本文關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)中概股美國退市影響因素研究

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【摘要】：從上世紀90年代初至今,中國概念股登陸美國股市已經(jīng)有20多的歷史。隨著中國經(jīng)濟技術(shù)的發(fā)展,赴美上市的企業(yè)類型也有了改變,從最初的制造業(yè)為主逐漸轉(zhuǎn)變成以高新技術(shù)行業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)為主。但是伴隨著大規(guī)模上市潮而來的便是中概股的“寒冬”,從2011年開始中概股在美國股市出現(xiàn)了首次大規(guī)模的退市潮,中概股不斷退出美國市場經(jīng)營,在2011-2015這短短5年內(nèi)的退市公司數(shù)量是中概股赴美上市20余年來退市數(shù)量的8倍之多,其中互聯(lián)網(wǎng)公司占了約三分之一的比重,故本文以退市互聯(lián)網(wǎng)中概股為研究對象進行分析。2011開始的退市潮中除了有大量以互聯(lián)網(wǎng)中國企業(yè)為主的公司被動退市外,不乏許多優(yōu)質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)公司選擇主動退市實現(xiàn)私有化,不僅使眾多中國企業(yè)和中概股的投資者遭受慘重損失,并且給赴美上市經(jīng)營的中概股整體名聲造成嚴重沖擊。筆者立足于互聯(lián)網(wǎng)中概股大規(guī)模退市的現(xiàn)狀,對其退市的影響因素進行深入研究,分析其退市的原因,具有較強的理論和現(xiàn)實意義。基于中外學者對于退市理論以及中概股退市問題的分析,本文先是從內(nèi)部因素和外部因素兩個層面定性分析了私有化主動退市和被動退市兩個退市類型的退市原因。接著對比分析的方法,對退市互聯(lián)網(wǎng)中概股的上市與退市的財務(wù)特征對比分析,來深入探析互聯(lián)網(wǎng)中概股美國股市退市因素。最后本文再次構(gòu)建多元LOGIT模型,以不同的退市類型作為因變量,選取退市前一年的總資產(chǎn)(lna)、退市前一年的自由現(xiàn)金流(lncashf)、公司是否由四大審計(au)、退市前一年的資產(chǎn)收益率(roa)、退市前一年的市盈率倍數(shù)(pe)作為衡量公司內(nèi)部因素的指標,退市前3個月的標注普爾指數(shù)變化率(sp500)、退市前一個季度的中國GDP變化率(gdp)作為衡量外部因素的指標,對互聯(lián)網(wǎng)中概股美國股市退市的影響因素進行分析。同時考慮到互聯(lián)網(wǎng)中概股紛紛退市企圖回歸我國股市的現(xiàn)狀,創(chuàng)新的引入了中國股市對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的估值(pe_c),分析我國股市對互聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)的估值是否會對互聯(lián)網(wǎng)中國概念股的退市產(chǎn)生影響。綜合本文定性與定量分析,得出公司質(zhì)量欠佳的互聯(lián)網(wǎng)中小企業(yè)更易被動退市,自由現(xiàn)金流較高的優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)中國企業(yè)易私有化主動退市,價值低估是互聯(lián)網(wǎng)中概股退市前的普遍現(xiàn)象,互聯(lián)網(wǎng)中概股競爭越激烈越易引發(fā)退市,美國股市走低推動互聯(lián)網(wǎng)中概股退市,中國經(jīng)濟增速減緩易促使互聯(lián)網(wǎng)中概股退市,中國股市對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)價值的高估促使了互聯(lián)網(wǎng)中概股的退市這幾方面的結(jié)論。從受到熱烈追捧到遭遇頻頻做空,從多次赴美上市潮到空前首次退市潮,本文認為互聯(lián)網(wǎng)中概股在美國股市的退市因素應(yīng)該引起投資者和被投資者的高度重視,基于上述結(jié)論,本文建議被互聯(lián)網(wǎng)中概股在今后赴美上市一定要知己知彼,三思而行,同時要要保持信心,養(yǎng)精蓄銳,從而實現(xiàn)健康持續(xù)地上市,并重振中概股的聲譽。對于中國資本市場來說,要建立健全我國股票市場的退市制度;同時針對中概股大規(guī)模退市這一現(xiàn)象,我國資本市場還應(yīng)適時推出國際板,引導境外上市企業(yè)回歸A股市場。
【關(guān)鍵詞】：互聯(lián)網(wǎng)中概股 私有化退市 多元LOGIT模型
【學位授予單位】：上海師范大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2016
【分類號】：F831.51
【目錄】：

• 摘要2-4
• Abstract4-9
• 第1章 緒論9-17
• 1.1 研究背景9-11
• 1.2 研究目的和意義11-13
• 1.2.1 研究目的11-12
• 1.2.2 研究意義12-13
• 1.3 研究內(nèi)容、方法和技術(shù)路線13-15
• 1.3.1 研究內(nèi)容13-14
• 1.3.2 研究方法14-15
• 1.3.3 技術(shù)路線15
• 1.4 本文主要貢獻15-17
• 第2章 文獻綜述和相關(guān)理論17-30
• 2.1 文獻綜述17-22
• 2.1.1 國外文獻綜述17-19
• 2.1.2 國內(nèi)研究綜述19-22
• 2.2 相關(guān)理論22-30
• 2.2.1 代理成本理論22-23
• 2.2.2 美國退市制度概述23-27
• 2.2.3 互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)及其特性27-30
• 第3章 互聯(lián)網(wǎng)中概股上退市特征分析30-39
• 3.1 中概股退市潮分析30-31
• 3.2 互聯(lián)網(wǎng)中概股上市特征31-35
• 3.2.1 不同時間段的上市情況分析31-33
• 3.2.2 不同退市類型的上市特征分析33-35
• 3.3 不同退市類型財務(wù)特征分析35-37
• 3.3.1 私有化主動退市的互聯(lián)網(wǎng)中概股35-36
• 3.3.2 被動退市的互聯(lián)網(wǎng)中概股36-37
• 3.4 不同退市類型市場特征分析37-39
• 3.4.1 私有化退市的互聯(lián)網(wǎng)中概股37
• 3.4.2 被動退市的互聯(lián)網(wǎng)中概股37-39
• 第4章 影響互聯(lián)網(wǎng)中概股退市的理論分析39-47
• 4.1 影響互聯(lián)網(wǎng)中概股退市的內(nèi)部因素分析39-43
• 4.1.1 上市企業(yè)質(zhì)量39-40
• 4.1.2 自由現(xiàn)金流水平40-42
• 4.1.3 美國市場的對經(jīng)營業(yè)績的監(jiān)管42
• 4.1.4 價值的普遍低估42-43
• 4.2 影響互聯(lián)網(wǎng)中概股退市的外部因素分析43-47
• 4.2.1 美國資本市場整體表現(xiàn)43-44
• 4.2.2 中國經(jīng)濟的波動44-45
• 4.2.3 美國股市的競爭情況45-46
• 4.2.4 中國A股市場的市場估值46-47
• 第5章 影響互聯(lián)網(wǎng)中概股退市的實證分析47-62
• 5.1 數(shù)據(jù)來源及變量選擇47-50
• 5.1.1 數(shù)據(jù)來源47-48
• 5.1.2 因變量選擇48
• 5.1.3 自變量的選擇及研究假設(shè)48-50
• 5.2 多元LOGIT模型的構(gòu)建50-52
• 5.3 實證結(jié)果分析52-62
• 5.3.1 被動退市的影響因素53-56
• 5.3.2 私有化主動退市的影響因素56-59
• 5.3.3 不同退市類型影響因素實證結(jié)果對比59-62
• 第6章 結(jié)論62-69
• 致謝69-70
• 參考文獻70-74
• 附錄74-75

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