本文關(guān)鍵詞：中美創(chuàng)業(yè)板市場對比研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

中央民族大學(xué)

碩士學(xué)位論文

中美創(chuàng)業(yè)板市場對比研究

姓名：盧志娟

指導(dǎo)教師：梁積江

院系（部所）：管理學(xué)院

專業(yè)：企業(yè)管理完成日期：２００７年３月

摘要

２０世紀(jì)９０年代以來，世界經(jīng)濟(jì)逐步進(jìn)入了知識經(jīng)濟(jì)時代。在知識經(jīng)濟(jì)的形成和發(fā)展過程中，，沒有資本市場，特別是創(chuàng)業(yè)板市場的存在和作用，就不可能有新經(jīng)濟(jì)的異軍突起和蓬勃發(fā)展。本文旨在通過對ＮＡＳＤＡＱ和我國創(chuàng)業(yè)板市場的設(shè)立方式、運作模式、上市制度、發(fā)行與定價方式、交易制度、競價方式和做市商制度、退市條件、以及保薦人制度等方面對比分析，得出對我國設(shè)立的創(chuàng)業(yè)板市場可借鑒的經(jīng)驗和教訓(xùn)，使我國的創(chuàng)業(yè)板市場能夠少走彎路，健康發(fā)展。本文主要采用對比研究的方法，來實現(xiàn)達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。

本文概括介紹了我國創(chuàng)業(yè)板市場與ＮＡＳＤＡＱ市場的由來及發(fā)展歷程，著重對兩國創(chuàng)業(yè)板的運作機制、交易制度、監(jiān)管機制進(jìn)行比較研究，以求為構(gòu)建我國的創(chuàng)業(yè)板市場提供理論支持和實踐的借鑒。全文分為四部分：

第一部分創(chuàng)業(yè)板市場的基本情況。本部分概括介紹了創(chuàng)業(yè)板市場有關(guān)概念、功能；我國創(chuàng)業(yè)板市場與ＮＡＳＤＡＱ市場產(chǎn)生的歷史背景及現(xiàn)狀；此外還分析了創(chuàng)業(yè)板與主板的關(guān)系，進(jìn)一步明確創(chuàng)業(yè)板與主板的區(qū)別與聯(lián)系。

第二部分創(chuàng)業(yè)板市場運作機制的對比分析。本部分主要從我國創(chuàng)業(yè)板市場與ＮＡＳＤＡＱ市場的設(shè)立方式、運作模式、上市條件、定價方式、交易模式、做市商制度、退市制度幾個方面進(jìn)行對比分析。通過對運作機制對比分析，力求總結(jié)出兩國創(chuàng)業(yè)板市場在這些運作模式方面的共性，并汲�。危粒樱模粒咽袌龅某晒�(jīng)驗，為我國創(chuàng)建創(chuàng)業(yè)板市場做好準(zhǔn)備。

第三部分創(chuàng)業(yè)板市場的監(jiān)管機制的對比分析。本部分首先對證券市場的監(jiān)管理論進(jìn)行了歸納和總結(jié)；其次對三種主要的監(jiān)管模式進(jìn)行了比較分析，分別介紹了三種模式的特點及優(yōu)點：第三對我國創(chuàng)業(yè)板市場與ＮＡＳＤＡＱ市場的監(jiān)管模式進(jìn)行了對比研究，得出了我國應(yīng)實施綜合型監(jiān)管模式的結(jié)論；最后對保薦人制度的理論及模式選擇進(jìn)行了闡述和說明，并對我國創(chuàng)業(yè)板市場與ＮＡＳＤＡＱ市場的保薦人制度進(jìn)行了對比研究，提出了我國創(chuàng)業(yè)板建立保薦人制度的粗淺建議。第四部分充分借鑒ＮＡＳＤＡＱ市場的理論與實踐，總結(jié)ＮＡＳＤＡＱ市場的

成功的經(jīng)驗與失敗的教訓(xùn)，在此基礎(chǔ)上對我國創(chuàng)業(yè)板市場的設(shè)立模式、上市機制、交易制度、做市商制度以及嚴(yán)格的監(jiān)管與多樣化的風(fēng)險控制機制等方面進(jìn)行了探討，為即將建立的中國創(chuàng)業(yè)板市場提出了簡單的構(gòu)想。

關(guān)鍵詞創(chuàng)業(yè)板，運作模式，保薦人，做市商ｌｌ

ＡＢＳＴＲＡＣＴ

Ｓｉｎｃｅ１９９０ｓ，ｔｈｅｗｏｒｌｄｅｃｏｎｏｍｙｈａｓｓｔｅｐｐｅｄｉｎｔｏｔｈｅｋｎｏｗｌｅｄｇｅｅｃｏｎｏｍｙｅｒａ．Ｄｕｒｉｎｇｔｈｉｓｐｅｒｉｏｄｏｆｔｉｍｅ，ｗｉｔｈｏｕｔＣａｐｉｔａｌｍａｒｋｅｔｓ，ｅｓｐｅｃｉａｌｌｙｔｈｅＧｒｏｗｔｈＥｎｔｅｒｐｒｉｓｅＭａｒｋｅｔ（ＧＥＭ），＂ｎｅｗｅｃｏｎｏｍｙ＂ｗｏｕｌｄ

ＧＥＭＨＯＶｅｒｅｍｅｒｇｅ，ｌｅｔａｌｏｎｅｆｌｏｕｒｉｓｈ．ＴｈｒｏｕｇｈｃｏｍｐａｒｉｎｇｔｈｅＣｈｉｎｅｓｅ

耐ｔｈＮＡＳＤＡＱ

ｆｉｎｄｏｕｔｉｎｓｏｍｅｋｅｙａｓｐｅｃｔｓ，ｓｕｃｈａｓｏｐｅｒａｔｉｎｇｐａｔｔｅｒｎｓ，ｌｉｓｔｉｎｇｔｏｓｙｓｔｅｍ，ｉｓｓｕａｎｃｅａｎｄｐｒｉｃｉｎｇ，Ｗａｄｉｎｇｓｙｓｔｅｍａｎｄｅｔｃ，ｔｈｉｓｐａｐｅｒｓｅｅｋｓｔｈｅｅｘｐｅｒｉｆｆｆｌｃｅ

ｌｅａｒｎｆｒｏｍＳＯａｎｄｌｅｓｓｏｎｓｔｈａｔｃａｎＣｈｉｎｅｓｅＧｒｏｗｔｈＥｎｔｅｒｐｒｉｓｅＭａｒｋｅｔＣａｌｌｔｈａｔｉｔａｖｏｉｄｍａｋｉｎｇｕｎｎｅｃｅｓｓａｒｙｍｉｓｔａｋｅｓ

ａｎｄｄｅｖｅｌｏｐｈｅａｌｔｈｉｌｙ．Ａｓｔｏｒｅｓｅａｒｃｈｍｅｔｈｏｄ，ｔｈｉｓｐａｐｅｒｍａｉｎｌｙｕｓｅｄｃｏｍｐａｒａｔｉｖｅａｎａｌｙｓｉｓ

Ｔｈｉｓｔｏａｃｈｉｅｖｅｉｔｓｄｅｓｉｒｅｄｇｏａｌ．ｐａｐｅｒｒｅｖｉｅｗｅｄｔｈｅｏｒｉｇｉｎａｎｄｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔｏｆＣｈｉｎｅｓｅＧｒｏｗｔｈＥｎｔｅｒｐｒｉｓｅＭａｒｋｅｔａｎｄＮＡＳＤＡＱｍａｒｋｅｔ．Ｔｈｅｎｍａｄｅａｔｈｒｏｕｇｈｃｏｍｐａｒｉｓｏｎｂｅｔｗｅｅｎ

ｔｈｅｏｒｅｔｉｃａｌｔｈｅｓｅｔｗｏｍａｒｋｅｔｓｉｎｔｈｒｅｅｍａｊｏｒａｓｐｅｃｔｓ：ｏｐｅｒａｔｉｏｎＳＯａｓｔＯｍｅｃｈａｎｉｓｍ，ｔｒａｄｉｎｇｓｙｓｔｅｍａｎｄｒｅｇｕｌａｔｏｒｙｍｅｃｈａｎｉｓｍｐｒｏｖｉｄｅａｎｄｐｒａｃｔｉｃａｌｓｕｐｐｏｒｔｆｏｒＣｈｉｎｅｓｅＧｒｏｗｔｈＥｎｔｅｒｐｒｉｓｅＭａｒｋｅｔ’Ｓｃｏｎｓｔｒｕｃｔｉｏｎ．Ｔｈｉｓｐａｐｅｒｃｏｎｓｉｓｔｓｏｆｆｏｕｒｐａｒｔｓ：

Ｐａｒｔｌ：ＦｕｎｄａｍｅｎｔａｌｓｏｆＧｒｏｗｔｈＥｎｔｅｒｐｒｉｓｅＭａｒｋｅｔ．ＴｈｉｓｐａｒｔｉｎｔｒｏｄｕｃｅｄｓｏｍｅｒｅｌｅｖａｎｔｃｏｎｃｅｐｔｓａｎｄｔｈｅｆｕｎｃｔｉｏｎｏｆＧｒｏｗｔｈＥｎｔｅｒｐｒｉｓｅ

ｑｕｏＭａｒｋｅｔａｎｄｔｈｅｂａｃｋｇｒｏｕｎｄａｎｄｓｔａｔｕｓｏｆＣｈｉｎｅｓｅＧＥＭａｎｄ

ＮＡＳＤＡＱ．Ｍｏｒｅｏｖｅｒ，ｉｎｏｒｄｅｒｔｏｆｕｒｔｈｅｒｃｌａｒｉｆｙｔｈｅｔｉｅｓａｎｄｄｉｆｆｅｒｅｎｃｅｓｂｅｔｗｅｅｎＧＥＭａｎｄｔｈｅＭａｉｎＢｏａｒｄ，ｒｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｐｈｅ，ｖｅｅＲｔｈｅｔｗｏｗａｓａｌｓｏｔｈｏｒｏｕｇｈｌｙａｎａｌｙｚｅｄ．

Ｐａｒｔ２：ＣｏｍｐａｒａｔｉｖｅａｎａｌｙｓｉｓｏｆｔｈｅｏｐｅｒａｔｉｏｎｍｅｃｈａｎｉｓｍｏｆＧＥＭ．ＴｈｅｐａｐｅｒｃｏｍｐａｒｅｄｔｈｅＣｈｉｎｅｓｅＧＥＭｗｉｔｈＮＡＳＤＡＱｉｎｔｈｅｆｏｌｌｏｗｉｎｇ

ｃｏｎｄｉｔｉｏｎｓ，ａｎｄ

ｏｎａｓｐｅｃｔｓ：ｗａｙｏｆｅｓｔａｂｌｉｓｈｍｅｎｔ，ｏｐｅｒａｔｉｏｎｐａｔｔｅｒｎｓ，ｌｉｓｔｉｎｇｐｒｉｃｉｎｇ，ｔｒａｄｉｎｇｐａｔｔｅｒｎｓ，ｍａｒｋｅｔｍａｋｅｒ

ｔｈｉｓｃｏｍｐａｒｉｓｏｎ，ｔｈｅａｎｄｗｉｔｈｄｒａｗａｌｓｙｓｔｅｍ．ＢａｓｅｄｐａｐｅｒｓｕｍｍａｒｉｚｅｄｔｈｅｃｏｍｍｏｎｃｈａｒａｃｔｅｒｉｓｔｉｃｓｏｆｔｈｅｓｅｔｗｏｍａｒｋｅｔｓａｎｄｔｈｅｓｕｃｃｅｓｓｆｕｌｅｘｐｅｒｉｅｎｃｅｏｆＮＡＳＤＡＱＳＯａｓｔｏｍａｋｅａｇｏｏｄｐｒｅｐａｒａｔｉｏｎｆｏｒｃｏｎｓｔｒｕｃｔｉｎｇＯｉｌｌ＂ｏｗｎＧＥＭｉｎＣｈｉｎａ．

Ｐａｒｔ３：ＣｏｍｐａｒａｔｉｖｅａｎａｌｙｓｉｓｏｆｔｈｅｒｅｇｕｌａｔｏｒｙｍｅｃｈａｎｉｓｍｏｆＧＥＭ．１１１

Ｆｉｒｓｔｌｙ，ｔｈｉｓｐａｒｔｓｕｍｍｅｄｕｐｔｈｅｒｅｇｕｌａｔｏｒｙｔｈｅｏｒｙｏｆｓｅｃｕｒｉｔｉｅｓｍａｒｋｅｔ．Ｓｅｃｏｎｄｌｙ，ｉｔｃｏｍｐａｒｅｄｔｂｒｃｃｍａｊｏｒｒｅｇｕｌａｔｏｒｙｍｏｄｅｌｓ，ｗｈｏｓｅａｃｌｖａｎｔａｇｅｓａｎｄｄｉｓａｄｖａｎｔａｇｅｓｗｃｒｃｉｎｔｒｏｄｕｃｅｄｒｅｓｐｅｃｔｉｖｅｌｙ．Ｔｈｉｒｄｌｙ，ｉｔｃｏｍｐａｒｅｄｔｈｅｒｅｇｕｌａｔｏｒｙｍｏｄｅｌｏｆＣｈｉｎｅｓｅＧＥＭａｎｄＮＡＳＤＡＱａｎｄｒｅａｃｈｅｄｔｈｅＣｏｎｃｌｕｓｉｏｎｔｈａｔｓｈｏｕｌｄｔａｋｅｔｈｅ

ｌａｓｔ，ｉｔｅｌａｂｏｒａｔｅｄｔｈｅｔｈｅｏｒｙａｎｄｃｏｍｐｒｅｈｅｎｓｉｖｅｒｅｇｕｌａｔｏｒｙａｐｐｒｏａｃｈ．ＡｔＭｏｄｅｌＳｅｌｅｃｔｉｏｎｏｆｓｐｏｎｓｏｒｓ，ｃｏｍｐａｒｅｄ

Ｏｎｔｈｅｓｐｏｎｓｏｒｓｓｙｓｔｅｍｏｆｔｈｅａｂｏｖｅｔｗｏｍａｒｋｅｔｓ，ａｎｄｇａｖｅｓｏｍｅａｄｖｉｃｅ

ｓｐｏｎｓｏｒｓｓｙｓｔｅｍ

ＰａｒｔｏｆＣｈｉｎｅｓｅｏｎＧＥＭ．ａｎｄ１ｅｓｓｏｎｓｏｆ４：ＢａｓｅｄＳｕｃｃｅｓｓｆｕｌｅｘｐｅｒｉｅｎｃｅＮＡＳＤＡＱ．ｔｈｅｐａｐｅｒｅｘｐｌｏｒｅｄｔｈｅｗａｙｏｆｅｓｔａｂｌｉｓｈｍｅｎｔ，ｔｈｅｌｉｓｔｉｎｇｍｅｃｈａｎｉｓｍ，ｔｒａｄｅｓｙｓｔｅｍ，ｍａｒｋｅｔ－ｍａｋｅｒｓｙｓｔｅｍａｎｄｓｔｒｉｃｔｍｏｎｉｔｏｒｉｎｇａｎｄｄｉｖｅｒｓｉｆｉｅｄｒｉｓｋ－ｃｏｎｔｒｏｌｍｅｃｈａｎｉｓｍｏｆＣｈｉｎｅｓｃＧＥＭ，ｗｈｉｃｈｗｉｌｌｐｒｏｖｉｄｅｆｒａｍｅｗｏｒｋｆｏｒ也ｅｕｐｃｏｍｉｎｇｅｓｔａｂｌｉｓｈｍｅｎｔｏｆｔｈｅＣｈｉｎｅｓｅＧＥＭ．ａｓｉｍｐｌｅＫｅｙＷｏｒｄｓＧｒｏｗｔｈＥｎｔｅｒｐｒｉｓｅＭａｒｋｅｔ，ｏｐｅｒａｔｉｎｇ

ｍａｒｋｅｔｍａｋｅｒｐａｔｔｅｒｎｓ，Ｓｐｏｎｓｏｒｓ

ＩＶ

  本文關(guān)鍵詞：中美創(chuàng)業(yè)板市場對比研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。