本文關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)中概股美國(guó)退市影響因素研究

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【摘要】：從上世紀(jì)90年代初至今,中國(guó)概念股登陸美國(guó)股市已經(jīng)有20多的歷史。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)技術(shù)的發(fā)展,赴美上市的企業(yè)類(lèi)型也有了改變,從最初的制造業(yè)為主逐漸轉(zhuǎn)變成以高新技術(shù)行業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)為主。但是伴隨著大規(guī)模上市潮而來(lái)的便是中概股的“寒冬”,從2011年開(kāi)始中概股在美國(guó)股市出現(xiàn)了首次大規(guī)模的退市潮,中概股不斷退出美國(guó)市場(chǎng)經(jīng)營(yíng),在2011-2015這短短5年內(nèi)的退市公司數(shù)量是中概股赴美上市20余年來(lái)退市數(shù)量的8倍之多,其中互聯(lián)網(wǎng)公司占了約三分之一的比重,故本文以退市互聯(lián)網(wǎng)中概股為研究對(duì)象進(jìn)行分析。2011開(kāi)始的退市潮中除了有大量以互聯(lián)網(wǎng)中國(guó)企業(yè)為主的公司被動(dòng)退市外,不乏許多優(yōu)質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)公司選擇主動(dòng)退市實(shí)現(xiàn)私有化,不僅使眾多中國(guó)企業(yè)和中概股的投資者遭受慘重?fù)p失,并且給赴美上市經(jīng)營(yíng)的中概股整體名聲造成嚴(yán)重沖擊。筆者立足于互聯(lián)網(wǎng)中概股大規(guī)模退市的現(xiàn)狀,對(duì)其退市的影響因素進(jìn)行深入研究,分析其退市的原因,具有較強(qiáng)的理論和現(xiàn)實(shí)意義�；谥型鈱W(xué)者對(duì)于退市理論以及中概股退市問(wèn)題的分析,本文先是從內(nèi)部因素和外部因素兩個(gè)層面定性分析了私有化主動(dòng)退市和被動(dòng)退市兩個(gè)退市類(lèi)型的退市原因。接著對(duì)比分析的方法,對(duì)退市互聯(lián)網(wǎng)中概股的上市與退市的財(cái)務(wù)特征對(duì)比分析,來(lái)深入探析互聯(lián)網(wǎng)中概股美國(guó)股市退市因素。最后本文再次構(gòu)建多元LOGIT模型,以不同的退市類(lèi)型作為因變量,選取退市前一年的總資產(chǎn)(lna)、退市前一年的自由現(xiàn)金流(lncashf)、公司是否由四大審計(jì)(au)、退市前一年的資產(chǎn)收益率(roa)、退市前一年的市盈率倍數(shù)(pe)作為衡量公司內(nèi)部因素的指標(biāo),退市前3個(gè)月的標(biāo)注普爾指數(shù)變化率(sp500)、退市前一個(gè)季度的中國(guó)GDP變化率(gdp)作為衡量外部因素的指標(biāo),對(duì)互聯(lián)網(wǎng)中概股美國(guó)股市退市的影響因素進(jìn)行分析。同時(shí)考慮到互聯(lián)網(wǎng)中概股紛紛退市企圖回歸我國(guó)股市的現(xiàn)狀,創(chuàng)新的引入了中國(guó)股市對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的估值(pe_c),分析我國(guó)股市對(duì)互聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)的估值是否會(huì)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)中國(guó)概念股的退市產(chǎn)生影響。綜合本文定性與定量分析,得出公司質(zhì)量欠佳的互聯(lián)網(wǎng)中小企業(yè)更易被動(dòng)退市,自由現(xiàn)金流較高的優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)中國(guó)企業(yè)易私有化主動(dòng)退市,價(jià)值低估是互聯(lián)網(wǎng)中概股退市前的普遍現(xiàn)象,互聯(lián)網(wǎng)中概股競(jìng)爭(zhēng)越激烈越易引發(fā)退市,美國(guó)股市走低推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)中概股退市,中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速減緩易促使互聯(lián)網(wǎng)中概股退市,中國(guó)股市對(duì)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)價(jià)值的高估促使了互聯(lián)網(wǎng)中概股的退市這幾方面的結(jié)論。從受到熱烈追捧到遭遇頻頻做空,從多次赴美上市潮到空前首次退市潮,本文認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)中概股在美國(guó)股市的退市因素應(yīng)該引起投資者和被投資者的高度重視,基于上述結(jié)論,本文建議被互聯(lián)網(wǎng)中概股在今后赴美上市一定要知己知彼,三思而行,同時(shí)要要保持信心,養(yǎng)精蓄銳,從而實(shí)現(xiàn)健康持續(xù)地上市,并重振中概股的聲譽(yù)。對(duì)于中國(guó)資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō),要建立健全我國(guó)股票市場(chǎng)的退市制度;同時(shí)針對(duì)中概股大規(guī)模退市這一現(xiàn)象,我國(guó)資本市場(chǎng)還應(yīng)適時(shí)推出國(guó)際板,引導(dǎo)境外上市企業(yè)回歸A股市場(chǎng)。
【關(guān)鍵詞】：互聯(lián)網(wǎng)中概股 私有化退市 多元LOGIT模型
【學(xué)位授予單位】：上海師范大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類(lèi)號(hào)】：F831.51
【目錄】：

• 摘要2-4
• Abstract4-9
• 第1章 緒論9-17
• 1.1 研究背景9-11
• 1.2 研究目的和意義11-13
• 1.2.1 研究目的11-12
• 1.2.2 研究意義12-13
• 1.3 研究?jī)?nèi)容、方法和技術(shù)路線13-15
• 1.3.1 研究?jī)?nèi)容13-14
• 1.3.2 研究方法14-15
• 1.3.3 技術(shù)路線15
• 1.4 本文主要貢獻(xiàn)15-17
• 第2章 文獻(xiàn)綜述和相關(guān)理論17-30
• 2.1 文獻(xiàn)綜述17-22
• 2.1.1 國(guó)外文獻(xiàn)綜述17-19
• 2.1.2 國(guó)內(nèi)研究綜述19-22
• 2.2 相關(guān)理論22-30
• 2.2.1 代理成本理論22-23
• 2.2.2 美國(guó)退市制度概述23-27
• 2.2.3 互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)及其特性27-30
• 第3章 互聯(lián)網(wǎng)中概股上退市特征分析30-39
• 3.1 中概股退市潮分析30-31
• 3.2 互聯(lián)網(wǎng)中概股上市特征31-35
• 3.2.1 不同時(shí)間段的上市情況分析31-33
• 3.2.2 不同退市類(lèi)型的上市特征分析33-35
• 3.3 不同退市類(lèi)型財(cái)務(wù)特征分析35-37
• 3.3.1 私有化主動(dòng)退市的互聯(lián)網(wǎng)中概股35-36
• 3.3.2 被動(dòng)退市的互聯(lián)網(wǎng)中概股36-37
• 3.4 不同退市類(lèi)型市場(chǎng)特征分析37-39
• 3.4.1 私有化退市的互聯(lián)網(wǎng)中概股37
• 3.4.2 被動(dòng)退市的互聯(lián)網(wǎng)中概股37-39
• 第4章 影響互聯(lián)網(wǎng)中概股退市的理論分析39-47
• 4.1 影響互聯(lián)網(wǎng)中概股退市的內(nèi)部因素分析39-43
• 4.1.1 上市企業(yè)質(zhì)量39-40
• 4.1.2 自由現(xiàn)金流水平40-42
• 4.1.3 美國(guó)市場(chǎng)的對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的監(jiān)管42
• 4.1.4 價(jià)值的普遍低估42-43
• 4.2 影響互聯(lián)網(wǎng)中概股退市的外部因素分析43-47
• 4.2.1 美國(guó)資本市場(chǎng)整體表現(xiàn)43-44
• 4.2.2 中國(guó)經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)44-45
• 4.2.3 美國(guó)股市的競(jìng)爭(zhēng)情況45-46
• 4.2.4 中國(guó)A股市場(chǎng)的市場(chǎng)估值46-47
• 第5章 影響互聯(lián)網(wǎng)中概股退市的實(shí)證分析47-62
• 5.1 數(shù)據(jù)來(lái)源及變量選擇47-50
• 5.1.1 數(shù)據(jù)來(lái)源47-48
• 5.1.2 因變量選擇48
• 5.1.3 自變量的選擇及研究假設(shè)48-50
• 5.2 多元LOGIT模型的構(gòu)建50-52
• 5.3 實(shí)證結(jié)果分析52-62
• 5.3.1 被動(dòng)退市的影響因素53-56
• 5.3.2 私有化主動(dòng)退市的影響因素56-59
• 5.3.3 不同退市類(lèi)型影響因素實(shí)證結(jié)果對(duì)比59-62
• 第6章 結(jié)論62-69
• 致謝69-70
• 參考文獻(xiàn)70-74
• 附錄74-75

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