本文關(guān)鍵詞：機構(gòu)投資者參與上市公司治理法律規(guī)制研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：近年來,以公募基金為代表的機構(gòu)投資者在一些上市公司重大決策事件上趨于活躍,他們積極“用手投票”,謀求在上市公司治理和重大決策中體現(xiàn)出自身的話語權(quán)。機構(gòu)投資者的這類作為在西方被稱為“機構(gòu)股東積極主義”。2000年時,美國賓夕法尼亞大學(xué)沃頓商學(xué)院的Franklin Allen教授在其擔(dān)任財務(wù)學(xué)會主席的就職演講中,以《DO Financial Institutions Matter》為題,提出應(yīng)當(dāng)關(guān)注投資主體機構(gòu)化趨勢對金融市場的影響。1機構(gòu)投資者的股東積極主義對上市公司的治理確實起到了一定的積極作用,如優(yōu)化上市公司資源配置、降低對上市公司監(jiān)督的成本、緩解委托代理問題、促進上市公司治理結(jié)構(gòu)及規(guī)則的完善。但是鑒于機構(gòu)投資者短期財務(wù)投資的行為偏好,其短期財務(wù)利益和上市公司的長期利益存在沖突的可能性,比如強迫上市公司分紅、出售公司主要資產(chǎn)、為了短期利益否定公司長期經(jīng)營方針等等。根據(jù)投資策略的不同,機構(gòu)投資者可以被分為穩(wěn)健型機構(gòu)投資者與交易型機構(gòu)投資者。根據(jù)持股期限長短的不同,機構(gòu)投資者可以被分為戰(zhàn)略型機構(gòu)投資者與財務(wù)型機構(gòu)投資者。筆者在文中所探討的對機構(gòu)投資者的法律規(guī)制主要但不完全針對財務(wù)機構(gòu)投資者及交易型機構(gòu)投資者。之所以著重對交易型機構(gòu)投資者及財務(wù)型機構(gòu)投資者進行法律規(guī)制,因為他們短期投資傾向更為嚴(yán)重,實施損害上市公司利益行為的可能性更大。在20世紀(jì)80年代前,機構(gòu)投資者一般都消極參與上市公司的治理,用腳投票,后來由于美國政策的逐漸放開以及投資者價值理念的變化,機構(gòu)投資者開始積極參與上市公司治理,用手投票。理論界對機構(gòu)投資者參與上市公司治理存在兩種不同的學(xué)術(shù)觀點,即肯定學(xué)說與懷疑學(xué)說。肯定學(xué)說認(rèn)為機構(gòu)股東積極主義可以對上市公司的發(fā)展起到促進作用,而懷疑學(xué)說認(rèn)為機構(gòu)股東積極主義對上市公司的發(fā)展沒有促進作用甚至存在產(chǎn)生負(fù)面影響的可能性。筆者通過對上述兩種學(xué)術(shù)觀點進行分析,認(rèn)為一方面應(yīng)當(dāng)鼓勵機構(gòu)投資者參與上市公司治理,另一方面也應(yīng)對機構(gòu)投資者的短期投資行為進行適當(dāng)?shù)姆梢?guī)制,使機構(gòu)投資者的利益與上市公司的長遠利益趨于一致。鼓勵機構(gòu)投資者參與上市公司治理可以對上市公司帶來一定的益處,如提高上市公司的經(jīng)營收益,為以養(yǎng)老金為代表的社�；鸬谋Ｖ翟鲋堤峁┬碌耐緩�。由于機構(gòu)投資者持股體量大,所以由機構(gòu)投資者對上市公司的治理進行監(jiān)督,監(jiān)督收益可以覆蓋監(jiān)督成本,從而降低成本率,同時機構(gòu)投資者具有專業(yè)優(yōu)勢,所以可以提高監(jiān)督效率。當(dāng)代公司治理理論中產(chǎn)生的委托代理問題可以通過機構(gòu)股東積極主義得到有效的緩解,上市公司的治理結(jié)構(gòu)可以通過機構(gòu)股東選派獨立董事等方式加以改善。在鼓勵機構(gòu)投資者參與上市公司治理的同時,對機構(gòu)投資者參與上市公司治理行為進行適當(dāng)法律規(guī)制具有必要性。我國機構(gòu)投資者短期投資傾向嚴(yán)重,市場投機氛圍濃厚。機構(gòu)投資者存在實施惡意損害上市公司利益行為的可能性,如操縱股價、內(nèi)幕交易、利用大股東的身份謀取私利等等。機構(gòu)投資者內(nèi)部機制導(dǎo)致長期投資上市公司并參與治理存在障礙,如委托投資期限、資金來源合法合規(guī)性存在不確定性,資金面臨贖回壓力以及違法違規(guī)風(fēng)險,投資可能存在的高杠桿導(dǎo)致有產(chǎn)生兌付危機的可能等。最后筆者從設(shè)置持股鎖定期、實行重大事項分類表決機制、加強機構(gòu)投資者在上市公司持股的信義義務(wù)及信息披露義務(wù)四個角度對完善機構(gòu)投資者參與上市公司治理的法律規(guī)制提出了幾點建議。希望通過設(shè)置持股鎖定期促進機構(gòu)投資者在上市公司長期持股,對屬于上市公司重大事項范圍內(nèi)的提案進行分類表決可以約束機構(gòu)投資者為了短期利益而惡意損害上市公司利益的行為,比如可阻止機構(gòu)投資者短期變賣公司財產(chǎn)獲利的提案的通過,從而保護中小投資者的利益。加強機構(gòu)投資者在上市公司持股的信義義務(wù)要求機構(gòu)投資者理性、合理的行使股東權(quán)利,有效防范股東權(quán)利濫用。加強機構(gòu)投資者在上市公司的信息披露義務(wù),一方面可以促進其理性、合理的行使股東權(quán)利,另一方面可以方便利益相關(guān)人對機構(gòu)投資者的行為進行監(jiān)督。
【關(guān)鍵詞】：機構(gòu)投資者 股東積極主義 上市公司治理 法律規(guī)制
【學(xué)位授予單位】：華東政法大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：D922.287
【目錄】：

• 摘要2-5
• Abstract5-11
• 導(dǎo)言11-20
• 一、問題的提出：短期財務(wù)投資VS上市公司長期利益11-13
• 二、研究價值與意義13-14
• 三、文獻綜述14-16
• 四、主要研究方法16-17
• 五、論文結(jié)構(gòu)17-18
• 六、論文的創(chuàng)新與不足18-20
• 第一章 機構(gòu)投資者參與上市公司治理的制度演變及學(xué)術(shù)爭鳴20-27
• 第一節(jié) 機構(gòu)投資者的法律界定20-21
• 一、機構(gòu)投資者的定義20
• 二、機構(gòu)投資者的分類20-21
• 第二節(jié) 機構(gòu)投資者參與上市公司治理的制度演變—以美國為視角21-24
• 一、機構(gòu)投資者消極參與上市公司治理階段—20世紀(jì)80年代前21-23
• 二、機構(gòu)投資者積極參與上市公司治理階段—20世紀(jì)80年代后23-24
• 第三節(jié) 機構(gòu)投資者參與上市公司治理的學(xué)術(shù)爭鳴24-27
• 一、肯定論24-25
• 二、懷疑論25-27
• 第二章 鼓勵機構(gòu)投資者參與上市公司治理的合理性分析27-34
• 第一節(jié) 提高上市公司經(jīng)營效益27-28
• 一、優(yōu)化公司資源配置27
• 二、促進公眾財產(chǎn)的保值增值27-28
• 第二節(jié) 提高監(jiān)督上市公司的性價比28-30
• 一、持股體量大降低監(jiān)督成本率29
• 二、專業(yè)優(yōu)勢提高監(jiān)督效率29-30
• 第三節(jié) 緩解委托代理問題30-31
• 第四節(jié) 促進治理結(jié)構(gòu)及規(guī)則的完善31-34
• 一、促進治理結(jié)構(gòu)完善31-32
• 二、促進治理規(guī)則完善32-34
• 第三章 規(guī)制機構(gòu)投資者參與上市公司治理的必要性探討34-41
• 第一節(jié) 機構(gòu)投資者短期投資傾向嚴(yán)重34-35
• 一、機構(gòu)投資者投機氛圍濃重34-35
• 二、機構(gòu)投資者競爭排名機制壓力大35
• 第二節(jié) 機構(gòu)投資者存在惡意損害上市公司利益可能性35-38
• 一、操縱股價獲利35-36
• 二、內(nèi)幕交易獲利36-37
• 三、利用大股東身份謀取私利37
• 四、話題炒作短期提高股價獲利出局37-38
• 第三節(jié) 機構(gòu)投資者內(nèi)部機制存在不穩(wěn)定性38-41
• 一、受托投資的期限存在不穩(wěn)定性38-39
• 二、資金來源合法合規(guī)性存在不確定性39-40
• 三、高杠桿加劇投資風(fēng)險40-41
• 第四章 機構(gòu)投資者參與上市公司治理法律規(guī)制完善建議41-52
• 第一節(jié) 設(shè)置機構(gòu)投資者持股鎖定期41-43
• 一、設(shè)置持股鎖定期的立法價值41
• 二、持股鎖定期的具體設(shè)計41-43
• 第二節(jié) 實行上市公司重大事項分類表決機制43-46
• 一、推行分類表決機制的立法價值43-44
• 二、推行分類表決機制的實踐經(jīng)驗44-45
• 三、分類表決機制的具體設(shè)計45-46
• 第三節(jié) 加強機構(gòu)投資者在上市公司持股的信義義務(wù)46-49
• 一、機構(gòu)投資者信義義務(wù)的立法價值46-47
• 二、我國機構(gòu)投資者承擔(dān)信義義務(wù)的現(xiàn)狀47
• 三、機構(gòu)投資者承擔(dān)信義義務(wù)的具體設(shè)計47-49
• 第四節(jié) 加強機構(gòu)投資者參與上市公司治理的信息披露義務(wù)49-52
• 一、加強投資者信息披露義務(wù)的立法價值49-50
• 二、我國機構(gòu)投資者信息披露義務(wù)的具體設(shè)計50-52
• 結(jié)語52-53
• 參考文獻53-58
• 致謝58-59

【相似文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 ;2004年中國上市公司治理排名及研究實證[J];法人雜志;2004年09期

2 譚亮平;;我國上市公司治理存在的問題與對策[J];學(xué)習(xí)月刊;2006年04期

3 司維;構(gòu)建遼寧上市公司治理評價體系[J];理論界;2005年09期

4 范曉莉;;銀行介入我國上市公司治理的效果研究[J];法制與社會;2008年02期

5 黃秉杰;;一部探索上市公司治理監(jiān)管機制的力作——評《上市公司關(guān)聯(lián)交易形成機制與治理研究》[J];勝利油田黨校學(xué)報;2012年06期

6 謝林鈺;;機構(gòu)投資者參與上市公司治理再審視——兼談公司治理的社會嵌入性[J];法制與社會;2014年15期

7 張春明;機構(gòu)投資者與上市公司治理初探[J];天津市工會管理干部學(xué)院學(xué)報;2004年03期

8 彭冰;;中央和地方關(guān)系中的上市公司治理[J];北京大學(xué)學(xué)報(哲學(xué)社會科學(xué)版);2008年06期

9 劉奕巖;;淺議我國上市公司治理現(xiàn)狀及問題分析[J];商品與質(zhì)量;2012年S3期

10 周峻山;國有上市公司治理結(jié)構(gòu)失效問題剖析[J];長白學(xué)刊;2005年03期

中國重要會議論文全文數(shù)據(jù)庫 前4條

1 李葳;郭鵬;;黑龍江上市公司治理存在問題及對策研究[A];建設(shè)東北亞和諧國際經(jīng)貿(mào)關(guān)系學(xué)術(shù)研討會論文集[C];2008年

2 郝臣;;中小企業(yè)板上市公司治理評價實證研究[A];第八屆中國管理科學(xué)學(xué)術(shù)年會論文集[C];2006年

3 于濤;;上市公司治理診斷系統(tǒng)研究[A];決策與管理研究（2007-2008）——山東省軟科學(xué)計劃優(yōu)秀成果匯編（第七冊·上）[C];2009年

4 張秀武;胡日東;顏秀春;;大、小股東和監(jiān)管部門在上市公司治理中的動態(tài)博弈分析[A];信息經(jīng)濟學(xué)與電子商務(wù)：第十三屆中國信息經(jīng)濟學(xué)會學(xué)術(shù)年會論文集[C];2008年

中國重要報紙全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 本報記者 莊少文;深圳證監(jiān)局狠抓專項上市公司治理[N];證券日報;2007年

2 凌力　霍宇力;廣東證監(jiān)局開展上市公司治理專項活動[N];上海證券報;2007年

3 鄭曉波;中國上市公司治理水平整體提高[N];證券時報;2007年

4 本報記者 李立平;寧夏上市公司治理成效明顯[N];證券日報;2010年

5 記者 孫霖;機構(gòu)投資者應(yīng)積極參與上市公司治理[N];上海證券報;2012年

6 本報記者 陳旭;上市公司治理尋變 自律機構(gòu)效用初顯[N];經(jīng)濟觀察報;2012年

7 北京商報記者 潘敏;上市公司治理應(yīng)交還市場[N];北京商報;2013年

8 中國上市公司協(xié)會會長 王建宙;逐步構(gòu)建上市公司治理的自律標(biāo)準(zhǔn)體系[N];中國證券報;2014年

9 中國證監(jiān)會副主席 莊心一;上市公司治理之嬗變趨勢[N];中國證券報;2014年

10 ;上市公司治理：現(xiàn)狀與任務(wù)[N];中國證券報;2000年

中國博士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 李凱;中美上市公司治理制度演進的比較研究[D];遼寧大學(xué);2007年

2 何紅渠;中國上市公司治理評價研究[D];中南大學(xué);2003年

3 曹征;論中國上市公司治理中的違法違規(guī)問題[D];南開大學(xué);2009年

4 王旭;我國上市公司治理風(fēng)險預(yù)警機制研究[D];中國礦業(yè)大學(xué)（北京）;2009年

5 封文麗;中國上市公司治理體系構(gòu)建研究[D];東北農(nóng)業(yè)大學(xué);2004年

6 孫捷;我國上市公司治理的監(jiān)控機制研究[D];浙江大學(xué);2003年

7 余勁松;法律環(huán)境對投資者股市參與和上市公司治理的影響：理論和實證研究[D];重慶大學(xué);2011年

8 趙玉潔;上市公司治理溢價檢驗及其形成機制研究[D];復(fù)旦大學(xué);2011年

9 LUONG CONG NGUYEN(良公元);越南上市公司治理與公司績效關(guān)系研究[D];昆明理工大學(xué);2015年

10 羅本德;上市公司治理與中小投資者權(quán)益保護研究[D];重慶大學(xué);2007年

中國碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 洪紫娟;金融業(yè)上市公司治理和公司績效關(guān)系的研究[D];安徽工業(yè)大學(xué);2015年

2 錢月;機構(gòu)投資者參與上市公司治理法律規(guī)制研究[D];華東政法大學(xué);2016年

3 金文泉;湖南上市公司治理現(xiàn)狀分析及改進對策研究[D];中南大學(xué);2009年

4 唐東暉;上市公司治理評價體系的研究[D];長沙理工大學(xué);2004年

5 劉驥;上市公司治理水平與股價波動的相關(guān)性分析[D];西華大學(xué);2011年

6 劉袁;基于機構(gòu)投資者視角的上市公司治理評價研究[D];湖南大學(xué);2006年

7 羅子章;我國上市公司治理問題研究[D];暨南大學(xué);2002年

8 楊佩;我國機構(gòu)投資者參與上市公司治理研究[D];西安電子科技大學(xué);2009年

9 吳正平;民營上市公司治理問題研究[D];新疆農(nóng)業(yè)大學(xué);2005年

10 黃方禪;機構(gòu)投資者介入上市公司治理作用研究[D];華東師范大學(xué);2008年

  本文關(guān)鍵詞：機構(gòu)投資者參與上市公司治理法律規(guī)制研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號：251835