本文關鍵詞：家族企業(yè)高位減持與股價崩盤風險

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【摘要】：自2014年下半年起的牛市過程中,出現(xiàn)了大量高位減持的情況,家族企業(yè)大股東出于其盈利目的和較少的維穩(wěn)義務,成為高位減持的主力；而隨后而來的股災中,高位減持被視作股價崩盤的原因之一,受到投資者與媒體的廣泛關注。國內外研究討論了減持對股價本身的影響,但未關注其對股價崩盤風險和股價崩盤的影響；國內研究在探討減持行為主體時,也沒有考慮家族企業(yè)大股東這一重要對象。因此,本文針對中國A股上市公司中的家族企業(yè),圍繞其大股東的高位減持行為,依據(jù)信息不對稱理論、信號傳遞理論、行為金融學等開展分析,結合股價崩盤風險模型和事件研究法進行實證檢驗,并以樂視網賈躍亭家族為典型情況進行案例研究,從而探究家族企業(yè)大股東更傾向于高位減持的特殊性質,以及其高位減持對于股價崩盤風險、股價崩盤的影響。本文得出的結論是：同等條件下,家族企業(yè)比非家族企業(yè)更容易出現(xiàn)大股東高位減持行為；家族企業(yè)高位減持會帶來更大的股價崩盤風險；家族企業(yè)高位減持會導致股價崩盤；案例公司樂視網的高位減持行為確實損害了中小投資者的利益,增加了股價崩盤風險,在中短期內可能導致股價崩盤。本文的創(chuàng)新點是：從國際研究來看,本文的研究擴展了股價崩盤的影響因素研究,著重研究了減持(主要針對高位減持情況)與股價崩盤風險、股價崩盤之間的相互關系；結合實證與案例的研究方法,強化了減持與股價關系研究的說服力；從國內研究來看,本文的研究擴展了減持行為的主體研究,著重研究了家族企業(yè)的高位減持問題;從減持和股價的角度,在資本市場層面上,完善了家族企業(yè)的性質研究。
【關鍵詞】：家族企業(yè) 減持 股價崩盤 樂視網
【學位授予單位】：北京交通大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2016
【分類號】：F276.5;F832.51
【目錄】：

• 致謝5-6
• 摘要6-7
• ABSTRACT7-11
• 1 引言11-15
• 1.1 研究背景11-12
• 1.2 研究意義與創(chuàng)新點12-13
• 1.2.1 理論意義12
• 1.2.2 實踐意義12-13
• 1.3 研究思路13-15
• 2 文獻綜述15-24
• 2.1 家族企業(yè)的界定15-19
• 2.1.1 基于所有權的界定15-16
• 2.1.2 基于管理權的界定16
• 2.1.3 基于代際傳承的界定16-17
• 2.1.4 綜合界定模型17-19
• 2.2 減持與股價的關系19-21
• 2.2.1 減持對股價的效應19-20
• 2.2.2 股價對減持的效應20-21
• 2.3 股價崩盤21-23
• 2.3.1 基于完全信息理性預期均衡框架的研究21
• 2.3.2 基于不完全信息理性預期均衡框架的研究21-22
• 2.3.3 基于行為金融學框架的研究22-23
• 2.4 文獻述評23-24
• 3 理論邏輯與實證研究假設24-28
• 3.1 家族企業(yè)高位減持的行為分析24-25
• 3.2 家族企業(yè)高位減持的影響分析25-28
• 4 實證研究設計28-33
• 4.1 股價崩盤風險模型28-29
• 4.2 高位減持的判定標準29
• 4.3 家族企業(yè)性質作用于高位減持的檢驗模型29-30
• 4.4 家族企業(yè)高位減持作用于股價崩盤風險的檢驗模型30-31
• 4.5 家族企業(yè)高位減持事件研究模型31-32
• 4.6 樣本選擇32-33
• 5 實證分析33-44
• 5.1 描述性統(tǒng)計33-36
• 5.2 相關性檢驗36
• 5.3 家族企業(yè)性質作用于高位減持的回歸結果36-38
• 5.4 家族企業(yè)高位減持作用于股價崩盤風險的回歸結果38-39
• 5.5 家族企業(yè)高位減持事件研究的回歸結果39-41
• 5.6 穩(wěn)健性檢驗41-42
• 5.7 小結42-44
• 6 案例研究——樂視網44-60
• 6.1 公司簡介44-45
• 6.2 公司股權結構與家族企業(yè)性質45-47
• 6.3 案例概況47-50
• 6.3.1 賈躍芳的減持48-49
• 6.3.2 賈躍亭的減持49-50
• 6.4 家族股東減持動機分析50-54
• 6.4.1 緩解公司現(xiàn)金流壓力50-52
• 6.4.2 增加家族實際的財富52-53
• 6.4.3 增強家族財富的穩(wěn)定性53
• 6.4.4 引入必要的投資者53-54
• 6.5 操縱股價的嫌疑54-55
• 6.5.1 賈躍芳的減持54-55
• 6.5.2 賈躍亭的減持55
• 6.6 家族股東減持影響分析55-59
• 6.6.1 業(yè)務影響分析55-57
• 6.6.2 股價影響分析57-59
• 6.7 小結59-60
• 7 研究結論與展望60-64
• 7.1 研究結論60-61
• 7.2 政策建議61-62
• 7.3 研究展望62-64
• 參考文獻64-68
• 作者簡歷及攻讀碩士/博士學位期間取得的研究成果68-70
• 學位論文數(shù)據(jù)集70

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本文編號：797195