【摘要】：早在19世紀(jì)末,《公司理財》的出版標(biāo)志著企業(yè)財務(wù)管理的誕生,當(dāng)時企業(yè)財務(wù)管理注重企業(yè)資金的籌措,直到現(xiàn)代,企業(yè)的資金籌措仍然是企業(yè)的關(guān)注點。在資本市場不完善的中國,企業(yè)融資約束一直是各個企業(yè)關(guān)心的問題,根據(jù)2012年世界銀行投資環(huán)境的調(diào)查報告,我國約75%的民營企業(yè)將企業(yè)融資約束視作企業(yè)發(fā)展的主要障礙。如何解決企業(yè)融資約束,使企業(yè)順利成長發(fā)展,是近代學(xué)者、企業(yè)和政府頭疼的問題。近年來,具有金融機(jī)構(gòu)工作經(jīng)歷的成員進(jìn)入企業(yè)擔(dān)任高管的現(xiàn)象頻繁發(fā)生,似乎暗示著這類高管具有特殊的能力,有助于企業(yè)經(jīng)營發(fā)展。企業(yè)高管處于企業(yè)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的中心,不僅其任何一項決策對企業(yè)發(fā)展有所影響,而且其本身的特定經(jīng)歷和人物特征也能影響企業(yè)的成長。國內(nèi)外學(xué)者認(rèn)為其具備的關(guān)系資源能給企業(yè)帶來價值,可能是解決企業(yè)融資問題的有效渠道。本文通過考察高管金融背景的作用,試圖研究它對企業(yè)融資約束的影響,并探索其發(fā)揮作用的微觀機(jī)制。鑒于此,本文選取了中國滬、深股票市場2008-2014年所有的A股上市公司樣本,通過Excel和Stata進(jìn)行數(shù)據(jù)的整理和匹配,建立了上市公司高管金融背景數(shù)據(jù)庫。通過Stata進(jìn)行描述分析、相關(guān)分析和回歸分析,采取現(xiàn)金-現(xiàn)金流敏感性模型驗證了高管金融背景與企業(yè)融資約束的關(guān)系,并尋找高管金融背景對企業(yè)融資約束的微觀機(jī)制,對其進(jìn)行了論證。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn),與具有高管金融背景的企業(yè)相比,其他無高管金融背景的企業(yè)需要從企業(yè)營業(yè)現(xiàn)金流中提取更多預(yù)防的儲備資金,其現(xiàn)金-現(xiàn)金流敏感性更高,企業(yè)融資約束程度更高;由于高管金融背景的存在,相對于其他企業(yè)來說,該企業(yè)的信息不對稱程度更低;依據(jù)信號傳遞理論,發(fā)現(xiàn)了高管金融背景的信息效應(yīng),具有高管金融背景的企業(yè)能向外界傳遞企業(yè)利好的信息,降低逆向成本,降低信息不對稱程度,進(jìn)而使現(xiàn)金-現(xiàn)金流敏感性降低,緩解企業(yè)融資約束;在分離高管金融背景信息效應(yīng)的情況下,高管金融背景同時具有資源效應(yīng),表明高管金融背景對企業(yè)獲取資源能力的有所提升,使企業(yè)融資約束得到緩解。最后本文就研究結(jié)果提出相應(yīng)的對策和建議,緩解企業(yè)融資約束關(guān)鍵在于緩解企業(yè)與資金供給方的信息不對稱程度,以及提高企業(yè)獲取資源的能力。該研究實證論證了高管金融背景緩解企業(yè)融資約束的信息效應(yīng)和資源效應(yīng),豐富了關(guān)系融資的相關(guān)理論,為企業(yè)融資問題的解決提供一條更明確的道路。
【學(xué)位授予單位】：湘潭大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2017
【分類號】：F275;F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2764345