【摘要】：信托型私募股權(quán)基金是依托信托制度而設(shè)立的私募股權(quán)基金,兼具信托和私募股權(quán)的特征,其基本法律關(guān)系是信托法律關(guān)系。在我國(guó),信托型私募股權(quán)基金經(jīng)歷了從法律地位不明確到合法化的發(fā)展歷程,該資產(chǎn)管理模式在受益人大會(huì)運(yùn)行、內(nèi)部治理和投資退出領(lǐng)域面臨發(fā)展困境。本文的正文分為四個(gè)部分,如下。第一部分,信托型私募股權(quán)基金內(nèi)涵及分類。首先,探究信托型私募股權(quán)基金的概念、法律特征、與相似事物的辨析。其次,對(duì)于不同類型私募股權(quán)基金制度進(jìn)行比較。然后,將信托型私募股權(quán)基金劃分為單一化信托模式、結(jié)構(gòu)化信托模式和嵌套化信托模式。第二部分,信托型私募股權(quán)基金受益人大會(huì)運(yùn)行困境。首先,對(duì)于信托型私募股權(quán)基金受益人大會(huì)運(yùn)行困境及成因進(jìn)行了分析,單一化、結(jié)構(gòu)化和嵌套化信托模式都存在的問題是受益人大會(huì)立法缺憾——召集召開程序立法缺憾、集體表決機(jī)制立法缺憾、受益人大會(huì)法律地位不明確以及違法運(yùn)行規(guī)制缺乏法律規(guī)定,并且,結(jié)構(gòu)化信托模式受益權(quán)分流不合理容易激化受益人之間的矛盾,嵌套化信托模式受益人大會(huì)決議無法直接作用于嵌套載體。然后,提出改善建議,為受益人大會(huì)召集召開建立匿名投票平臺(tái);將受益人大會(huì)重大事項(xiàng)表決之前提修改為經(jīng)參會(huì)人員三分之二以上通過,并且,受益人大會(huì)提案可以借鑒累積投票制度;在《信托法》中明確規(guī)定受益人大會(huì)制度,提高其法律地位,并建立內(nèi)部懲處機(jī)制和矛盾解決機(jī)制。最后,對(duì)于信托型私募股權(quán)基金受益人大會(huì)運(yùn)行的最優(yōu)狀態(tài)進(jìn)行了探討。第三部分,信托型私募股權(quán)基金內(nèi)部治理困境。首先,對(duì)于信托型私募股權(quán)基金內(nèi)部治理困境及成因進(jìn)行了分析,單一化、結(jié)構(gòu)化和嵌套化信托模式都存在的問題是內(nèi)部治理失衡——內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制存在道德風(fēng)險(xiǎn)問題、投資決策委員會(huì)機(jī)制之規(guī)范存在不足、資金募集與收益分配機(jī)制規(guī)范存在不足、缺乏有效的信托財(cái)產(chǎn)謹(jǐn)慎管理機(jī)制。單一化信托模式在內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制方面的問題尤為嚴(yán)重;結(jié)構(gòu)化信托模式在資金募集與收益分配方面的問題尤為嚴(yán)重;嵌套化信托模式在信托財(cái)產(chǎn)謹(jǐn)慎管理方面的問題尤為嚴(yán)重。然后,提出改善建議,通過自我監(jiān)督機(jī)制和企業(yè)文化建設(shè)而完善內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制;通過優(yōu)化成員結(jié)構(gòu)和內(nèi)部制衡機(jī)制而規(guī)范投資決策委員會(huì)機(jī)制;通過遵守《信托法》和內(nèi)部協(xié)商而規(guī)范資金募集與收益分配機(jī)制;通過借鑒謹(jǐn)慎投資人規(guī)則以及巴塞爾協(xié)議II而建立信托財(cái)產(chǎn)謹(jǐn)慎管理機(jī)制。最后,對(duì)于信托型私募股權(quán)基金內(nèi)部治理的最優(yōu)狀態(tài)進(jìn)行了探討。第四部分,信托型私募股權(quán)基金投資退出困境。首先,對(duì)于信托型私募股權(quán)基金內(nèi)部治理困境及成因進(jìn)行了分析,單一化、結(jié)構(gòu)化和嵌套化信托模式都存在的問題是投資退出受阻——信托型私募股權(quán)基金通過證券公開發(fā)行方式退出時(shí)面臨監(jiān)管層的信托股東清查監(jiān)管。單一化信托模式申請(qǐng)IPO時(shí),屬于“三類股東”問題,面臨股東穿透監(jiān)管;結(jié)構(gòu)化信托模式,由于其受益權(quán)分流涉嫌影響金融穩(wěn)定,不符合監(jiān)管要求;嵌套化信托模式,信托參與設(shè)立有限合伙或公司之后再申請(qǐng)IPO,該模式仍然面臨穿透式監(jiān)管,監(jiān)管層將對(duì)嵌套載體下的信托股東進(jìn)行實(shí)質(zhì)清查。然后,提出改善建議,其一,改革穿透式監(jiān)管,允許信托持股若干比例以上的擬上市企業(yè)過會(huì);其二,發(fā)展多層次資本市場(chǎng),拓展股權(quán)投資退出途徑;其三,協(xié)調(diào)我國(guó)金融分業(yè)模式下的投資退出監(jiān)管沖突;其四,建立投資退出統(tǒng)一監(jiān)管制度,平衡金融創(chuàng)新與金融穩(wěn)定,對(duì)此,需要借鑒英國(guó)FCA金融監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)以及總結(jié)我國(guó)傘形信托監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)。最后,對(duì)于信托型私募股權(quán)基金投資退出的最優(yōu)狀態(tài)進(jìn)行了探討。
【圖文】：

1 在知網(wǎng)檢索“信托型私募股權(quán)基金”，文獻(xiàn)分布情現(xiàn)況及評(píng)述站檢索信托型私募股權(quán)基金的對(duì)應(yīng)英文詞匯，，并不存在我國(guó)法律意義上的信托型私募股權(quán)信托受托人的理財(cái)模式。但是，借鑒私募股權(quán)對(duì)于本文研究有所裨益。資組織形式研究現(xiàn)況于第二次世界大戰(zhàn)之后的信息科技革命時(shí)代。究成果較多,它們普遍從契約角度展開研究，關(guān)系，，認(rèn)為二者之間存在合約，并且，這份合使雙方都能獲得利益。②私募股權(quán)投資的主流形ey Act在1999年通過，私募股權(quán)投資形式豐富e finance）和杠桿交易(leverage transaction)參與在發(fā)展過程中暴露出一些問題，例如沖擊金融

圖 2-1 優(yōu)先劣后比例為 2:1 的結(jié)構(gòu)化信托型私募股權(quán)基金司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》第 43 條和第 46 條。監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)信托公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管工作的意見》（銀監(jiān)辦發(fā)[2016]58 號(hào)）。
【學(xué)位授予單位】：華東師范大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號(hào)】：D922.282

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本文編號(hào)：2662815