【摘要】：本文首先對比了直接融資、間接融資和證券化融資三種方式，選取三個指標：融資成本、融資到位率、融資主體自由度，，通過定性分析的方法論證了信貸資產(chǎn)證券化是解決中小企業(yè)融資難的有效途徑，它不僅具備了債權(quán)融資低成本的優(yōu)點，也有著較高的資金使用效率，另外它還可以增加融資主體的自由度，因此有著相對其他融資途徑而言效率更高的優(yōu)勢。由于定價是資產(chǎn)證券化研究中不能忽視、也是最為關(guān)鍵的環(huán)節(jié)，所以本文將對SME-CLO的研究的重心落腳在了定價研究。在簡要介紹了中小企業(yè)信貸資產(chǎn)支持證券的運作模式、梳理了現(xiàn)有的設(shè)計方案后，本文詳盡的討論了目前資產(chǎn)支持證券（ABS）定價的各個方法對中小企業(yè)資產(chǎn)支持證券定價的利弊，并針對中小企業(yè)信貸資產(chǎn)池現(xiàn)金流的兩大特點：1.提前還款率穩(wěn)定在一個較低值；2.違約是影響現(xiàn)金流的主要因素，在完美資產(chǎn)池的前提假設(shè)下，構(gòu)建了均衡定價模型專門針對中小企業(yè)信貸資產(chǎn)支持證券的違約風(fēng)險進行了定價。最后，對均衡定價模型進行了蒙特卡洛仿真模擬，得出結(jié)論：貸款利率波動率相比于無風(fēng)險利率波動率，是決定中小企業(yè)信貸資產(chǎn)支持證券中違約風(fēng)險價值的更為重要的變量，因此，在利率市場化的情境中，將證券化貸款的貸款利率波動率放在更重要的地位進行考慮以減少違約風(fēng)險是至關(guān)重要的。
[Abstract]:This paper first compares the three ways of direct financing, indirect financing and securitization financing, and selects three indicators: financing cost, financing arrival rate, the degree of freedom of financing subject. Through qualitative analysis, it is proved that credit asset securitization is an effective way to solve the financing difficulties of small and medium-sized enterprises. It not only has the advantages of low cost of creditor's rights financing, but also has a high efficiency in the use of funds. In addition, it can increase the degree of freedom of the financing subject, so it has the advantage of higher efficiency compared with other financing channels. Since pricing is the most important and important link in asset securitization research, this paper focuses on the research of SME-CLO. After briefly introducing the operation mode of SME credit asset-backed securities and combing the existing design schemes, this paper discusses in detail the advantages and disadvantages of each method of asset-backed securities (ABS) pricing for SMEs. And in view of the small and medium-sized enterprise credit asset pool cash flow two major characteristics: 1. The prepayment rate is stable at a lower value of 2. 5%. Default is the main factor affecting cash flow. Under the premise of the perfect asset pool, the equilibrium pricing model is constructed to price the default risk of credit asset-backed securities of small and medium-sized enterprises. Finally, the equilibrium pricing model is simulated by Monte Carlo simulation, and it is concluded that the volatility of loan interest rate is a more important variable to determine the value of default risk in SME credit asset-backed securities than that of risk-free interest rate volatility. Therefore, in the situation of interest rate marketization, it is very important to consider the volatility of loan interest rate of securitization loan in order to reduce default risk.
【學(xué)位授予單位】：湖南大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：F276.3;F832.4

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本文編號：2259408