【摘要】：穩(wěn)健性的內(nèi)在要求是對(duì)于當(dāng)期消息確認(rèn)的不對(duì)稱(chēng)及時(shí)性：即推遲確認(rèn)好消息帶來(lái)的收益,及時(shí)確認(rèn)壞消息帶來(lái)的損失。這種不對(duì)稱(chēng)及時(shí)性的的會(huì)計(jì)信息能及時(shí)的把企業(yè)市場(chǎng)環(huán)境中的壞消息及時(shí)的反映給債權(quán)人和股權(quán)投資者,投資者可以根據(jù)這些報(bào)告做出判斷,如果有風(fēng)險(xiǎn)可以及時(shí)的收回本金或者提高對(duì)于債務(wù)利率和投資回報(bào)的要求。所以穩(wěn)健性更高的企業(yè),投資者可以獲得更好的權(quán)益保障,通過(guò)這種機(jī)制,理性的債券和股權(quán)投資者會(huì)因?yàn)椴粚?duì)稱(chēng)信息及管理層道德風(fēng)險(xiǎn)的降低而對(duì)采取穩(wěn)健性措施的企業(yè)提供較低的利息索求和投資回報(bào)要求,所以會(huì)計(jì)穩(wěn)健性在降低企業(yè)的融資成本方面有重要作用。 通過(guò)2010-2012年三年上市公司A股共4017個(gè)樣本(其中剔除了金融保險(xiǎn)類(lèi)公司、ST公司、當(dāng)年上市公司、數(shù)據(jù)不全的公司)的研究發(fā)現(xiàn),穩(wěn)健性在降低我國(guó)上市公司的債務(wù)成本方面有顯著作用,通過(guò)對(duì)2010-2011兩年同樣選取標(biāo)準(zhǔn)的2484個(gè)樣本研究,發(fā)現(xiàn)穩(wěn)健性在降低權(quán)益成本方面也有顯著功效。為了確保實(shí)證結(jié)果的真實(shí)性,本文剔除虧損的樣本公司后重新對(duì)兩部分實(shí)證結(jié)果進(jìn)行了檢驗(yàn),排除了虧損公司洗大澡的影響,進(jìn)一步確認(rèn)了穩(wěn)健性在降低債務(wù)和權(quán)益成本方面的作用是顯著的。 但是企業(yè)采用穩(wěn)健性的會(huì)計(jì)政策也需要付出一定的成本,諸如會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)報(bào)告表現(xiàn)不佳和管理層聲譽(yù)受到影響等,這些成本會(huì)在一定程度上削弱穩(wěn)健性降低融資成本的功效,隨著穩(wěn)健性程度的增加,成本也會(huì)逐漸上升,所以進(jìn)一步研究不同程度組的穩(wěn)健性對(duì)融資成本的影響是有必要的。 本文通過(guò)對(duì)債務(wù)和權(quán)益兩部分的樣本都按照穩(wěn)健性程度的四分位數(shù)進(jìn)行分組回歸,通過(guò)兩部分分組實(shí)證結(jié)果的相互驗(yàn)證發(fā)現(xiàn)：會(huì)計(jì)穩(wěn)健性降低融資成本的作用并不是一直持續(xù)的,當(dāng)穩(wěn)健性程度較低的時(shí)候,采用穩(wěn)健性的成本較低,但是由于提高后的穩(wěn)健性程度依然不是很高,所以這種情況下穩(wěn)健性降低融資成本的作用是一般水平；中穩(wěn)健性程度下,這種穩(wěn)健性降低融資成本的作用最為明顯；而當(dāng)穩(wěn)健性提高到很高程度的時(shí)候,由于采取穩(wěn)健性的成本很高,所以穩(wěn)健性降低融資成本的作用會(huì)下降,提高一定程度的穩(wěn)健性只能降低很少的債務(wù)成本。也就是說(shuō)債券和股權(quán)投資者根據(jù)企業(yè)現(xiàn)在的穩(wěn)健性水平,穩(wěn)健性水平的變動(dòng)的綜合作用做出相應(yīng)的決策,再加上采用財(cái)務(wù)穩(wěn)健性的企業(yè)需要付出一定的成本,這三個(gè)方面的總作用決定穩(wěn)健性水平是否能夠降低債務(wù)成本。 另外,通過(guò)兩部分實(shí)證分析對(duì)比發(fā)現(xiàn)：相對(duì)于債務(wù)投資者來(lái)說(shuō),股權(quán)投資者不僅關(guān)注本金的安全,而且注重企業(yè)價(jià)值的增長(zhǎng)。在債務(wù)成本部分,高成長(zhǎng)性的企業(yè)往往由于存在一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),從而被債權(quán)人要求了更高的利息,而股權(quán)投資者卻更希望所投資的企業(yè)是更具有增長(zhǎng)性的,這在兩部分實(shí)證結(jié)果中衡量成長(zhǎng)性的變量GROWTH的符號(hào)不同中得到體現(xiàn)。
【學(xué)位授予單位】：浙江工商大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51;F275

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2619081