降 低．企業(yè)的有肜資產(chǎn)越多 ｎｎｌ使企業(yè)通過資產(chǎn)的赳 保，籌集止多的扭繢資金，負債率就會較高．５資產(chǎn)流動 性，資產(chǎn)ｉ＿ｊｃ動性耐個、Ｉｋ資術結構的影響是不確定的一 方面．知皋倫業(yè)的漭【動性較差．苴借債成本就柑計較 高．反之．惜債成乖就鞍低．而且高流動件的公司支付 短期到期負債的能力較強，所以，資產(chǎn)流動仙與負債率 呈正相關關系另 ＾面．具胄較多流動資產(chǎn)的企業(yè)有

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１資產(chǎn)負債宰較低．資金利用牢較低 資產(chǎn)負債率反觖在總資產(chǎn)巾有多凡比倒是通過借 款米籌集的，同耐也可以衡最公司枉齡產(chǎn)清算時債權 人有多少權益負債比率越大，企業(yè)』Ⅲｍ，的財務風畸趟 大．獲取利潤的能力也越強如果企業(yè)資金不足，依靠 欠債維持導致資產(chǎn)負債率特別高償債風險就府陵引 起特別注意。
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從罔２中町以看Ｈｊ寧波ｆ，市公刮２００６—２００９的資 Ｊ…負債率有點偏低有釁Ｌ市公司的資產(chǎn)缸債牢共至 處于令人難眥監(jiān)信的低水平，儀有０ １２�？v觀這兒年米 贄產(chǎn)負債豐的波動幅度．平均值為Ｏ ５２從表４可以看 …，資產(chǎn)負憤率一ｄ處于Ｆ降蒔勢．ｍ然波動不人．們 是不能掉以輕?ｌｋ，．盡量提高整體資產(chǎn)負債率使其朝若 合理方向發(fā)腥總體ｍ片，寧渡市Ｅ『ｂ公司的資產(chǎn)魚債 串醬遍偏低，也反映Ｈｊ Ｉ：市公司沒有充分利用財務打 桿，資盤利用翠輕低，說明進一步舉偵的能力需要得到 加強．也Ｉ兌明寧波市上市公司的資水結構是小合理的，

萬方數(shù)據(jù)

對此應當從公司治理結構來探討其原因。 ２流動魚債比率偏離眭翦ｉ位能比率偏低．缸餓結 構不合理 從表Ｉ中看｛｜；．’渡上市公司２００６—２００９年期間． 在公司的資產(chǎn)負債率低水甲的條件下，公司的流動負 饋卻呈現(xiàn)較高的水平流動魚債存?zhèn)鶆湛傤~中均占
０

（２）剔除金融類的上市公司，這是甩為金融類公司 有兌自身的特性畫際上所作的此糞研究通常也將之 剿除樣本之外： （３）別除Ｂ股和Ｈ１Ｉ｛｝上市公司，岡為外資股的價 格與Ａ般差別很大．其資料電不容易獲得； （４）別除ｓＴ和＊ＳＴ類上市公司，過些公刮或者已 連續(xù)虧損兩‘ｌ。以ｈ或者處于財務狀況異常的情況，將 它們納＾研究樣本會影響研究結論的有效性。 （５）剔除資產(chǎn)負債率大�。保埃埃サ纳鲜泄荆@是 ｍ于這些企業(yè)為實際上已是資不抵債、基本上陷于退 市境地．巨大�。斓馁Y產(chǎn)砸債牢進背企業(yè)經(jīng)營在會計 七的基本等式是個異常值．它會極夫地影響統(tǒng)計結 果．使統(tǒng)汁結果出現(xiàn)不廊有的偏差。 因此奉文選取了截至２０１ｌ ｑ。１月．在ｈ海證券 交易所、深圳證券交易所ｌ市的２４家寧波上市公司作 為研究對象．收集Ｔ這２４家寧披上市公司２００７年到 ２０１０‘Ｆ期問符合條件的相關數(shù)據(jù)為觀測值，進行寧渡 上市公可資本結構內(nèi)部影響因素的實證研究過２４密 Ｌ市公司分別為：榮安地產(chǎn)京投銀泰香溢融通、�。� 首創(chuàng)、杉杉股份、寧波富達、寧波宙邦，寧波聯(lián)合，寧波 癖運、維科精華、雅衛(wèi)自：、波導股份、寧波韻升、海通囊 團、求畦股份、龍元建設、寧波熱電、宜科科技、ｊ＋波華 翔、宏潤建蛙、廣博股份康強電子，新海股份，天邦腔 份、采力傳動。其中．１６家束ｎ上海交易所，８家米ｎ深 圳交易所． ２變量的設計與選取 （１）聞變量的選取與度囂 采用贊產(chǎn)負債串作為資本結構的點征變量，用Ｍ 代在資產(chǎn)負憤牢（＝總負債／總資產(chǎn)） Ｃ２）ｆｉ變量的選取與崖壁 奉文汰為盈利能力、公司規(guī)模、公司成長性、班產(chǎn) 結構、資產(chǎn)流動性這些內(nèi)部岡索對寧渡上市公司資本 結構產(chǎn)生影響。資本結構等指標的計量均采用賬面價 伉，指標選取如下：
表３目女■№自§■∞自ｍ
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８８最高達到１ ００。平均流動免債率逐年上升．流動負

債水平較高．ｍ債結構小均衡說明上市公司在加大負 債融噼的間時．主要依楨短期靖Ｌ動負債可見，寧波上 市公司負債融資的川途主要用十舞種短期的個業(yè)日常 經(jīng)營所需，）ｒ｛｛｝有大量投入到長期建設中去．

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從表２中可以看出寧披上市公司２００６—２００９年 的平均長期負債率均在０ ０９．有些公司甚至低至０
００，

說明了企業(yè)長期負債水平不高．負債結構不均衡．企業(yè) 沒有有技利川長期負債。說明公可用于長期建ｉ｛｝的投 ＾不足．其真正利川負債融資經(jīng)營是很有限的。 ￥２∞。６＿２Ｄ∞４｝女±￥＊目＊ｍ自ｍ№￥ ｝目ｍ（００９）Ⅲ＾∞ ｌ＊ｍ＊ Ｉ｝∞

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三、實證檢驗
（一）變量與數(shù)據(jù)的選擇 Ｉ研究樣豐的選取 本文以寧渡上市公司為研究樣本，且在樣水選取 中，遵循了以下原則： （１）選撣的樣本足上市‘Ｉ。鼴相對較長的公司．必確 保公司行為柑對成熟和樣本數(shù)椐的連續(xù)性町比性；

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Ｉ模型鉤建匣檢驗 本文利兒Ｉ ２００７—２０１０年寧渡上市公叫的面板數(shù)

萬方數(shù)據(jù)

據(jù)，構建實證分析的模型進行檢驗。面板數(shù)據(jù)分析可以 采用混合模型、個體固定效應模型、隨機模型等幾種模 型估計方法，用Ｆ統(tǒng)計量檢驗應選擇哪種估計模型方 法更適合。面板數(shù)據(jù)模型是一類利用混合數(shù)據(jù)分析變 量間相互關系并預測其變化趨勢的計量經(jīng)濟模型．模 型能夠同時反映研究對象在時間和截面單元兩個方向 上的變化規(guī)律及不同時間不同單元的特性。面板數(shù)據(jù) 模型綜合利用樣本信息．使研究更深入，同時可以減少 多重共線性帶來的影響。 原假設與備擇假設是： Ｈ：ａｉ＝ａｏ模型中不同個體的截距相同（真實模型為 混合回歸模型） Ｈ，：模型中不同個體的截距項ａｉ不同（真實模型為 個體固體效應回歸模型） 通過ｅｖｉｅｗｓ５．０軟件分析得到Ｆ檢驗值：Ｆ＝２６．２３＞ Ｆ０．０５（２３，１６２）＝１．７６。推翻原假設，因此，應建立個體固 定效應回歸模型進行分析更為合理。 寧波上市公司資本結構的影響因素的個體固定效 應回歸模型為：
Ｙｈ＝Ａ１Ｄ１＋Ａ２Ｄ２＋ＡＮＤＮ＋ＸｉｔＢｈ＋ＣｉＩ’ｔ＝ｌ，２．……，Ｔ

Ｙ＝０．１２９２９２＋０．１５４７３８ＤＩ－０．１２１６６６Ｄ２＋……
０．０５２１５２Ｄ２４＿０．１５６０２８Ｎｌ－０．０５３５８５ Ｎ２＋０．０１３６４２ Ｎ３＋ ０．０２３７７０Ｎ４＋０．３４９８０１Ｎｓ＋０．２１ １５７０ Ｎ６

２．結果分析 （１）盈利能力 反映公司盈利能力的變量ＮＩ（主營業(yè)務利潤率）和 Ｎ２（凈資產(chǎn)收益率１與公司的資本結構間呈現(xiàn)出顯著的 負相關關系，即盈利能力強的企業(yè)負債率較低。產(chǎn)生這 種狀況的原因主要有：第一，盈利能力強的企業(yè)通常表 現(xiàn)出較好的經(jīng)營業(yè)績。與其他公司相比，更容易獲得管 理部門的批準。在證券市場上募集權益資金。而且，收 益好的公司大家都會爭著投資，更容易在股票市場上 獲得資金，從而很少選擇債務融資的；第二，當盈利能 力較強時，企業(yè)可以通過保留較多的盈余資金的方式， 為企業(yè)進一步發(fā)展籌措資金。這樣就可以降低融資成 本，即企業(yè)的盈利能力越強，內(nèi)源融資越充足，資產(chǎn)負 債率就越低。因此．對于寧波的上市公司而言，提高盈 利能力對優(yōu)化其資本結構發(fā)揮了積極的作用。 （２）公司規(guī)模 對寧波上市公司來說。公司規(guī)模與資產(chǎn)負債率呈 顯著性正相關關系�？梢姡弘S著公司規(guī)模的擴大，企業(yè) 的價值會不斷增加．從而降低了企業(yè)的破產(chǎn)成本；同 時，公司規(guī)模的擴大使其單位經(jīng)營成本不斷降低，產(chǎn)生 更大的經(jīng)濟效益；而且規(guī)模大的企業(yè)往往實行多元化 經(jīng)營，能夠有效分散經(jīng)營風險，增強了企業(yè)發(fā)展的穩(wěn)定 性，降低了破產(chǎn)的概率，進而使其負債融資能力增強。 總之，公司規(guī)模的擴大也有利于優(yōu)化上市公司的資本 結構。 （３）成長性 寧波上市公司的成長性表現(xiàn)出與資產(chǎn)負債率成正 相關關系，但關系不顯著。從實際情況來看，一方面，處 于高速成長的企業(yè)，其營業(yè)收入的增加、資產(chǎn)規(guī)模的擴 大都需要大量的資金．而此時企業(yè)一般進行投資的速 度會高于企業(yè)利潤的增加．因此單靠內(nèi)部存留的收益 無法滿足資金的需要．為了滿足企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展只能 選擇次優(yōu)的債務融資。另一方面，由于我國的股票市場 發(fā)展不完善，發(fā)行股票籌集資金需要較長的時間．因此 成長期的企業(yè)為了不錯過良好的投資機會．也會傾向 于速度較快的長短期借款融資。 （４）公司資產(chǎn)結構 公司的有形資產(chǎn)比重與資產(chǎn)負債率呈顯著性正相 關關系，且相關系數(shù)較高。這主要是基于有形資產(chǎn)的可 抵押價值，鑒于無形資產(chǎn)存在形式的特殊性，一旦宣告 破產(chǎn)，企業(yè)將失去無形資產(chǎn)，而有形資產(chǎn)則不同，是以 實物的狀態(tài)存在的，即使企業(yè)破產(chǎn)，仍然可以通過變賣

其中虛擬變量Ｄ；的定義是： Ｄ；＝１，如果屬于第ｉ個個體，ｉ＝ｌ，２，……，Ｎ Ｄ；＝０，其他 通過ｅｖｉｅｗｓ５．０軟件分析可得：
變量 Ｃ 系數(shù)檢驗值 Ｏ．１２９２９２

（１．４５９３９５）”’
＿ｏ．１５６０２８ （－２．３３１ １９０）｝｝＋ －０．０５３５８５ （－旬．４１３１９２）‘‘?

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０．８２２９６３
１９２ ３１．６１６１３

樣本數(shù) Ｆ值 Ｄ—Ｗ檢驗

０．９９２８６３

由表４可知，Ｎ，、Ｎ２與Ｙ呈顯著性負相關，Ｎ３、Ｎ５、 Ｎ６與Ｙ呈顯著性正相關，Ｎ。與Ｙ間的相關性很弱。調 整后的Ｒ２值為０．８２２９６３。說明該模型的擬合優(yōu)度較 高。Ｆ－ｓｔａｔｉｓｔｉｃ的值為３１．６１６１，大于１０。說明整個回歸 方程效果較好，自變量對應變量的解釋能力較強。 因此，經(jīng)過檢驗后相應的表達式為：

萬方數(shù)據(jù)

等方式來替企業(yè)償還債務。因此，有形資產(chǎn)比例較高的 企業(yè)，由于其能夠提供更多的可抵押擔保，企業(yè)將更容 易從銀行獲得貸款，尤其是長期貸款�？梢�，在寧波的 上市公司中，擁有較多有形資產(chǎn)的企業(yè)。其通過債務融 資的可能性就越大。負債率較高。 （５）資產(chǎn)流動性 資產(chǎn)流動性與資產(chǎn)負債率呈顯著的正相關關系。 可見，流動性資產(chǎn)比例較高的企業(yè)，短期償債能力較 高，意味著公司運作良好，能夠及時償還到期債務，這 樣企業(yè)則更容易向投資者或者銀行申請并獲得短期債 務融資，從而使其短期負債率較高。

企業(yè)信用建設包括合同履行情況、銀行貸款償還、 產(chǎn)品質量信息、法人代表信用記錄等大量信息，要建立 信用征集與評價體系，就要構建征信數(shù)據(jù)平臺，通過網(wǎng) 絡方式實現(xiàn)信息共享。同時，盡快出臺信用評級機構管 理辦法．對機構和人員實行資格管理，加強監(jiān)督，促使 其發(fā)揮應有的作用。只有這樣才能有效地識別和防范 風險。促進企業(yè)資本規(guī)模和結構的優(yōu)化。 參考文獻： …余明祥，程浩．上市公司資本結構影響因素研究 綜述ｍ．財經(jīng)視點，２０１０（１）． 【２】張海燕．上市公司資本結構影響因素研究Ⅱ】．財 經(jīng)理論與實踐．２００７（５）． ｆ３１張?zhí)�，謝赤，高芳』乖ｑ率對上市公司資本結構影 響的實證研究ｍ．金融研究，２００７（１２）． 『４１魯靖文，朱淑芳．上市公司資本結構與公司績效 的實證研究叨．財會通（學術版），２００９（２）． 【５］Ｂｏｏｔｈ，Ｌａｕｒｅｎｃｏ，ＶａｒｏｕｊＡｉｖａｚｉａｎ，Ａｓｌｉ
Ｋｕｎｔ ａｎｄ Ｄｅｍｉｒｇｕｃ－ ｉｎ

四、結論與對策建議
實證檢驗的結果顯示．影響寧波上市公司資本結 構的內(nèi)部因素中，資產(chǎn)結構的影響最大，其次是資產(chǎn)流 動性、盈利能力、公司規(guī)模，公司成長性的影響不是很 顯著。 資本結構優(yōu)化機制（ＣＳＯＭ）是指為了達到最優(yōu)資 本結構、最大化公司價值而存在的由資本結構相關因 素、基本關系和基本規(guī)則構成的一種規(guī)律性體系。其實 質與公司中所有者、債權人、管理者、控制權、公司的外 部市場等的制度安排高度相關。在優(yōu)化機制作用下，公

Ｖｏｊｉｓｌａｖ

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ｓｔｒｕｃｔｕｒｅｓ

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ｃｏｕｎｔｒｉｅｓⅡ】，Ｊｏｕｒｎａｌ

Ｆｉｎａｎｅｅ，２００１（３）．

司參與人才有積極性（或不得不）選擇具體的優(yōu)化方
法，選擇合理的資本結構，從而最大化公司價值。 如何實現(xiàn)合理的資本結構是寧波上市公司面臨的 關鍵問題之一。從影響寧波上市公司資本結構的主要 因素人手。通過對各因素的調節(jié)來實現(xiàn)合理的資本結 構： １．企業(yè)自身應積極調整財務政策、不斷優(yōu)化資本結 構 首先，應根據(jù)企業(yè)面臨的不同情況和需要，及時調 整企業(yè)的財務政策。確立合理的負債比例，保持負債結 構的合理性。其次，通過設立內(nèi)部審計部門、強化審計 制度等方式，進一步完善企業(yè)的財務管理制度，增強防 范財務風險的意識和能力。第三，通過加強銷售管理等 方法增強企業(yè)盈利能力。同時，通過加強資產(chǎn)管理，提 高資產(chǎn)利用率等方法降低企業(yè)的融資成本。 ２．完善資本市場．拓展企業(yè)融資渠道 首先要大力發(fā)展企業(yè)債券市場，拓寬融資渠道。第 一，取消利率限制，提高企業(yè)債券對投資者的吸引力； 第二。要積極修正和完善企業(yè)債券方面的相關法律法 規(guī)：第三，加快企業(yè)債券品種創(chuàng)新，鼓勵企業(yè)開發(fā)多種 期限和利率結構的公司債券、浮動利率債券等債券品 種。擴大企業(yè)債券品種和市場規(guī)模。 ３．建立和健全信用評級制度，大力發(fā)展信用評級機 構
責任編輯：張瑩

萬方數(shù)據(jù)

上市公司資本結構的影響因素實證研究——以寧波為例
作者： 作者單位： 刊名： 英文刊名： 年，，卷(期)： 張晴， 任建雄， 徐珍 浙江萬里學院,浙江,寧波,315100 浙江金融 ZHEJIANG FINANCE 2011(7)

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