本文關(guān)鍵詞：中美股票市場和債券市場聯(lián)動效應(yīng)的比較研究——基于尾部風(fēng)險溢出的視角，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：本文以中美股票指數(shù)和債券指數(shù)(包括總債券、國債和企業(yè)債)數(shù)據(jù)為研究樣本,基于多元多分位數(shù)CAViaR(即MVMQ-CAViaR)模型研究了中美股票市場和債券市場在不同市態(tài)下(包括牛市、熊市和震蕩)極端風(fēng)險溢出效應(yīng),并使用分位數(shù)脈沖響應(yīng)函數(shù)分析了市場沖擊對不同市場尾部風(fēng)險的動態(tài)影響過程。研究發(fā)現(xiàn),中國股票和債券在早期的牛市和熊市中不存在顯著的尾部風(fēng)險溢出效應(yīng),相對分割的債券市場隔離了股票市場的風(fēng)險傳染,但隨著金融改革的不斷深化,股票和債券的極端風(fēng)險傳導(dǎo)效應(yīng)在近年來得到加強;而美國股票和債券的互聯(lián)互通程度相對較高,二者的尾部風(fēng)險溢出關(guān)系隨著債券的信用等級不同呈現(xiàn)出明顯分化,其中企業(yè)債與股票始終保持顯著的尾部風(fēng)險溢出效應(yīng),而國債和股票只在熊市階段維持這種溢出關(guān)系,符合"flight-toquality"現(xiàn)象。本文研究結(jié)論為加快推進(jìn)我國債券市場的發(fā)展提供了重要理論依據(jù)和方向。
【作者單位】： 復(fù)旦大學(xué)金融發(fā)展研究院;
【關(guān)鍵詞】： 尾部風(fēng)險溢出 風(fēng)險價值 多元分位數(shù)模型 股債關(guān)系
【分類號】：F832.51;F831.51
【正文快照】： 一、引言隨著經(jīng)濟全球化和金融自由化的不斷發(fā)展,金融市場間的資本流動與信息傳遞效率都在提高,不同國家之間以及單個國家不同金融市場之間的聯(lián)動性也顯著增強。一方面,市場間的關(guān)聯(lián)性是整個金融體系有效性的表現(xiàn),也是市場化的貨幣政策能夠得以有效實施的基礎(chǔ)性條件(殷劍鋒,20

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  本文關(guān)鍵詞：中美股票市場和債券市場聯(lián)動效應(yīng)的比較研究——基于尾部風(fēng)險溢出的視角，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號：452984