本文關(guān)鍵詞：做市商制度下債券市場內(nèi)生流動性問題研究　出處：《哈爾濱工業(yè)大學(xué)》2014年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

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【摘要】：做市商制度是成熟資本市場中被普遍所采用的交易機制，也是我國銀行間債券市場的主要交易機制。與成熟資本市場相比，我國做市商存在報價頻率低，買賣價差大等問題，這也是導(dǎo)致我國銀行間債券市場流動性不足的主要原因。流動性是作為衡量債券市場運行質(zhì)量的重要指標(biāo)，其研究一般是與價格發(fā)現(xiàn)聯(lián)系在一起的，深入研究流動性的目的就在于探究價格發(fā)現(xiàn)這一市場微觀結(jié)構(gòu)的核心。因此，研究債券市場流動性，探究流動性與價格發(fā)現(xiàn)之間的內(nèi)在聯(lián)系，可以為完善我國銀行間債券市場交易機制、提高債券市場流動性和有效性提供政策建議。 本文總結(jié)回顧了國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于做市商制度、市場流動性和價格發(fā)現(xiàn)機制等方面相關(guān)問題的研究現(xiàn)狀，分析了學(xué)者們在研究資本市場流動性時采用的模型和方法。在充分考慮做市商制度及債券特有的價格形成方式的基礎(chǔ)上，改進了原有的內(nèi)生流動性模型，，并隨機選取了20只在我國銀行間債券市場進行交易的國債進行了實證分析，結(jié)果表明，內(nèi)生流動性理論成立,即旺盛的投機需求內(nèi)生決定做市商數(shù)量，促使其進入市場從而加快價值回歸速率；債券利息分配前后，內(nèi)生流動性理論的驗證結(jié)果存在較大差別。進一步分析表明，做市商的報價是否連續(xù)是影響內(nèi)生流動性是否成立的重要決定因素；其連續(xù)性也對因信息流入市場而引起的價格修正有較好地促進作用。最后，本文針對實證分析的結(jié)果，提出提高我國銀行間債券市場流動性的政策建議，如促進銀行間債券市場與交易所債券市場互聯(lián)、發(fā)展和完善做市商制度等。
[Abstract]:Market maker system is a widely used trading mechanism in mature capital market, and it is also the main trading mechanism of interbank bond market in China. Compared with the mature capital market, the quoted price frequency of market makers in our country is low. This is the main reason for the shortage of liquidity in the interbank bond market in China. Liquidity is an important index to measure the quality of the bond market. Its research is generally linked with price discovery. The purpose of in-depth study of liquidity is to explore the core of the market microstructure of price discovery. Therefore, the study of bond market liquidity. Exploring the relationship between liquidity and price discovery can provide policy advice for perfecting the trading mechanism of interbank bond market and improving the liquidity and efficiency of bond market. This paper summarizes and reviews the domestic and foreign scholars on the market maker system, market liquidity and price discovery mechanism and other related issues. This paper analyzes the models and methods used by scholars in the study of capital market liquidity, and improves the original endogenous liquidity model on the basis of fully considering the market maker system and the unique price formation mode of bonds. And randomly selected 20 bonds traded in China's inter-bank bond market for empirical analysis, the results show that the endogenous liquidity theory is established, that is, strong speculative demand endogenous decision of the number of market makers. Impel it to enter the market and speed up the rate of value regression; Before and after the bond interest allocation, there are great differences in the verification results of endogenous liquidity theory. Further analysis shows that whether the quotation of market makers is continuous is an important determinant of the establishment of endogenous liquidity; Its continuity can also promote the price correction caused by the information flowing into the market. Finally, this paper puts forward some policy suggestions to improve the liquidity of the interbank bond market in China according to the results of the empirical analysis. Such as promoting interbank bond market and exchange bond market interconnection, developing and perfecting market maker system, etc.
【學(xué)位授予單位】：哈爾濱工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：F830.9;F832.51

【參考文獻】

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本文編號：1424135