【摘要】：近年來,成交量與股票報酬的關(guān)系被廣為研究,股票成交量是否會反應(yīng)有價值的交易信息(交易動機(jī))、市場信息,不論是學(xué)術(shù)界還是實務(wù)界對此議題都有著極高的興趣。從他們的研究成果上看,成交量似乎可以反應(yīng)流動性、報酬動能、投資者情緒、雜訊交易、資訊交易以及本文將重點闡述的股票“能見度”。有趣的是,以上這些效果對于股票報酬的沖擊皆有別,甚至影響方向都不相同。因此本文再次檢驗成交量,尤其是動態(tài)成交量與未來股票報酬之間的關(guān)系�？紤]到當(dāng)前的研究中,并沒有一個統(tǒng)一的成交量衡量方法,本文重新定義增量概念的成交量,以該周成交量／前九周最高成交量,簡稱D.V.R來表示成交量的動態(tài)變化。研究結(jié)果如下：本文發(fā)現(xiàn)股票發(fā)生異常高(低)成交量時,會影響隨后數(shù)月的報酬表現(xiàn),中等周轉(zhuǎn)率且高D.V.R的投資組合與高周轉(zhuǎn)率且低D.V.R的投資組合在持有52周后能夠產(chǎn)生7.71%(年)的溢酬。本文認(rèn)為此差異可能是由極端交易沖擊造成股票能見度變化所致。不同樣本期、市場景氣、投資人偏態(tài)性、流動性風(fēng)險等均無法解釋此溢酬現(xiàn)象。
[Abstract]:In recent years, the relationship between trading volume and stock reward has been widely studied. Whether stock trading volume will reflect valuable trading information (trading motivation), market information, both academic and practical circles have a high interest in this topic. From the results of their research, trading volume seems to reflect liquidity, reward momentum, investor sentiment, noise trading, information trading, and the "visibility" of stocks that will be focused on in this article. Interestingly, the impact of these effects on stock returns is different, and even the direction of the impact is different. Therefore, this paper examines the relationship between trading volume, especially dynamic trading volume and future stock returns. Considering that there is no unified trading volume measurement method in the current research, this paper redefines the trading volume of incremental concept, and represents the dynamic change of trading volume by trading volume in that week / the highest turnover in the first nine weeks, abbreviated as D.V.R. The results are as follows: it is found that the return performance of stocks will be affected when the trading volume is unusually high (low). The portfolio with medium turnover and high D.V.R and the portfolio with high turnover and low D.V.R can produce 7.71% (annual) premium after 52 weeks of holding. This paper argues that this difference may be caused by the change of stock visibility caused by extreme trading shocks. Different sample periods, market prosperity, investor bias, liquidity risk and so on can not explain this phenomenon of compensation.
【學(xué)位授予單位】：南京理工大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：F830.91;F224

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本文編號：2500813