本文關(guān)鍵詞：基于主成分分析法和熵值法的我國指數(shù)基金綜合評價，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

碩士學(xué)位論文第五章我國指數(shù)基金綜合評價的實證分析

表５－６穩(wěn)定期樣本指數(shù)基金的風(fēng)險調(diào)整收益指標(biāo)

＼基金

指標(biāo)＼

特雷諾

Ｏ．ｏ００８０３

＜

博時裕富

全債

長盛中信

華安Ａ股

華安上證

證

１８０ＥＴＦ

５０ＥＴＦ

華夏上

嘉實滬深３∞

融通巨潮

ｌｏｏ

易方達(dá)深證ｌｏｏＥＴＦ

０．００２６０２Ｏ．００３８７４０．００３８１７Ｏ．００３７００Ｏ．００１３２８０．００１３７４Ｏ．伽１４００５

夏普

０．０２ｌ１２１０．０４６７９０Ｏ。２４５０５９Ｏ．２４３４０８０．２２７８２７Ｏ．０４８７９７０．０６３１６３０．２４９５０８

詹森

ｍ．００３４３５－ｏ．０００２４４Ｏ．ｏｏ００２９－ｏ．００００３５－０．０００１６－０．００３３８－０．００２６２９Ｏ．０００１９０

Ｍ２．ｏ．００３５２５．ｏ．００３１３３－ｏ．ＯＯＯｌ０９

以ｏ００１３４

．ｏ．ｏ００３７．０Ｌ００３ｌＯ－Ｄ．００２８８３．ｏ．００Ｉ００４ｌ

表５－７波動期樣本指數(shù)基金的風(fēng)險調(diào)整收益指標(biāo)

＼基金

≮

指標(biāo)＼

特雷諾夏普詹森

Ｍ２

博時裕富

長盛中信全債

華安Ａ股

華安上證

１８０ＥＴＦ

華夏上證

５０ＥＴＦ

嘉實滬深

３００

融通巨潮

ｌｏｏ

易方達(dá)深證ｌｏｏＥＴＦ

Ｏ．ｏｏｌ８６７

Ｏ．００２３１６Ｏ．０００８４８Ｏ．ｏｏｌ６０ｌ０．００２５３７Ｏ．ｏｏｌ０５３一Ｄ．Ｏ００６６ｌＯ．００１６４４

Ｏ．０７０４１９Ｏ．０８４３１８Ｏ．０３０８９２Ｏ．０６０５８７Ｏ．０９３２５ｌＯ．０４０１２２－ｏ．０２２９１８Ｏ．０６０６０８

Ｏ．００１６３９Ｏ．Ｏ００４７５Ｏ．ｏ００７９２０．００１５９０Ｏ．００２２９８Ｏ．００１０２３．ｏ．ｏ００８０５Ｏ．ｏｏｌ７８４

０．ＯＯｌ７３４Ｏ．００２０９７Ｏ．ｏ００７０ｌＯ．００１４７７Ｏ．００２３３００．Ｏ００９４２

－０．０００７０４

Ｏ．００１４７７

從表５－６和表５－６所示，在穩(wěn)定期和波動期間，樣本指數(shù)基金都有正的風(fēng)險

調(diào)整收益，說明樣本指數(shù)基金在承擔(dān)一定的風(fēng)險的同時也會給投資者帶來一定的

超額收益。其中ＥＴＦ在該類指標(biāo)的表現(xiàn)是比較突出的。

５．２．３風(fēng)險控制能力指標(biāo)的計算結(jié)果

表５－８穩(wěn)定期樣本指數(shù)基金的風(fēng)險控制能力指標(biāo)

＼基金指標(biāo)＼

標(biāo)準(zhǔn)差貝塔值

Ｏ．０４２９１３

＼

博時裕富

全債

長盛中信

華安Ａ股

華安上證

１８０ＥＴＦ

華夏上證

５０Ｅ，ｒＦ

嘉實滬深

３００

融通巨潮

證

ｌｏｏ

１００ＥＴＦ

易方達(dá)深

Ｏ．Ｏ１０９００Ｏ．０１７４６５Ｏ．０１８１７ｌＯ．０１７９６３０．０３６５２２０．０２３１２６０．０１９２０７

１．１２８４４９０．１９６０３７１．１０４９０８１．１５８９００１．１０６０４７１．３４２４７３１．０６３０８７１．１９６５３０

Ｖ狼

流動性風(fēng)險指標(biāo)

．ｏ．１１４９４２．ｏ．０４０５０３－ｏ．０４６９７５＿ｏ．０２７０９０

－０．０４５７０４

－ｏ．１８１６０６加．１８０２０３－ｏ。０４５４２０

２７．１ｌ

１１．４２

１１．８４

２１．４０５１．１６

１８．７８２１．７３３０．７２

（持股集中度％）

４５

碩士學(xué)位論文第五章我國指數(shù)基金綜合評價的實證分析

表５－９波動期樣本指數(shù)基金的風(fēng)險控制能力指標(biāo)

＼基金

弋指標(biāo)＼

標(biāo)準(zhǔn)差貝塔值

博時裕富

全債

長盛中信

華安Ａ股

華安上證

１８０Ｅ］ｒＦ

華夏上證

５０Ｅ，ｒＦ

嘉實滬深

３００

融通巨潮

證

ｌｏｏ

１００ＥＴＦ

易方達(dá)深

Ｏ．０２４６６２Ｏ．００５９０３Ｏ．０２９２７５０．０２８０８７

Ｏ．０２５７０８

Ｏ．０２８３３９Ｏ．０３０２８６Ｏ．０３１４４６

Ｏ．９２９９６９０．２１４８６３１．０６７０４５１．０６３０５３０．９４４７８２１．０７９９９６１．０４９５７４１．１５９５５８

Ｖ報

流動性風(fēng)險指標(biāo)

＿ｏ．０３４６５３

－０．００７２３４

加．０４７０９４

＿ｏ．４６８９１９

－０．０２２９３９－ｏ．０６４０６９－ｏ－１１４４７４．ｏ．０４６５５３

２４．３ｌ７．０７１５．６４２２．１８

（持股集中度％）

４４．６２２．１８２４．８７３４．３９

從表５．８和表５－９可以看出風(fēng)險指標(biāo)中，持股集中度的差異比較明顯，可以

明顯的看出易方達(dá)深證１００ＥＴＦ和華夏上證５０ＥＴＦ的持股集中度比較高，究其原因，主要是因為其標(biāo)的指數(shù)所含的股票樣本不多，選擇沒有太大的空間，這導(dǎo)致了他們的持股集中度較高。持股集中度高在一定程度上會導(dǎo)致流動性風(fēng)險增大，

從標(biāo)準(zhǔn)差、貝塔值和ＶａＲ可以看出，，樣本指數(shù)基金的在這些風(fēng)險度量指標(biāo)上沒

有明顯的差異。

５．２．４基金經(jīng)理投資管理能力指標(biāo)的計算結(jié)果

（１）Ｔ－Ｍ模型評價結(jié)果

利用Ｔ＿一Ｍ模型分別我樣本指數(shù)基金穩(wěn)定期間和波動期間進(jìn)行基金經(jīng)理投

資管理能力進(jìn)行評價，穩(wěn)定期和波動期樣本指數(shù)基金的基金經(jīng)理投資管理能力指

標(biāo)如表５．１０和表５．１１。

表５－１０穩(wěn)定期基金經(jīng)理投資管理能力指標(biāo)（Ｔ—Ｍ模型）

＼基金

指標(biāo)＼

－ｏ．００４２３５

＼

博時裕富

全債

長盛中信

華安Ａ股

華安上證

１８０ＥＴＦ

華夏上證

５０ＥＴＦ

嘉實滬深

３００

融通臣潮

１００

易方達(dá)深證

ｌＯＯＥＴＦ

－ｏ．０００１７２Ｏ．ｏ０００５７∞．ｏｏｏｏｌ６（．ｏ．０５２０２８）

１．１５８２２６

．ｏ．ｏｏＯｌ７５－ｏ．００２１６ｌ．０．００２６００Ｏ．ｏ００２０４１０．４５６６４１）

１．１９６０００

ｐ跨ｉｐＬｉ

｜｜Ｂ２ｉ

（－１．４４４０２７）

ｌ．１５７３０３

（－０．２２０４０５）

０．１９３４５６

（０．１６７０２９）

１．１０３９１ｌ

（?０．３７９５２７）

１．１０６４９５

ｆ?０．９５９５２７）

１．２９８４７７

（－２．１１１８７）

１．０６２０５ｌ

（６．７４９６０４）

２．７８８０３８

（４．２２８８４２）

－０．２４９３８５

（５５．１６５３９）

－ｏ．０９６３５２

（６２．９６３２）

．ｏ．０６５１２５

（４１．０８５９４）

Ｏ，０４３２８２

（９．８６２５０６）

．４．２５１０３２

（１４．７５６５７）加．ＩＯＯｌ４５（．ｏ．０４８９８１）

（４５．７５２３４）

．Ｏ．０５１１２７

（Ｏ．５７２３８９）（加．１９１８９９）

（－０．１６９４９５）

ｆｍ．１２４６２４）（Ｏ．０５６５７４）（－Ｉ．１３６６０４１（－ｏ．０６８８４８）

Ｒ２

Ｆ

０．１５５１８６０．０６７８９７０．９３０５２９Ｏ．９４５７７Ｏ．８８１０４８

Ｏ．３１２３４７

０．４８７４７２

Ｏ．９０１９８３

２３．８６９８ｌｏ．０６８８９

１６６８．６０５２１７２．２６４

９２３．１３９９５７．５５０７４

１１９．４１３８ｌ１４６．６８４

注：（）內(nèi)為指標(biāo)對應(yīng)的Ｔ檢驗值

碩士學(xué)位論文第五章我國指數(shù)基金綜合評價的實證分析

表５－１１波動期期基金經(jīng)理投資管理能力指標(biāo)（Ｔ—Ｍ模型）

＼基金

指標(biāo)＼

弋

長盛中信

博時裕富

全債

華安Ａ股

華安上證

１８０ＥＴＦ

華夏上證嘉實滬深融通巨潮

ｌｏｏ

易方達(dá)深證

１００ＥＴＦ

５０Ｅ邗

Ｏ．００２２４１（１．５２８６８６）

Ｏ．９４６６５４

３∞

ｐｏｉ

Ｏ．００１６５２

０．０００４３９＿０．０００５８８０．ｏｏｌ３１４

Ｏ．０００２９０－０．００２４６３０．０００８７４

（Ｉ．９００５１６）

０．９２９５２４

（１．１８０１６）

Ｏ．２１６０４６

（－０．３２８９８９）

１．１

（１．５２５７４２）

１．０７２０８３

（ｏ．５５０４０９）

１．１０３９９５

（－０．９５３８８１）

１．１０３８４７

ｆＯ．５１２８７１）

１．１８９３１６

ｐＬｉ

ｐＨ

１２２１６

（２９．５３４５４）

．ｏ．０１９９ｌｏｏ

０６．０４６７２）

０．０５２８２０

（１７．１８１２６）

２．０１６４９８

（３４．３９３２８）Ｏ．４０３１１６

（１７．８４１７４）

０．０８３５５７

（５７．９０３８８）

１．０７１３７ｌ

（１１．８０８９９）

２．４２２８４９

（１９．２６９９５）

１．３２８４２４

（－０．０２４９６２）（０．１５４８８４）ｆ１．２２９７８６）（０．５１０５５３）（Ｏ．０６２１７２）（２．２１８４３３）（１．０２３２８３）

（Ｏ．８４９７３９）

Ｒ２

Ｆ

Ｏ．９６８３６６０．８９８９５Ｏ．９０５０２６０．９７６０７６０．９１７２６２

Ｏ．９９１２鵬

０．８１４９６７Ｏ．９２５１７４

６４３．８５０６１８７．８１８４２０１．１１３６８５７．７７６５２３３．８１１９２３６８．５６１

９３．４９３２２‘２６０．６５２４

注：（）內(nèi)為指標(biāo)對應(yīng)的Ｔ檢驗值

從表５—１０和表５—１１可以看出，基金經(jīng)理擇時能力風(fēng)和選股能力屐，的Ｔ檢

驗值偏低，這說明指數(shù)基金作為一種被動管理的基金，在擇時和選股上不能完全

的體現(xiàn)基金經(jīng)理的管理能力。但是該指標(biāo)在一定程度上也可以反映出指數(shù)基金在標(biāo)的指數(shù)的選擇上的合理性，和一定的基金管理能力。Ｒ２為回歸方程的擬合度指標(biāo)，從該指標(biāo)可以看出方程的擬合度值比較高，說明該模型在一定的程度上反映了基金管理的效果。（２）Ｈ－一Ｍ模型評價結(jié)果

利用Ｈ－Ｍ模型分別我樣本指數(shù)基金穩(wěn)定期間和波動期間進(jìn)行基金經(jīng)理投

資管理能力進(jìn)行評價，穩(wěn)定期和波動期樣本指數(shù)基金的基金經(jīng)理投資管理能力指標(biāo)如表５．１０和表５．１ｌ。

表５－１２穩(wěn)定期期基金經(jīng)理投資管理能力指標(biāo)（Ｈ—Ｍ模型）

＼基金

指標(biāo)＼

＼

博時裕富

長盛中信全債

華安Ａ股

華安上證

１８０ＥＴＦ

華夏上證

５０Ｅ１１Ｐ

嘉實滬深

３００

融通巨潮

ｌｏｏ

易方達(dá)深證

１００ＥＴＦ

ｐ§ｔ

．ｏ．００４８８２

旬．伽睨９２

（－０．２９１８２３）

Ｏ．１９２１８４

．ｏ．００００８４－ｏ．ｏｏＯｌ０５－ｏ．０００４８３Ｏ．ｏ００９２４＿ｏ．００３０１８Ｏ．０００１９４

（－Ｉ．３０１９０５）

Ｉ．Ｏｌｌ８６５

（－０．１９３０２５）

１．０９５７２８

（－０．２６１３５９）

１．１５３２５７

（－０．８２１８５８）

１．０８０ｉ８３

（Ｏ．３２２９２２）

１．６８９４１２

（－Ｉ．９１８０４７）

１．０３１７４４

（Ｏ．３３８８４３）

１．１９６８６６

層，

ｐ２ｉ

（３．６９５２６４）０．２４７５８２（Ｏ．５３１４７３）

（２．６３０６２７）

Ｏ．００８１８２

（３４．２９６８８）

０．０１９４９６

（３９．２６３３９）

０．０ｌ１９８４

（２５．１４５８２）

０．０５４９２６

（８．０８４０７７）－０．７３６７７５（－２．０７２３８１）

１８．９７９３１６）

Ｏ．０６６５６２

（２８．６７１７９）－０．０００７１４（－０．０１００６）

（０．０６５８３６）（Ｏ．３５８６９７）

（０．２３９８２９）（０．７５１５９７）（０．３４０５１３）

４７

碩＋學(xué)位論文

第五章我國指數(shù)基金綜合評價的實證分析

Ｒ２

Ｆ

０．１５５０３２Ｏ．０６７７７４０．９３０５５７Ｏ．９４５７７９０．８８１３１８０．３２０５６５０．４８７７０８Ｏ．９０１９８１

２３．８４２８９ＩＯ．０５１３２

１６６９．３３

２１７２．６５４９２５．５２５９．７４０４ｌ１９．５２５４１１４６．６６

注：（）內(nèi)為指標(biāo)對應(yīng)的Ｔ檢驗值

表５－１３波動期期基金經(jīng)理投資管理能力指標(biāo)（Ｈ—Ｍ模型）

＼基金

指標(biāo)＼＼

＼

博時裕富

全債

長盛中信

華安Ａ股

華安上證

１８０ＥＴＦ

華夏上證

５０ＥＴＦ

嘉實滬深

３００

融通巨潮

ｌｏｏ

易方達(dá)深證

１００ＥＴＦ

Ｄ》ｉｐ。ｉ

ｐ２ｉ

Ｏ．００１２３３Ｏ．０００３６２－ｏ．００１４５９Ｏ．ｏ００７２３Ｏ．００１２２１－ｏ．ｏｏ００３２．ｏ．００３１６０－０．ｏｏ０００３

（１．０６１８９６）

０．９１５６２９

（Ｏ．７２８２９７）

Ｏ．２１０８７８

（－０．６０８０４１）０．９８７３８８（１１．３０５３４）

Ｏ．２２０２７７

（Ｏ．６３１８７１）

１．０３２３９０

（０．６２５７１５）

０．９０６６８５

（－０．０４４７４４）

１．０４２６５ｌ（３９．８６３２５）０．１０３２６８

（－ｏ．９０９９５６）

Ｏ．９６６２３３

（－ｏ．００１１８４）

１．０９６３４７

（２１．６６０７１）

０．０３９６５５

（１１．６４２６４）

Ｏ．０１１０１９

（２４．７８６７８）

０．０８４７９２

（１２．７６５９６）０．１０５３５０（Ｏ．６７８０３５）

（７．６４５４７６）

Ｏ．２３０４６３

（１３．２２８９６）

０．１７４７９７

（０．４２８８１２）

（Ｏ．２７８０７７）

１１．１５２８８３）（０．９３０５７３）

（１．８０４７７）（０．８３３５７７）（Ｏ．９６４１２６）

Ｒ２

Ｆ

Ｏ．９６８５１１Ｏ．８９９０８５Ｏ．９０４６０５Ｏ．９７６４３０．９１８１９４０．９９０８７０．８１３３６５０．９２５５５４

６４６．８９１９１８８．０９５４２００。１３７６８７０。９７３５２３６．７０４３２２８０．０７９２．５１９２４２６２．０８２３

注：（）內(nèi)為指標(biāo)對應(yīng)的Ｔ檢驗值

從表５．１２和表５．１３可以看出，Ｈ．一Ｍ模型的評價結(jié)果和卜Ｍ模型的評價

結(jié)果基本是一致的。（３）風(fēng)險分散指標(biāo)Ｒ２

衡量樣本指數(shù)基金的風(fēng)險分散化程度，采用普通最小二乘法（ｏＬＳ）對樣本

期間進(jìn)行一元回歸，回歸方程為：

Ｒ＝以＋層吃＋占

其中足表示基金ｉ的凈值收益率，如表示市場組合收益率。通過回歸得到

基金與市場組合回歸方程的判定系數(shù)尺２和盧的估計值。如表５．１２所示：

＼指標(biāo)

博時裕富華安Ａ股

基金＼

Ｋ盛中信全債

表５－１４穩(wěn)定期間基金凈值與市場組合收益率回歸方程分析

Ｂ

１．１２８４４９０．１９６０３７１．１０４９０８１．１５８９００

ａ

．０．００３４４４．０．０００１８３０．００００２２．０．００００４７

Ｒ２

０．１５７４７７０．０７１５１７０．９３０８０ｌ０．９４５９８５

華安上證１８０ＥＴＦ

碩士學(xué)位論文華夏上證５０ＥＴＦ嘉實滬深３００融通巨潮１００易方達(dá)深證１００ＥＴＦ

１．１０６０４７１．３４２４７３１．０６３０８７１．１９６５３０

第五章我國指數(shù)基金綜合評價的實證分析

－ｏ．０００１７０－０．００３４０８－０．００２６３４０．０００１７５

０．８８１５２６Ｏ．３１１５３８０．４８９５３４０．９０２３７６

＼＼指標(biāo)

博時裕富華安Ａ股

表５－１５波動期間基金凈值與市場組合收益率回歸方程分析

基金＼＼

長盛中信全債華安上證１８０ＥＴＦ華夏上證５０ＥＴＦ嘉實滬深３００融通巨潮１００易方達(dá)深證１００ＥＴＦ

Ｂ

０．９２９９６９０．２１４８６３１．０６７０４５１．０６３０５３０．９４４７８２１．０７９９９６１．０４９５７４１．１５９５５８

ａ

０．００１６４４０．０００５３５０．０００７８７０．００１６６６０．００２２２６０．００１０１７－０．０００８０８０．００１７７１

尺２

０．９６９１３７０．９０１３５６０．９０３８３９０．９７６５０７Ｏ．９１９２７２０．９９０３６７Ｏ．８１４７５４０．９２５６８２

在樣本指數(shù)基金收益率和市場收益率的回歸參數(shù)中，口越大說明基金的額外

收益越大效益越好，Ｒ２主要反映了指數(shù)基金收益和市場收益的擬合程度，尺２越大說明擬合讀越高，從而說明該指數(shù)基金的風(fēng)險由市場風(fēng)險決定的程度越高，也

就是樣本指數(shù)基金風(fēng)險分散化程度越高，非系統(tǒng)風(fēng)險越低。５．２．５指數(shù)基金費(fèi)用率指標(biāo)結(jié)果

．?

樣本指數(shù)基金費(fèi)用率指標(biāo)在指數(shù)基金招募說明書中有明確說明，在穩(wěn)定期和

’波動期中該類指標(biāo)沒有明顯的區(qū)別。如表５．１６為樣本指數(shù)基金費(fèi)用率指標(biāo)概況。

表５－１６樣本指數(shù)基金費(fèi)用率指標(biāo)（穩(wěn)定期和波動期）

＼基金

≮指標(biāo)＼

管理費(fèi)率

（％）

博時裕富

長盛中信全債

華安Ａ股

華安上證

１８０ＥＴＦ

華夏上證

嘉實滬深

３００

融通巨潮

，１００

易方達(dá)深

證

１００ＥＴＦ

５０Ｅ邗

０．９８００

Ｏ．７５００

１．ＯＯｏｏＯ．５０００Ｏ．５０００Ｏ．５０００１．３０００

０．５０００

托管費(fèi)率

０．２０００

（％）

Ｏ．２０００

Ｏ．２０００

０．１０００

Ｏ．１０００

０．１０００

Ｏ．２０００

Ｏ．１０００

最高申購

１．５０００

１．５０００

１．５０００

０．００００

０．００００

１．５０００

費(fèi)率（％）最高贖回

Ｏ．５０００

Ｏ．３０００

０．００００

０．００００

０．００００

０．５０００

１．５００００．００００

費(fèi)率（％）募集認(rèn)購

１．ｏｏＯＯ

１．ｏｏｏｏ

１．２０００

１．ｏｏＯＯ

１．ｏｏｏｏ

１．００００

０．５００００．００００

費(fèi)率（％）

１．２０００

１．００００

從表５．１６可以看出，樣本指數(shù)基金中，長盛中信全債指數(shù)基金和三只ＥＴＦ的費(fèi)用率相對其他指數(shù)基金而言較低，這主要是由于指數(shù)基金的投資風(fēng)格的不同而導(dǎo)致的管理費(fèi)用的差異，ＥＴＦ由于是一攬子股票和基金份額之間的交易，費(fèi)用

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  本文關(guān)鍵詞：基于主成分分析法和熵值法的我國指數(shù)基金綜合評價，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

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