發(fā)布時(shí)間：2018-03-21 03:31

  本文選題：大宗交易　切入點(diǎn)：折價(jià)　出處：《西南財(cái)經(jīng)大學(xué)》2014年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：最近幾年,我國(guó)資本市場(chǎng)得到較快發(fā)展,同時(shí)作為重要組成部分的大宗交易市場(chǎng)每年的交易量也在逐年增加。根據(jù)最新大宗交易數(shù)據(jù)顯示,在2013年,滬深兩地全年共發(fā)生大宗股權(quán)交易總共超過(guò)了1.8萬(wàn)筆,其中深圳大宗股權(quán)交易較為活躍,總共越有1.6萬(wàn)筆發(fā)生,而上海則相對(duì)較少。從全年的成交量來(lái)看,深圳市場(chǎng)當(dāng)年的A股大宗股權(quán)交易成交達(dá)到了138億多股,上海去年成交約104億股,雖然上海大宗交易成交筆數(shù)相對(duì)于深圳較少,但成交量卻與深圳不相上下。從成交額來(lái)看,上海大宗股權(quán)交易其成交額全年大約為909億元,深圳則有1600多億元。從這些數(shù)據(jù)可以看到,我國(guó)大宗股權(quán)交易市場(chǎng)正在快速發(fā)展。同時(shí)通過(guò)觀察,我們發(fā)現(xiàn)大宗交易價(jià)格常常與連續(xù)競(jìng)價(jià)市場(chǎng)中的收盤(pán)價(jià)格不同,表現(xiàn)出折價(jià)或溢價(jià)現(xiàn)象,而在股票定價(jià)理論中,股票的價(jià)格應(yīng)該是相同的。因此便有學(xué)者開(kāi)始對(duì)上述現(xiàn)象進(jìn)行研究,他們?cè)谘芯恐兄饕菍?duì)協(xié)議成交的大宗交易進(jìn)行分析,并且得出了由于控制權(quán)效應(yīng)及流動(dòng)性補(bǔ)償效應(yīng)等原因,導(dǎo)致了折價(jià)、溢價(jià)的發(fā)生。但是他們的研究存在著選取樣本較為特殊的缺陷,這與我國(guó)當(dāng)下的大宗交易呈現(xiàn)出的特點(diǎn)非常不同。因?yàn)楝F(xiàn)階段我國(guó)的股份已都實(shí)現(xiàn)全流通,不存在非流通股的協(xié)議轉(zhuǎn)讓,因此大宗交易也與過(guò)去存在著較大區(qū)別,再加上證監(jiān)會(huì)2008年關(guān)于大宗交易頒布的新規(guī),更加促使大宗交易的頻率增加。所以本文在基于上述種種現(xiàn)象的發(fā)生,決定對(duì)最近五年的我國(guó)的大宗交易進(jìn)行研究,并找出影響大宗交易價(jià)差的原因。 由于本文是對(duì)大宗股權(quán)交易的價(jià)差進(jìn)行探究,找出影響大宗交易定價(jià)的主要原因,通過(guò)對(duì)已有文獻(xiàn)的閱讀,同時(shí)考慮到本文的實(shí)際情況,在研究方法的選擇上以多元線性回歸模型為主,利用此模型來(lái)解釋大宗股權(quán)交易價(jià)差的原因。本文通過(guò)選取2008-2012年間全部的大宗交易數(shù)據(jù)作為樣本,分析了近五年內(nèi)的大宗交易,文章最終的研究目的是找到引起我國(guó)大宗交易價(jià)差的深刻原因,并且能夠?qū)Υ笞诮灰资袌?chǎng)出現(xiàn)的折價(jià)與溢價(jià)現(xiàn)象進(jìn)行闡釋,并通過(guò)找到的原因指導(dǎo)投資者能夠更加從容的參與資本市場(chǎng)投資,從而獲取超額收益。 在本文中,提出了五個(gè)假設(shè),這些假設(shè)的提出是基于對(duì)大宗交易的不斷而提出的。它們分別是：H1：即大宗交易價(jià)差與股票屬于主板存在著正相關(guān)關(guān)系關(guān)系；H2：當(dāng)大宗交易是由同一家金融中介主導(dǎo)時(shí),大宗交易價(jià)差呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)關(guān)系,并且價(jià)差有可能擴(kuò)大；H3：在牛市環(huán)境中大宗股權(quán)交易的價(jià)差范圍將減少,而在熊市環(huán)境中大宗股權(quán)交易的價(jià)差范圍將擴(kuò)大；H4：大宗交易價(jià)差與大宗交易成交額占該股總市值比例、大宗交易成交額占該股當(dāng)日成交額比例、該股流通市值占該股總市值比例成正相關(guān)關(guān)系；H5：即大宗交易價(jià)差與大宗交易成交量占該股當(dāng)日交易量比例、大宗交易成交量占該股當(dāng)日交易量比例成負(fù)相關(guān)關(guān)系,并且為了使得全面了解大宗交易價(jià)差原因,在前述五個(gè)假設(shè)的基礎(chǔ)上,又分別提出了相應(yīng)的子假設(shè),以此來(lái)分析大宗交易折價(jià)與溢價(jià)現(xiàn)象。 通過(guò)多元線性回歸模型進(jìn)行實(shí)證分析后,最終發(fā)現(xiàn)引起大宗交易價(jià)差的原因與股票是否屬于主板、該筆交易是否由同一中介結(jié)構(gòu)主導(dǎo)、市場(chǎng)整體狀況、大宗交易成交額占該股總市值比例、大宗交易成交額占該股當(dāng)日成交額比例、該股流通市值占該股總市值比例、大宗交易成交量占該股當(dāng)日交易量、大宗交易成交量占該股當(dāng)日交易量比例這些因素存在很大的關(guān)系,并且在此基礎(chǔ)上又分別對(duì)折價(jià)與溢價(jià)進(jìn)行了實(shí)證分析,并給出了其解釋原因。
[Abstract]:......
【學(xué)位授予單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號(hào)】：F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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4 劉q，

本文編號(hào)：1642067