本文關鍵詞：中國股市波動非對稱性的非線性動態(tài)調整

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【摘要】：針對我國股市波動的現(xiàn)實和投資行為的異質性,利用已實現(xiàn)波動率設定包含多個機制平滑轉換結構的自回歸模型,研究我國股市波動的非對稱性及非對稱性的非線性動態(tài)調整。模型的檢驗結果發(fā)現(xiàn),我國股市波動存在一個顯著的非線性動態(tài)調整機制,機制轉換的時點發(fā)生在收益率的沖擊為1.177個百分點處,轉換時點的非負性揭示了市場普遍存在的"售盈持虧"行為;股市波動在兩個平穩(wěn)的自回歸機制及其之間非線性平滑調整或轉換,但轉換的概率偏低,速度較慢,自回歸過程的平穩(wěn)性表明投資者具有"過度自信"的決策行為;波動的非對稱性沒有表現(xiàn)為確定的杠桿效應,在滯后兩期的波動水平較高且信息沖擊的程度超過閾值時,股市波動表現(xiàn)為反向杠桿效應。以上估計與檢驗結果基本準確揭示了市場投資者的行為特征。
【作者單位】： 中南財經(jīng)政法大學統(tǒng)計與數(shù)學學院;中山大學嶺南學院;
【關鍵詞】： 波動 非對稱性 非線性調整
【基金】：國家自然科學基金(71001107,71371189) 中央高校青年教師基金(2722013JC086)
【分類號】：F832.51;F224
【正文快照】： 0引言 從現(xiàn)存文獻看,有關股市波動非對稱性的認識仍然存在較大的分歧,著名的杠桿效應理論(指負向信息沖擊比相同大小的正向信息沖擊引起的股市波動更劇烈)及其后續(xù)發(fā)展起來的反向杠桿效應理論,即是這種分歧的典型代表[1_2)。基于對波動非對稱性的認識不一致性,現(xiàn)代金融計量

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