本文關(guān)鍵詞：基于PHM模型的我國(guó)MBS定價(jià)研究

  更多相關(guān)文章： 非參數(shù)核方法 MBS定價(jià) 提前償還與違約 比例風(fēng)險(xiǎn)模型

【摘要】：自2014年9月以來(lái),央行和銀監(jiān)會(huì)開(kāi)始在銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)間推廣住房抵押貸款支持證券,究其原因,在于兩點(diǎn):一是通過(guò)增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)個(gè)人住房貸款投放能力,進(jìn)一步改進(jìn)對(duì)保障性安居工程建設(shè)的金融服務(wù),繼續(xù)支持居民家庭合理的住房消費(fèi),促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展。二是由于大量貸款投放于房地產(chǎn)項(xiàng)目,商業(yè)銀行面臨著較大的可能由房地產(chǎn)業(yè)引起的金融風(fēng)險(xiǎn)。MBS可改善銀行資本充足率和流動(dòng)性,同時(shí)提供一種資產(chǎn)負(fù)債的管理手段。本文正是以此背景為出發(fā)點(diǎn),并努力為我國(guó)MBS定價(jià)理論做出有益補(bǔ)充。由于MBS在我國(guó)尚屬于新興金融衍生工具,涉及眾多投資者利益,而任何金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)運(yùn)作過(guò)程的核心均反映在對(duì)其交易工具的定價(jià)上,因此以現(xiàn)有研究成果為基礎(chǔ),努力探索適合我國(guó)國(guó)情的MBS定價(jià)理論,無(wú)疑有著非常重要的理論及實(shí)踐意義。作為關(guān)于我國(guó)MBS定價(jià)模型的嘗試性探討,本文圍繞利率期限結(jié)構(gòu)、提前償還與違約行為分析、現(xiàn)金流計(jì)算等三個(gè)核心問(wèn)題展開(kāi)分析,具體地,對(duì)于借款人提前償還與違約行為分析,本文使用簡(jiǎn)化法模型中的比例風(fēng)險(xiǎn)模型加以刻畫(huà)描述,該模型除考慮了提前償還和違約行為的歷時(shí)效應(yīng)外,還兼顧考慮其他能夠影響抵押貸款償還的特定因素。對(duì)于提前償還及違約風(fēng)險(xiǎn)函數(shù)的測(cè)度分析,本研究擬定風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)演進(jìn)服從跳躍—擴(kuò)散過(guò)程,同時(shí)使用基于核回歸的“非參數(shù)估計(jì)法”對(duì)該過(guò)程進(jìn)行估計(jì),這不僅區(qū)別于使用“半?yún)?shù)回歸”方法進(jìn)行估計(jì)的傳統(tǒng)文獻(xiàn),而且也有別于根據(jù)跳躍擴(kuò)散模型對(duì)漂移及擴(kuò)散系數(shù)進(jìn)行參數(shù)化設(shè)定的后續(xù)研究。同時(shí),為進(jìn)一步探討模型的適用性,本文以“建元2005-1個(gè)人住房抵押貸款資產(chǎn)支持證券”為研究對(duì)象進(jìn)行定價(jià)分析,使用較為成熟且已在我國(guó)金融市場(chǎng)得到證實(shí)的CIR模型刻畫(huà)短期利率波動(dòng),由穩(wěn)態(tài)分布和躍遷分布構(gòu)建對(duì)數(shù)似然函數(shù),并在參數(shù)估計(jì)過(guò)程中使用BFGS算法進(jìn)行優(yōu)化求解,并最終對(duì)“建元2005-1證券”進(jìn)行OAS分析。最后,本文在第五章中指出分析過(guò)程中的局限之處,同時(shí)對(duì)所構(gòu)建的比例風(fēng)險(xiǎn)模型在我國(guó)MBS定價(jià)中的適用性提出一些后續(xù)研究建議。
【關(guān)鍵詞】：非參數(shù)核方法 MBS定價(jià) 提前償還與違約 比例風(fēng)險(xiǎn)模型
【學(xué)位授予單位】：重慶理工大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F832.51
【目錄】：

• 摘要4-5
• Abstract5-8
• 1 緒論8-13
• 1.1 研究背景與選題意義8
• 1.2 比例風(fēng)險(xiǎn)模型國(guó)內(nèi)外研究回顧8-9
• 1.3 現(xiàn)有研究局限及主要?jiǎng)?chuàng)新之處9-11
• 1.3.1 現(xiàn)有研究局限9-10
• 1.3.2 本研究主要?jiǎng)?chuàng)新之處10-11
• 1.4 研究思路與框架結(jié)構(gòu)11-13
• 2 MBS相關(guān)理論13-21
• 2.1 MBS的分類13-16
• 2.1.1 抵押轉(zhuǎn)手證券13-14
• 2.1.2 抵押擔(dān)保證券14-15
• 2.1.3 本息分離抵押支持證券15-16
• 2.2 MBS的發(fā)行機(jī)構(gòu)16
• 2.3 提前償還或違約行為分析16-21
• 2.3.1 結(jié)構(gòu)法模型17-19
• 2.3.2 簡(jiǎn)化法模型19-21
• 3 研究方法21-30
• 3.1 MBS定價(jià)思路21-23
• 3.2 利率期限結(jié)構(gòu)模型23-25
• 3.3 比例風(fēng)險(xiǎn)模型25-30
• 3.3.1 生存分析與風(fēng)險(xiǎn)函數(shù)25-27
• 3.3.2 跳躍擴(kuò)散模型與非參數(shù)估計(jì)方法27-30
• 4 MBS定價(jià)的實(shí)證分析30-40
• 4.1 設(shè)定研究對(duì)象30
• 4.2 CIR模型參數(shù)估計(jì)與利率期限結(jié)構(gòu)模擬30-34
• 4.2.1 CIR模型的穩(wěn)態(tài)分布31-32
• 4.2.2 CIR模型的躍遷分布32-33
• 4.2.3 利率路徑模擬33-34
• 4.3 風(fēng)險(xiǎn)函數(shù)非參數(shù)估計(jì)34-36
• 4.4 現(xiàn)金流計(jì)算36-38
• 4.5 期權(quán)調(diào)整利差法(OAS)分析38-40
• 5 研究結(jié)論、分析局限及后續(xù)研究建議40-42
• 5.1 研究結(jié)論40
• 5.2 分析局限及后續(xù)研究建議40-42
• 致謝42-43
• 參考文獻(xiàn)43-46
• 附錄一：個(gè)人簡(jiǎn)歷、在校期間發(fā)表學(xué)術(shù)論文及取得的研究成果46-47
• 附錄二：U.S. Agency Mortgage Securities Issuance及Stata程序47-48
• 附錄三：CIR模型參數(shù)估計(jì)MATLAB程序48-50
• 附錄四：1000 條基準(zhǔn)利率路徑模擬MATLAB程序50-51
• 附錄五：非參數(shù)跳躍擴(kuò)散模型估計(jì)程序51-59
• 附錄六：本研究預(yù)測(cè)提前償還風(fēng)險(xiǎn)與累計(jì)違約風(fēng)險(xiǎn)59-61
• 附錄七：1-120 期累計(jì)違約率61-64
• 附錄八：1-120 期每月提前償還率64-66

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本文編號(hào)：773617