發(fā)布時間：2017-08-21 20:28

  本文關(guān)鍵詞：中國股市波動非對稱性的非線性動態(tài)調(diào)整

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【摘要】：針對我國股市波動的現(xiàn)實和投資行為的異質(zhì)性,利用已實現(xiàn)波動率設(shè)定包含多個機(jī)制平滑轉(zhuǎn)換結(jié)構(gòu)的自回歸模型,研究我國股市波動的非對稱性及非對稱性的非線性動態(tài)調(diào)整。模型的檢驗結(jié)果發(fā)現(xiàn),我國股市波動存在一個顯著的非線性動態(tài)調(diào)整機(jī)制,機(jī)制轉(zhuǎn)換的時點(diǎn)發(fā)生在收益率的沖擊為1.177個百分點(diǎn)處,轉(zhuǎn)換時點(diǎn)的非負(fù)性揭示了市場普遍存在的"售盈持虧"行為;股市波動在兩個平穩(wěn)的自回歸機(jī)制及其之間非線性平滑調(diào)整或轉(zhuǎn)換,但轉(zhuǎn)換的概率偏低,速度較慢,自回歸過程的平穩(wěn)性表明投資者具有"過度自信"的決策行為;波動的非對稱性沒有表現(xiàn)為確定的杠桿效應(yīng),在滯后兩期的波動水平較高且信息沖擊的程度超過閾值時,股市波動表現(xiàn)為反向杠桿效應(yīng)。以上估計與檢驗結(jié)果基本準(zhǔn)確揭示了市場投資者的行為特征。
【作者單位】： 中南財經(jīng)政法大學(xué)統(tǒng)計與數(shù)學(xué)學(xué)院;中山大學(xué)嶺南學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】： 波動 非對稱性 非線性調(diào)整
【基金】：國家自然科學(xué)基金(71001107,71371189) 中央高校青年教師基金(2722013JC086)
【分類號】：F832.51;F224
【正文快照】： 0引言 從現(xiàn)存文獻(xiàn)看,有關(guān)股市波動非對稱性的認(rèn)識仍然存在較大的分歧,著名的杠桿效應(yīng)理論(指負(fù)向信息沖擊比相同大小的正向信息沖擊引起的股市波動更劇烈)及其后續(xù)發(fā)展起來的反向杠桿效應(yīng)理論,即是這種分歧的典型代表[1_2)�；趯Σ▌臃菍ΨQ性的認(rèn)識不一致性,現(xiàn)代金融計量

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4 張，

本文編號：714944