本文關(guān)鍵詞： 持股水平 公司分紅 機(jī)構(gòu)投資者 融資約束　出處：《投資研究》2017年01期 　論文類型：期刊論文

【摘要】：本文以2005年至2015年我國A股主板市場的上市公司為研究對(duì)象,對(duì)機(jī)構(gòu)持股水平和公司分紅水平之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究。研究表明:第一、機(jī)構(gòu)投資者持股顯著提升了公司分紅水平。第二、相對(duì)于投機(jī)型機(jī)構(gòu),穩(wěn)健型機(jī)構(gòu)的介入對(duì)公司紅利水平有更為顯著的提升效應(yīng),投機(jī)型機(jī)構(gòu)更為偏好持有滬深300成分股。第三、盡管公司層面的融資約束程度不影響機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于分紅水平正向影響,但是會(huì)對(duì)敏感度產(chǎn)生調(diào)節(jié)作用。在高融資約束公司中,機(jī)構(gòu)投資者的介入對(duì)紅利水平的提升效應(yīng)更為顯著。整體上,本文的研究結(jié)論在我國監(jiān)管部門當(dāng)前大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資并提倡上市公司通過分紅回報(bào)投資者的背景下,具有明晰的政策含義。
[Abstract]:From 2005 to 2015, this paper makes an empirical study on the relationship between the level of institutional shareholding and the level of corporate dividend in China's A-share main Board market. The results are as follows: first. Institutional investors' shareholding has significantly improved the level of corporate dividend. Second, compared with speculative institutions, the intervention of robust institutions has a more significant effect on corporate dividend level. Speculative institutions prefer to hold the Shanghai and Shenzhen 300 component shares. Third, although the corporate level of financing constraints do not affect the positive impact of institutional investors on the level of dividends. But it can regulate the sensitivity. In high financing constrained companies, the intervention of institutional investors has a more significant effect on the enhancement of dividend level. The conclusion of this paper has a clear policy meaning under the background of China's regulatory authorities to vigorously develop institutional investment and encourage listed companies to return investors through dividends.
【作者單位】： 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)金融學(xué)院;
【基金】：國家自然科學(xué)基金(71372130;71173078) 中組部“萬人計(jì)劃(青年拔尖人才)”的資助
【分類號(hào)】：F832.51
【正文快照】： 一、引言由于“所有權(quán)”和“控制權(quán)”相分離的公司治理結(jié)構(gòu)已經(jīng)被證實(shí)其具有不可替代的優(yōu)越性,絕大多數(shù)成熟的公司均采用了這樣的公司治理結(jié)構(gòu)。但企業(yè)所有者和管理者追求目標(biāo)有所不同,這樣的治理結(jié)構(gòu)不可避免地會(huì)引發(fā)“代理問題”。這就要求公司股東能夠控制自由現(xiàn)金流,以降

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