本文關(guān)鍵詞：熔斷機(jī)制實(shí)施對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)效率的影響研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：熔斷機(jī)制是一種市場(chǎng)保護(hù)機(jī)制,美國(guó)在證券價(jià)格發(fā)生劇烈波動(dòng)時(shí)為防止恐慌性拋售,率先引入了熔斷機(jī)制�，F(xiàn)今世界上已有很多國(guó)家和地區(qū)的證券市場(chǎng)都實(shí)施了不同幅度和范圍的熔斷機(jī)制,但同時(shí)實(shí)行個(gè)股漲跌停和股指熔斷的國(guó)家?guī)缀鯖]有。我國(guó)證券市場(chǎng)自2016年1月1日起在保留漲跌停的前提下開始實(shí)施熔斷機(jī)制,但由于種種原因,熔斷機(jī)制我國(guó)證券市場(chǎng)上僅實(shí)行了四天就宣告失敗。熔斷機(jī)制實(shí)施的初衷是為了維護(hù)市場(chǎng)的穩(wěn)定,但價(jià)格限制制度的作用一直備受學(xué)者爭(zhēng)議。對(duì)證券市場(chǎng)現(xiàn)有價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制持反對(duì)意見的學(xué)者主要從三個(gè)方面表述觀點(diǎn)：波動(dòng)溢出效應(yīng)、價(jià)格延遲發(fā)現(xiàn)效應(yīng)和交易阻礙效應(yīng)。本文研究的目的是探究在保留漲跌幅限制制度的前提下實(shí)施熔斷機(jī)制對(duì)股票市場(chǎng)造成的影響,進(jìn)而對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)價(jià)格監(jiān)管制度的選擇和實(shí)施提出建議。文章首先從流動(dòng)性的角度探討雙重監(jiān)管下信息的流動(dòng)是否有效,方式是通過格蘭杰因果檢驗(yàn)和GARCH模型檢驗(yàn)說明代表信息進(jìn)入的交易量和代表信息被反映的收益率之間的關(guān)系。然后分別對(duì)漲跌停板制度下和雙重監(jiān)管制度下的波動(dòng)溢出效應(yīng)、價(jià)格延遲發(fā)現(xiàn)效應(yīng)和交易阻礙效應(yīng)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。通過二者的比較說明熔斷機(jī)制的實(shí)施是否降低了市場(chǎng)效率,通過對(duì)雙重監(jiān)管制度下三效應(yīng)實(shí)證檢驗(yàn)的組內(nèi)比較判斷是熔斷機(jī)制單因素還是雙重監(jiān)管造成了市場(chǎng)效率的降低。通過實(shí)證研究得出的結(jié)論如下：1.通過對(duì)交易量和收益率關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn),發(fā)現(xiàn)由于熔斷機(jī)制的實(shí)施使得信息在價(jià)格上的反應(yīng)速度變慢了,實(shí)施熔斷機(jī)制確實(shí)降低了市場(chǎng)流動(dòng)性。2.通過對(duì)比分析看出,在暴漲暴跌的行情下,波動(dòng)溢出效應(yīng)和交易阻礙效應(yīng)并不主要由熔斷機(jī)制引起。甚至,對(duì)于價(jià)格延遲效應(yīng)來說,實(shí)施熔斷機(jī)制反而有一定減緩作用。3.市場(chǎng)波動(dòng)率的增加并不是單獨(dú)由熔斷機(jī)制造成,是由于雙重監(jiān)管而不是熔斷機(jī)制的單一影響使得市場(chǎng)效率降低。最后,本文通過對(duì)上述結(jié)果進(jìn)行分析提出政策建議。首先為加強(qiáng)信息流動(dòng),需完善信息披露制度；其次在價(jià)格監(jiān)管政策的選擇方面,只能根據(jù)市場(chǎng)狀況二擇其一,并且,可以考慮在合適的情況下逐漸放開至取消漲跌停板制度再引入熔斷；最后,價(jià)格監(jiān)管制度應(yīng)當(dāng)配合一定的市場(chǎng)自我調(diào)節(jié)措施,通過更多的市場(chǎng)自我修復(fù)來實(shí)現(xiàn)價(jià)格穩(wěn)定。
【關(guān)鍵詞】：熔斷機(jī)制 市場(chǎng)效率 三效應(yīng) 波動(dòng)性
【學(xué)位授予單位】：浙江工商大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F832.51
【目錄】：

• 摘要2-4
• ABSTRACT4-8
• 第一章 緒論8-14
• 第一節(jié) 研究背景與意義8-11
• 第二節(jié) 研究思路與內(nèi)容11-13
• 第三節(jié) 主要?jiǎng)?chuàng)新與不足13-14
• 第二章 文獻(xiàn)綜述14-19
• 第一節(jié) 關(guān)于漲跌停板制度問題的研究14-17
• 第二節(jié) 關(guān)于熔斷機(jī)制問題的研究17-19
• 第三章 信息流動(dòng)、市場(chǎng)效率與價(jià)格穩(wěn)定19-26
• 第一節(jié) 證券市場(chǎng)信息流動(dòng)概述19-20
• 第二節(jié) 證券市場(chǎng)市場(chǎng)效應(yīng)概述20-22
• 第三節(jié) 證券市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制概述22-26
• 第四章 不同價(jià)格監(jiān)管制度對(duì)信息流動(dòng)有效性的實(shí)證研究26-34
• 第一節(jié) 實(shí)證設(shè)計(jì)26-29
• 第二節(jié) 基于格蘭杰檢驗(yàn)的價(jià)量因果關(guān)系研究29-31
• 第三節(jié) 基于GARCH模型的指數(shù)價(jià)量關(guān)系研究31-33
• 第四節(jié) 結(jié)論及分析33-34
• 第五章 不同價(jià)格監(jiān)管制度對(duì)股票市場(chǎng)效率影響的實(shí)證研究34-54
• 第一節(jié) 實(shí)證設(shè)計(jì)34-37
• 第二節(jié) 漲跌停板制度下市場(chǎng)效應(yīng)的實(shí)證研究37-43
• 第三節(jié) 雙重監(jiān)管下市場(chǎng)效應(yīng)的實(shí)證研究43-50
• 第四節(jié) 漲跌停板制度和雙重監(jiān)管下市場(chǎng)效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果對(duì)比分析50-54
• 第六章 研究結(jié)論與政策建議54-57
• 第一節(jié) 研究結(jié)論54-55
• 第二節(jié) 建立適度金融監(jiān)管的政策建議55-57
• 參考文獻(xiàn)57-60
• 致謝60-61

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本文編號(hào)：450400