本文關(guān)鍵詞：中國評級市場被“劣幣驅(qū)逐良幣”機(jī)制主導(dǎo)了嗎

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【摘要】：聲譽(yù)機(jī)制能夠產(chǎn)生"優(yōu)勝劣汰"的壓力,是對評級機(jī)構(gòu)行為的重要約束。中國舍本逐末的評級制度安排和不成熟的市場環(huán)境不僅阻礙了聲譽(yù)機(jī)制的形成,還為評級機(jī)構(gòu)出具過高評級提供了空間。根據(jù)該情況構(gòu)建的評級合謀市場均衡模型,證明了我國評級市場競爭增加會導(dǎo)致評級質(zhì)量的下降。利用鵬元資信評估有限公司進(jìn)入城投企業(yè)債評級市場作為自然實(shí)驗(yàn)的進(jìn)一步研究對理論進(jìn)行了驗(yàn)證。分析表明,"劣幣驅(qū)逐良幣"的惡性競爭機(jī)制在我國評級市場占據(jù)主導(dǎo)地位。為此,我國在長期內(nèi)應(yīng)當(dāng)對評級行業(yè)的制度安排進(jìn)行重新設(shè)計(jì),建立以聲譽(yù)機(jī)制為主導(dǎo)的市場環(huán)境;短期內(nèi)則需要加強(qiáng)監(jiān)管,同時(shí)控制評級市場的競爭程度。
【作者單位】： 中央財(cái)經(jīng)大學(xué);
【關(guān)鍵詞】： 市場競爭 信用評級 聲譽(yù)機(jī)制 評級質(zhì)量
【基金】：財(cái)政部橫向研究課題“財(cái)稅改革和城鎮(zhèn)化進(jìn)程中我國地方政府融資機(jī)制設(shè)計(jì)”
【分類號】：F832.51
【正文快照】： 一、引言在成熟的金融市場中,信用評級是解決信貸市場信息不對稱問題的重要手段,直接關(guān)系到債券的發(fā)行成本(Chemmanur and Paolo,1994;Jiang,2006)。[1][2]因此,評級機(jī)構(gòu)在發(fā)行人付費(fèi)下有動(dòng)機(jī)為滿足發(fā)行人降低發(fā)行成本的需求,出具脫離實(shí)際的虛高評級(Strier,2008)。[3]然而評

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