本文關(guān)鍵詞：我國國債收益率曲線實證研究

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【摘要】：國債收益率曲線描述的是國債的收益率和剩余期限之間的關(guān)系。國債以國家信用做擔(dān)保,違約風(fēng)險極小。國債收益率一般可以視為無風(fēng)險利率。國債收益率在很多方面有著重要的應(yīng)用,它可以作為市場基準(zhǔn)利率,為很多金融產(chǎn)品的定價；國債收益率同宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)系密切,是實施貨幣政策的重要參考；國債收益率可以幫助投資者把握市場收益,管控風(fēng)險,所以研究國債收益率曲線有著重要的意義。本文以我國國債收益率曲線為研究對象,目的是為了找出最優(yōu)的利率期限結(jié)構(gòu)模型,擬合出高質(zhì)量國債收益率曲線；在此基礎(chǔ)上,進(jìn)一步分析我國國債收益率曲線的形成原因。本文采用實證分析的方法,研究國債收益率曲線。首先,整理了國內(nèi)外利率期限結(jié)構(gòu)的相關(guān)理論和模型,指出了一些常用利率模型基于國外市場經(jīng)驗得出,未必適合我國國債市場這一問題。然后,采集上海交易所和銀行間市場的國債交易數(shù)據(jù)。接著分別用非線性回歸模型、NS模型、BP網(wǎng)絡(luò)模型、RBF網(wǎng)絡(luò)模型擬合國債收益率曲線。最后,分別從曲線形態(tài)、標(biāo)準(zhǔn)誤差和擬合優(yōu)度三個方面,去評價擬合效果,甄選出最優(yōu)的模型。針對擬合出的收益率曲線,進(jìn)一步分析曲線特征,解釋特征形成原因。主要得到了以下研究成果：(1)統(tǒng)計分析上海交易所和銀行間市場的國債交易數(shù)據(jù),發(fā)現(xiàn)市場上國債剩余期限分布不均,中期債券多,短期和長期債券較少：存在國債連續(xù)多日無交易發(fā)生等問題,國債市場流動性較差。(2)BP單層和雙層神經(jīng)網(wǎng)絡(luò),對于國債收益率曲線,有較好的擬合效果,適合用于我國國債市場。其中,單層網(wǎng)絡(luò)的最優(yōu)結(jié)構(gòu)包含2個神經(jīng)元,雙層網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)的最優(yōu)結(jié)構(gòu)分別包含3、5個神經(jīng)元。(3)從靜態(tài)角度看,國債收益率曲線具有上傾、斜率遞減兩大特征。究其原因：一是長期債券流動性小于短期債券；二是我國經(jīng)濟(jì)增速下滑,投資者對我國市場預(yù)期較低。(4)從動態(tài)角度看,影響國債收益率曲線變化的原因主要包括：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、投資者、貨幣政策。其中,國債收益率同宏觀經(jīng)濟(jì)密切關(guān)聯(lián),同GDP、CPI指數(shù)正相關(guān)；國債收益率受到投資者資金面影響,其中,影響較大的包括商業(yè)銀行、保險公司和基金；貨幣政策對收益的沖擊明顯,國債收益率伴隨2015年五次央行降低存款基準(zhǔn)利率而下降。結(jié)合上述研究成果,本文從兩個方面給出建議：第一,增發(fā)國債品種,實行定期發(fā)行國債的政策；第二,發(fā)展國債衍生品市場和市商制度,以增加市場的流動性。創(chuàng)新之處在于：第一,研究方法創(chuàng)新。本文采用多種結(jié)構(gòu)的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)擬合國債的即期利率曲線,對比擬合效果,最終確定了BP網(wǎng)絡(luò)和RBF的最優(yōu)網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)；第二,采用最新數(shù)據(jù)。本文關(guān)于國債收益率曲線的實證研究,都是基于2015年國債市場的最新數(shù)據(jù),因此,研究結(jié)果具有較好的時效性。
【關(guān)鍵詞】：利率期限結(jié)構(gòu)模型 國債收益率曲線 神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)
【學(xué)位授予單位】：北京外國語大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F832.51
【目錄】：

• 致謝3-4
• 摘要4-6
• Abstract6-12
• 第1章 緒論12-15
• 1.1 背景及意義12-13
• 1.2 研究方法和論文結(jié)構(gòu)13
• 1.3 主要結(jié)論13-14
• 1.4 創(chuàng)新及不足14-15
• 第2章 研究綜述15-21
• 2.1 傳統(tǒng)理論15-17
• 2.1.1 預(yù)期理論15-16
• 2.1.2 流動性理論16-17
• 2.1.3 市場分割理論17
• 2.2 現(xiàn)代理論17-20
• 2.2.1 靜態(tài)模型17-19
• 2.2.2 動態(tài)模型19-20
• 2.3 本章小結(jié)20-21
• 第3章 我國國債市場現(xiàn)狀21-24
• 3.1 國債市場現(xiàn)狀及問題21-22
• 3.1.1 短期、長期國債發(fā)行頻率不高21-22
• 3.1.2 市場分割、流動性差22
• 3.1.3 缺少國債衍生品22
• 3.1.4 投資者不夠多元化、國際化程度不高22
• 3.2 國債收益率曲線構(gòu)建情況22-24
• 第4章 國債收益率曲線實證分析24-47
• 4.1 債券數(shù)據(jù)采集分析24-30
• 4.1.1 債券數(shù)據(jù)處理24-29
• 4.1.2 計算國債即期利率29-30
• 4.2 非線性回歸模型30-32
• 4.2.1 構(gòu)建模型30-31
• 4.2.2 實證結(jié)果31-32
• 4.3 Nelson-Siegel模型32-34
• 4.3.1 構(gòu)建NS模型32-33
• 4.3.2 NS擴(kuò)展模型33
• 4.3.3 實證結(jié)果33-34
• 4.4 BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型34-41
• 4.4.1 單隱藏層BP網(wǎng)絡(luò)模型36-39
• 4.4.2 雙隱藏層BP網(wǎng)絡(luò)模型39-41
• 4.5 RBF神經(jīng)網(wǎng)路模型41-45
• 4.5.1 RBF網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)41-42
• 4.5.2 RBF網(wǎng)絡(luò)實證分析42-45
• 4.6 各模型比較分析45-46
• 4.7 本章小結(jié)46-47
• 第5章 國債收益率曲線形成原因47-54
• 5.1 收益率曲線形態(tài)特征47-49
• 5.1.1 曲線“上揚(yáng)”趨勢分析47-48
• 5.1.2 曲線斜率“漸緩”趨勢分析48-49
• 5.1.3 兩市場曲線特征對比49
• 5.2 收益率曲線影響因素49-53
• 5.2.1 宏觀經(jīng)濟(jì)50-51
• 5.2.2 市場投資者51-52
• 5.2.3 貨幣政策52-53
• 5.3 本章小結(jié)53-54
• 第6章 結(jié)論及相關(guān)建議54-57
• 6.1 研究結(jié)論54
• 6.2 相關(guān)建議54-56
• 6.2.1 豐富國債體系55
• 6.2.2 增加市場流動性55-56
• 6.3 論文展望56-57
• 參考文獻(xiàn)57-59
• 附錄59-70

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本文編號：827157