本文關(guān)鍵詞：我國(guó)國(guó)債收益率曲線實(shí)證研究

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【摘要】：國(guó)債收益率曲線描述的是國(guó)債的收益率和剩余期限之間的關(guān)系。國(guó)債以國(guó)家信用做擔(dān)保,違約風(fēng)險(xiǎn)極小。國(guó)債收益率一般可以視為無風(fēng)險(xiǎn)利率。國(guó)債收益率在很多方面有著重要的應(yīng)用,它可以作為市場(chǎng)基準(zhǔn)利率,為很多金融產(chǎn)品的定價(jià)；國(guó)債收益率同宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)系密切,是實(shí)施貨幣政策的重要參考；國(guó)債收益率可以幫助投資者把握市場(chǎng)收益,管控風(fēng)險(xiǎn),所以研究國(guó)債收益率曲線有著重要的意義。本文以我國(guó)國(guó)債收益率曲線為研究對(duì)象,目的是為了找出最優(yōu)的利率期限結(jié)構(gòu)模型,擬合出高質(zhì)量國(guó)債收益率曲線；在此基礎(chǔ)上,進(jìn)一步分析我國(guó)國(guó)債收益率曲線的形成原因。本文采用實(shí)證分析的方法,研究國(guó)債收益率曲線。首先,整理了國(guó)內(nèi)外利率期限結(jié)構(gòu)的相關(guān)理論和模型,指出了一些常用利率模型基于國(guó)外市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)得出,未必適合我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)這一問題。然后,采集上海交易所和銀行間市場(chǎng)的國(guó)債交易數(shù)據(jù)。接著分別用非線性回歸模型、NS模型、BP網(wǎng)絡(luò)模型、RBF網(wǎng)絡(luò)模型擬合國(guó)債收益率曲線。最后,分別從曲線形態(tài)、標(biāo)準(zhǔn)誤差和擬合優(yōu)度三個(gè)方面,去評(píng)價(jià)擬合效果,甄選出最優(yōu)的模型。針對(duì)擬合出的收益率曲線,進(jìn)一步分析曲線特征,解釋特征形成原因。主要得到了以下研究成果：(1)統(tǒng)計(jì)分析上海交易所和銀行間市場(chǎng)的國(guó)債交易數(shù)據(jù),發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)上國(guó)債剩余期限分布不均,中期債券多,短期和長(zhǎng)期債券較少：存在國(guó)債連續(xù)多日無交易發(fā)生等問題,國(guó)債市場(chǎng)流動(dòng)性較差。(2)BP單層和雙層神經(jīng)網(wǎng)絡(luò),對(duì)于國(guó)債收益率曲線,有較好的擬合效果,適合用于我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)。其中,單層網(wǎng)絡(luò)的最優(yōu)結(jié)構(gòu)包含2個(gè)神經(jīng)元,雙層網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)的最優(yōu)結(jié)構(gòu)分別包含3、5個(gè)神經(jīng)元。(3)從靜態(tài)角度看,國(guó)債收益率曲線具有上傾、斜率遞減兩大特征。究其原因：一是長(zhǎng)期債券流動(dòng)性小于短期債券；二是我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下滑,投資者對(duì)我國(guó)市場(chǎng)預(yù)期較低。(4)從動(dòng)態(tài)角度看,影響國(guó)債收益率曲線變化的原因主要包括：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、投資者、貨幣政策。其中,國(guó)債收益率同宏觀經(jīng)濟(jì)密切關(guān)聯(lián),同GDP、CPI指數(shù)正相關(guān)；國(guó)債收益率受到投資者資金面影響,其中,影響較大的包括商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司和基金；貨幣政策對(duì)收益的沖擊明顯,國(guó)債收益率伴隨2015年五次央行降低存款基準(zhǔn)利率而下降。結(jié)合上述研究成果,本文從兩個(gè)方面給出建議：第一,增發(fā)國(guó)債品種,實(shí)行定期發(fā)行國(guó)債的政策；第二,發(fā)展國(guó)債衍生品市場(chǎng)和市商制度,以增加市場(chǎng)的流動(dòng)性。創(chuàng)新之處在于：第一,研究方法創(chuàng)新。本文采用多種結(jié)構(gòu)的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)擬合國(guó)債的即期利率曲線,對(duì)比擬合效果,最終確定了BP網(wǎng)絡(luò)和RBF的最優(yōu)網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)；第二,采用最新數(shù)據(jù)。本文關(guān)于國(guó)債收益率曲線的實(shí)證研究,都是基于2015年國(guó)債市場(chǎng)的最新數(shù)據(jù),因此,研究結(jié)果具有較好的時(shí)效性。
【關(guān)鍵詞】：利率期限結(jié)構(gòu)模型 國(guó)債收益率曲線 神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)
【學(xué)位授予單位】：北京外國(guó)語大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F832.51
【目錄】：

• 致謝3-4
• 摘要4-6
• Abstract6-12
• 第1章 緒論12-15
• 1.1 背景及意義12-13
• 1.2 研究方法和論文結(jié)構(gòu)13
• 1.3 主要結(jié)論13-14
• 1.4 創(chuàng)新及不足14-15
• 第2章 研究綜述15-21
• 2.1 傳統(tǒng)理論15-17
• 2.1.1 預(yù)期理論15-16
• 2.1.2 流動(dòng)性理論16-17
• 2.1.3 市場(chǎng)分割理論17
• 2.2 現(xiàn)代理論17-20
• 2.2.1 靜態(tài)模型17-19
• 2.2.2 動(dòng)態(tài)模型19-20
• 2.3 本章小結(jié)20-21
• 第3章 我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)現(xiàn)狀21-24
• 3.1 國(guó)債市場(chǎng)現(xiàn)狀及問題21-22
• 3.1.1 短期、長(zhǎng)期國(guó)債發(fā)行頻率不高21-22
• 3.1.2 市場(chǎng)分割、流動(dòng)性差22
• 3.1.3 缺少國(guó)債衍生品22
• 3.1.4 投資者不夠多元化、國(guó)際化程度不高22
• 3.2 國(guó)債收益率曲線構(gòu)建情況22-24
• 第4章 國(guó)債收益率曲線實(shí)證分析24-47
• 4.1 債券數(shù)據(jù)采集分析24-30
• 4.1.1 債券數(shù)據(jù)處理24-29
• 4.1.2 計(jì)算國(guó)債即期利率29-30
• 4.2 非線性回歸模型30-32
• 4.2.1 構(gòu)建模型30-31
• 4.2.2 實(shí)證結(jié)果31-32
• 4.3 Nelson-Siegel模型32-34
• 4.3.1 構(gòu)建NS模型32-33
• 4.3.2 NS擴(kuò)展模型33
• 4.3.3 實(shí)證結(jié)果33-34
• 4.4 BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型34-41
• 4.4.1 單隱藏層BP網(wǎng)絡(luò)模型36-39
• 4.4.2 雙隱藏層BP網(wǎng)絡(luò)模型39-41
• 4.5 RBF神經(jīng)網(wǎng)路模型41-45
• 4.5.1 RBF網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)41-42
• 4.5.2 RBF網(wǎng)絡(luò)實(shí)證分析42-45
• 4.6 各模型比較分析45-46
• 4.7 本章小結(jié)46-47
• 第5章 國(guó)債收益率曲線形成原因47-54
• 5.1 收益率曲線形態(tài)特征47-49
• 5.1.1 曲線“上揚(yáng)”趨勢(shì)分析47-48
• 5.1.2 曲線斜率“漸緩”趨勢(shì)分析48-49
• 5.1.3 兩市場(chǎng)曲線特征對(duì)比49
• 5.2 收益率曲線影響因素49-53
• 5.2.1 宏觀經(jīng)濟(jì)50-51
• 5.2.2 市場(chǎng)投資者51-52
• 5.2.3 貨幣政策52-53
• 5.3 本章小結(jié)53-54
• 第6章 結(jié)論及相關(guān)建議54-57
• 6.1 研究結(jié)論54
• 6.2 相關(guān)建議54-56
• 6.2.1 豐富國(guó)債體系55
• 6.2.2 增加市場(chǎng)流動(dòng)性55-56
• 6.3 論文展望56-57
• 參考文獻(xiàn)57-59
• 附錄59-70

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本文編號(hào)：827157